农林牧渔行业2018半年度策略：白羽肉鸡景气慢牛，种子行业库存去化

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本正文目录1行业走势及策略回顾41.1上半年农林牧渔板块表现41.2业绩和估值分析51.3策略回顾及年中策略82畜禽养殖板块：猪鸡景气分化，关注龙头企业92.1白鸡行业景气慢牛开启，景气复苏支撑业绩改善92.2猪价企稳反弹，关注行业龙头113种植业：中期看景气反转，长期集中度提升133.1准入门槛提高，种业龙头呼之欲出133.2种子行业库存逐步去化，景气发展进行时154宠物：商品化率提升，受益老龄化和城镇化174.1宠物市场具有广阔空间，受益老龄化和城镇化174.2宠物食品商品化率提升，进口替代方兴未

2、艾195动保：猪价下跌放缓业绩增长，长期驱动逻辑不变215.1猪价下跌放缓业绩增长，规模养殖驱动逻辑不变215.2先打后补政策继续推进，行业格局优化226策略总结及个股推荐247风险提示25图表目录图表1：农林牧渔指数走势4图表2：子板块相对年初涨幅（%）4图表3：子板块相对涨幅（%）4图表4：个股区间涨跌幅（%）5图表5：农林牧渔行业营收情况（百万元）5图表6：农林牧渔行业归母净利润情况（百万元）5图表7：毛利率水平（%）6图表8：净利率水平（%）6图表9：各子板块营业收入增速（%）6图表10：各板块净利润增速（%）6图表11：农林牧渔各子板块毛利率情况（%）7图表12：农林牧渔各子板块净

3、利率情况（%）7图表13：农林牧渔板块估值情况7图表14：农林牧渔行业各子行业最新估值比较8图表15：农林牧渔各子行业估值与历史均值比较8图表16：祖代种鸡更新量下降（万套）9图表17：父母代鸡苗销量下降（万套）9图表18：主产区鸡苗价格高于去年同期（元/羽）10若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表19：毛鸡价格淡季不淡（元/公斤）10图表20：营业收入同比增速（百万元）11图表21：归母净利润同比增速（百万元）11图表22：外三元生猪价格跌至10元每公斤11图表23：仔猪价格回落明显（元/公斤）11图表24：当前行业绝对亏损处在

4、盈利波动区间的下限（元）12图表25：上市公司每月出栏量（2017年以来，万头）12图表26：上市公司出栏量保持高增长（万头）13图表27：种企数量（个）14图表28：种子板块营业收入增速（%）15图表29：种子板块净利润增速（%）15图表30：2017年-2018年上半年种子行业并购事件15图表31：杂交玉米制种面积下降（万亩）16图表32：杂交玉米制种缺口出现（亿公斤）16图表33：杂交玉米种子库存消费比（亿公斤）16图表34：杂交水稻种子制种面积保持平稳（万亩）17图表35：杂交水稻种子总供给仍过剩（亿公斤）17图表36：杂交水稻种子库存消费比17图表37：人均GDP迈过8000美元的

5、大关18图表38：人口老龄化（%）18图表39：城镇化率提升（%）18图表40：宠物市场规模持续扩大（亿元）19图表41：宠物食品中主食和零食合计占75%（亿元）19图表42：海外出口占比高（%）20图表43：国内收入增长很快（百万元）20图表44：宠物食品营业收入增速（百万元）20图表45：宠物食品净利润增速（百万元）20图表46：动物保健板块收入增速（百万元）21图表47：动物保健板块净利润增速（百万元）21图表48：大规模养殖场数量提升（头）21图表49：头均养殖支出增加（元）21图表50：预计2019年上市公司生猪出栏总量将占行业10%以上22图表51：《关于调整完善动物疫病防控支持

6、政策》22图表52：近两年行业兼并重组一览23图表53：推荐个股估值表25若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本1行业走势及策略回顾1.1上半年农林牧渔板块表现年初以来，农林牧渔板块跌幅为6.60%，同时期沪深300指数下跌4.96%。农林牧渔指数跑输沪深300指数1.64个百分点。上半年a股市场表现一般，农林牧渔板块表现出防御性，跌幅在全市场行业中居于中游。图表1：农林牧渔指数走势农林牧渔沪深30000000000002012/1/42013/1/42014/1/42015/1/42016/1/42017/1/42018/1/4250

7、.00200.150.100.50.0.-50.00来源：Wind，国联证券研究所从各细分板块来看，畜禽养殖是唯一录得正涨幅的子板块，较年初上涨2.42%。其他板块调整幅度较大，跌幅在5%以上；我们将各子板块和农业板块整体的涨跌幅做比较，畜禽养殖仍然是表现最为突出的板块，其他子板块，动物保健、农产品加工、种植业调整幅度有限，分别为1.66%、1.83%、2.07%。图表2：子板块相对年初涨幅（%）图表3：