三无公司在纽交所招股 拷问中国新股发行制度

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1、三无公司在纽交所招股拷问中国新股发行制度http://www.sina.com.cn  2011年02月28日 10:29  证券市场周刊　　无专利、无商标、无核心资产的"三无公司"在纽交所招股，中国资本市场一片哗然。经过层层审核依然频繁爆出业绩造假丑闻的中国资本市场，不应该坐当嘲笑者，发行制度应该改革了。　　本刊实习记者崔凤廷／文　　一家中国境内的美国公司在无专利、无商标、无核心资产保护，与经销商和员工都没有签订合同，并且公司只有两名研发人员的情况下，宣布公司将在纽交所上市。公布这份"史上最牛招股书"的主角是辽宁生生生物技术有限

2、公司(下称生生生物)。　　生生生物于1月7日向美国证监会提交了上市申请，代码为CFG，计划在纽交所发行400万股。2月22日，生生生物下调发行价，最新发行价格区间为3.5-4美元，拟融资1500万美元。生生生物招股书一公布，资本市场一片哗然，三无成为嘲笑者的把柄。　　最牛的招股书到底是笑料？还是中国资本市场的榜样？生生生物的美国之举，让中国创业者为之雀跃。投资者可以嘲笑它，但是更应该反思中国的发行制度。监管层一位官员提醒，中国的创业板审核严格，上市后问题不断，美国投资者却看好诚信、透明、有成长前景的三无公司，生生生物的招股是在拷问

3、中国股票发行制度。　　美国股市的中国亏损大兵　　生生生物的招股书通过了美国证监会的审核，这家被嘲笑的三无公司能向美国挑剔的投资者招股，事实上并非一无是处。　　招股书显示，生生生物保持着非常高的毛利率。2008年，生生生物的毛利率已经高达52.9%，而进入2009年毛利率进一步上升至73.1%，2010年前九个月，毛利率达到78.6%。　　生生生物在任何知识产权、销售渠道以及人力资源都不健全的情况下，毛利率不断地攀升，并且能够在美国资本市场大胆公开自己的家底，足以说明这家公司的股东们有说真话的勇气，以及对未来的信心。上述监管者认为，

4、生生生物的股东及管理层希望通过自己的诚实，让市场关注他的真实成长性以及对未来发展的信心，而非这个公司的形式。20currencydeposit,weprescribeapassonaregularbasis,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlyt

5、helender　　在美国资本市场，生生生物并非是第一家令中国投资者吃惊的公司。因为在中国无论是主板、中小板还是创业板，一家公司没有盈利记录的话，是不可能向证监会提交上市申请的，即便提交了也会石沉大海。但是有一大批的中国亏损企业在美国却成了香饽饽。　　2004年到2007年，有23家中国企业在纽交所上市，9家不能满足"3年连续盈利"要求，其中中芯国际、海王星辰连续3年亏损。这4年中，有34家中国企业在纳斯达克上市，有21家不能满足"3年连续盈利"要求，其中携程网、完美时空2家企业连续3年亏损。　　本刊统计发现，在2004年到200

6、7年的4年中赴美上市的57家中国企业中，江西赛维、华视传媒、航美传媒等数家企业经营期限少于3年。其中，位于江西省新余市的江西赛维主营业务是太阳能上游产业多晶硅研发与制造，该企业成立仅一年就成功地在纽交所上市。　　到了2010年，中国公司赴美国IPO在数量上创出历史新高，全年共有34家中国公司到美国主要交易所上市，而且有1/4的企业都在亏损状态，优酷网(YOKU)就是典型代表。　　优酷网(YOKU)在2007年、2008年、2009年的净亏损分别为人民币8970万元、2.045亿元、1.823亿元。这样的财务状况如果是在国内A股上市

7、是绝对不可能的。但是，到美国上市却很成功，据纽交所统计的资料显示，优酷网上市首日股价创下了2005年百度上市之后，5年以来全美国IPO最佳表现。按市值计算，优酷网市值更是一举超过老牌互联网公司搜狐和盛大，仅次于腾讯、百度、阿里巴巴、网易及新浪，而位居第六。两种制度下企业发展通道的天壤之别可见一斑。　　拷问中国新股发行制度　　生生生物上中国创业板那是天方夜谭，它却选择了纽交所，正在奔向资本市场。经过严格审核，有严格公司盈利记录要求的创业板，却在经过层层审核后不断爆出业绩造假、股东内乱等丑闻。上述监管官员认为，中国的新股发行制度应该进

8、一步改革，注册制将是资本市场发展的必然。　　目前，中国股票发行制度实行的审核制，证券主管部门对证券发行既要进行形式审查，又要进行实质审查，除审查发行人所提交文件的真实性、完全性外，还要审查拟发行证券是否符合法律、法规规定的实质要件。根据2006年修