2014考研西安建筑科技大学《815技术经济学》基础提高 (5)

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1、专业课基础提高课程第5讲第三章：建设项目资金筹措与资本成本（二）第三节：资本成本（costofcapital）一、资本成本概述1.概念：为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹集成本（F）和使用成本（D）。是筹资决策考虑的关键问题。2.计算原理：资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为：，其中P—筹集资金总额，f—筹集费费率。3.作用：（1）是选择资金来源，拟定筹资方案的主要依据；（2）是评价项目可行性的主要经济标准；（3）可作为评价企业财务经营成果的依据。二、不同来源资金的资金成本（一）债务资本成本债务资本成本（k）可通过下式求出：式中：P0—在t=0时筹集到的借

2、款；C0—在t=0时筹资的费用支出，C0=P0·f，其中f为筹集费费率；Ct—在t时的税后现金流出，其中t=0,1,2,…n。1.银行及金融机构借款的资本成本（k1），其中：I为年利息，i为借款年实际利率，Te为实际所得税率。【例】：按年利率6%借入的资金总额为20000元，在借款期内每年支付利息4次，假设实际所得税率25%，f=0，求这笔借款的实际利率是多少？解：由得，K=【（1+6%/4）^4-1】（1-25%）2.债券的资本成本（kb）发行债券按发行价格的不同可分为三种方式：等价发行、溢价发行和折价发行。这里解释一下当采用溢价或折价发行时，债券的近似税后成本：设F—债券的票面

3、价值，P0—债券发售时的实际价格，N—债券期限；若折价，F>P0，表示有额外支出则年摊还额若折价，F

4、普通股的资本成本（kc）——只简单介绍股息价值模型（dividendvaluationmodel）投资者不是投机者假设条件：未来的股息保持不变不考虑股东本身的纳税负担设P0—买卖股票的现价，Dt—未来的股息，D0—在t=0时发行股票的费用支出（D0=P0·f）则令，代入上式求得资本资产定价模型式中：为无风险报酬率；为平均风险股票必要报酬率；为股票的风险校正系数。【例】某一期间证券市场无风险报酬率为11%，平均风险股票必要报酬率为15%，某一股份公司普通股值为1.15，试计算该普通股的资金成本。解：（三）保留盈余的资本成本（仅介绍思路）因为，企业所保留的盈利属于股东所有，同时还存在一

5、个机会成本的原因，这说明使用保留盈余是需要付出代价的，即保留盈余存在资本成本。三、加权平均资本成本（综合资本成本）其中，wi—第i种来源资金的权重，即第i种来源资金所占的百分比；ki—第i种来源资金的资本成本。【例】：某项目的资本结构及资本成本表如下，序号资本来源数量资本结构比例税后资本成本%1短期借款500.056.082债券1000.105.563优先股票1500.1510.004普通股票6000.611.565保留盈余1000.111.56在此例中，加权平均资本成本为10.45%。