养老产业专题报告之日本篇

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1、养老产业专题报告之日本篇DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告功不唐捐玉汝于成——养老产业专题报告之日本篇2016年08><#004699'>5月03日看好/维持商贸零售专题报告投资摘要：我国养老产业发展现状是需求旺盛但给付能力不足，老年人群整体消费能力较低，是制约我国养老产业发展的关键因素。伴随着未来<#004699'>5-10年建国后“婴儿潮”高净值人群变老，与当前老年人财富及消费偏低的现状形成明显“预期差”，从而带来巨大增量蛋糕，高净值人群老龄化将是我

2、国养老产业的最大红利。日本于1970年迈入老龄社会，是世界上老龄化率最高且速度最快国家，敬老和重老的儒家传统文化深厚，在养老理念、养老制度、服务标准等方面也远走在了世界各国前面。本文希望通过深入解析日本养老产业的发展驱动力，政策制度、发展趋势、经营模式等，以期对国内养老业发展演进提供启示。我们认为日本养老市场能在规模、服务等各方面傲视全球的关键在于：1）日本政府制定了《国民年金法》、《老人福利法》和《老人保健法》、《护理保险法》等，并不断改进和完善养老法律与制度。日本健全的养老法律体系，能够引导

3、社会组织积极参与养老，提高行业效率。2）日本拥有多层次全民覆盖的社会保障体系，2000年实施介护保险法是日本商业养老爆发的关键条件，介护险使得老人仅支付10%的介护费用，有效解决了老年人的支付问题，为养老机构运营提供了充足的资金支持，较大程度解决了社会性老年护理问题。通过调研日本养老机构，我们尝试总结日本成功养老机构的五大要素：1）老年消费是硬需求，养老产业市场空间很大，细分市场与目标客群定位至关重要,比如长寿股份最初以入户洗浴着手介入养老。2）日本始终秉持软件服务比硬件更重要的理念，通过高质量

4、、精细化的服务来实现差异化优势。3）日本养老机构和设施的规模都不大，采取“集团化+连锁化+小型化”经营模式，有助于打造品牌效应并降低经营成本。4）养老产业对餐饮、医疗、老年娱乐等服务的专业化和一体化提供要求较高，日本通过整合各类型的股东资源，分摊经营风险。<#004699'>5）为满足家人探望需求，养老院选址以交通便利为首要考量。投资策略：我国万亿级养老市场静待挖掘，面向中高端人群“集团化、连锁化”的养老服务有望率先爆发。借鉴日本介护保险提高老年人支付能力，极大推动养老产业社会化发展，并为医疗器

5、械、护工培训等行业带来机会，建议密切关注我国介护保险的推出。建议关注新华锦、南京新百、双箭股份与湖南发展。投资风险：政策推进力度不够；民众观念转变不及预期行业重点公司盈利预测与评级简称EPS(元)PEPB评级1<#004699'>5A16E17E1<#004699'>5A16E17E南京新百新华锦0.400.841.1762.6029.4821.318.7推荐湖南发展0.330.360.4042.0638.<#004699'>5934.092.<#004699'>5推荐双箭股份0.360.360

6、.403<#004699'>5.<#004699'>5336.3432.173.3推荐新华锦0.1<#004699'>50.290.4088.9846.<#004699'>5233.347.2强烈推荐徐昊010-66<#004699'>5<#004699'>54017xuhao@dxzq.net执业证书编号:S1480<#004699'>514070003史琨010-66<#004699'>5<#004699'>54063shikun@dxzq.net细分行业评级动态百货看好维持超市看好维持连锁

7、看好维持贸易看好维持行业基本资料占比%股票家数1013.<#004699'>56%重点公司家数--行业市值10189.38亿元2.07%流通市值8208.39亿元2.3<#004699'>5%行业平均市盈率49.3/市场平均市盈率19.77/行业指数走势图资料来源：东兴证券研究所相关研究报告1、《商贸零售行业报告：资本增持促价值修复》2016-04-2<#004699'>52、《商贸零售行业报告：关注超市股机会》2016-04-183、《商贸零售行业报告：地方国改驶入快车道》2016-04-11

8、4、《商贸零售行业报告：国企改革春风吹》2016-04-0<#004699'>5-39.9%-19.9%0.1%20.1%40.1%60.1%4-306-308-3110-3112-312-29商贸零售沪深300P2东兴证券深度报告养老专题：功不唐捐玉汝于成DONGXINGSECURITIES目录1.我国养老产业正值历史机遇期......................................................................................