市场法在医药生物行业并购估值中的应用研究

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1、专业硕士学位论文市场法在医药生物行业并购估值中的应用研究培养单位：财政税务学院专业名称：资产评估作者姓名：庞雪指导教师：梁美健教授Researchontheapplicationofmarket-basedmethodintheM&AvaluationofthepharmaceuticalandbiologicalindustryCandidate：PangXueSupervisor：Prof.LiangMeijianCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China独创性声明本人郑重声明：所呈交

2、的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（

3、机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要随着国家政策的推动以及竞争环境的加剧，医药生物行业逐渐通过资本市场进行扩张，行业集中不断加速，并购热潮不减。在并购重组中，估值结果为定价提供了重要依据，因此如何合理的选择估值方法应该得到关注。近几年来，我国的资本市场不断发展完善，特别是医药生物行业，上市公司数量呈现上升趋势，使得市

4、场法的应用前提条件逐渐得到满足。企业价值评估三大方法中，市场法有着操作简单、易于理解的优点，但在医药生物行业并购估值中应用不够广泛，本文研究认为这与市场法价值乘数的选择较为单一、判断主观性较强有密切关系，如何合理的选择价值乘数是推广市场法使用的关键问题。为了改进市场法价值乘数选择存在的不足之处，本文结合行业特点，从多方面考虑价值驱动因素，解决价值乘数选择单一的问题，并引入主成分分析法为所选的价值乘数赋权，利用统计学手段提升价值乘数选择的客观性。通过构建适用于医药商业行业并购估值中的综合价值乘数模型，对国药股份并购国控北京的交易案例进行市场法价值估值，估

5、值结果具有合理性且相比案例中的资产基础法更具参考价值，由此验证模型的有效性和适用性，推动市场法的应用，为医药生物行业并购估值提供参考。关键词：市场法；价值乘数；并购估值IAbstractFavorablenationalpoliciesandintensifiedcompetitiveenvironmentaredrivingthepharmaceuticalbiotechnologyindustrytoexpandthroughthecapitalmarket.Theacceleratedindustryconcentrationisreflecte

6、dintheboominmergersandacquisitions(M&As),inwhichthevaluationresultsprovideanimportantbasisforpricing.Hence,dueattentionisdeservedinregardtothewaystochooseareasonablevaluationmethod.Overthepastfewyears,China’scapitalmarkethasbeengrowingandimproving,especiallyinthepharmaceuticalbi

7、otechnologyindustry.Asmoreandmorecompaniesgopublic,theprerequisitesaregraduallyinplacefortheapplicationofthemarket-basedmethod.Amongthethreemajormethodsofcorporatevalueevaluation,themarket-basedmethodisadvantageousintermsofoperationalsimplicityandeaseofunderstanding.However,itis

8、notwidelyadoptedintheM&Avaluationofthepharmaceu