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1、浙江华海药业股份有限公司融资方式与资本结构分析一、公司概况浙江华海药业股份有限公司初创于1989年，其前身为临海市汛桥合成化工厂，2001年1月整体变更设立为浙江华海药业股份有限公司。2003年3月，公司股票在上海证券交易所成功上市（股票代码：600521）。浙江华海药业股份有限公司是国家级高新技术企业、国家创新型企业和省政府确认的“五个一批”重点企业，设有国家级企业技术中心、博士后科研工作站，是全国首家荣获“国家环境友好企业”称号的医药企业。二、财务分析13年前三季度华海药业实现收入17.0亿元，增长19.9%，净利润2.9
2、亿元，增长28.5%，扣除非经常性损益2.7亿元，增长27.4%，EPS0.36元。华海药业是连续多年名列“浙江省医药工业十强企业”，并在2012年度挤入中国民营企业500强。2006—2012年华海药业的财务业绩，如下表1所示：财务维度财务指标2012201120102009200820072006增长收入增长率（%）10.22%78.68%10.22%15.79%13.36%26.22%盈利销售利润率率（%）16.80%11.71%9.14%17.71%18.70%18.68%19.78%EPS（元）0.630.400.2
3、10.550.500.570.47现金流量净利润现金含量（元）0.720.923.201.930.561.030.70三、融资方式及资本结构分析制药业是关系国计民生,关系千家万户健康幸福的重要产业。生物医药业上市公司虽然占全部上市公司的比重不大,但它却拥有我国生物医药业最先进的技术和人才资源。制药业上市公司能否健康发展对我国整个制药业的发展起到至关重要的作用。目前正处于制药大规模产业化的开始阶段,预计2020年后将进入快速发展期,并逐步成为世界经济的主导产业之一。由于中国经济持续快速发展以及老龄化社会的进一步加剧,制药行业在中
4、国也进入了其发展的黄金时期。作为资金和技术双密集型企业,融资问题无疑是企业发展的首要问题。由于受我国资本市场发展滞后的影响,生物医药业上市公司资金来源较为单一,自有资金不足,直接融资能力差,制约了企业的发展。随着中国加入WTO,外国资本的进入,医药制造行业内的竞争将进一步加剧,在企业内部如何建立一个低成本的融资渠道,如何形成安全可靠的资本结构,将会成为医药制造企业生存和发展的关键因素。2006—2012年华海药业与其他几家上市公司的的资本结构，如下表2所示：华海药业资产负债率39.41%40.65%35.82%30.14%27
5、.31%22.78%20.24%流动负债占负债96.40%96.38%94.84%66.77%99.09%98.69%95.61%太极集团资产负债率82.09%79.61%75.21%72.87%72.91%68.75%71.25%流动负债占负债84.11%90.90%86.20%88.55%94.91%89.86%94.56%华润双鹤资产负债率27.68%28.53%24.58%25.06%26.20%35.63%38.94%流动负债占负债93.41%95.28%93.00%95.42%96.31%96.01%97.66%康
6、恩贝资产负债率46.23%45.54%30.34%40.49%41.40%44.79%52.00%流动负债占负债64.16%52.73%91.25%92.17%99.71%98.27%98.56%健康元资产负债率42.68%38.06%25.19%28.38%33.66%32.32%36.73%流动负债占负债67.22%59.89%90.24%76.39%87.57%87.68%91.36%白云山资产负债率32.25%19.71%18.65%19.44%21.93%46.93%45.88%流动负债占负债95.24%91.14%
7、85.52%86.73%82.94%95.72%95.16%复星医药资产负债率40.00%48.99%44.15%39.69%41.03%41.95%45.28%流动负债占负债38.16%45.71%49.87%54.61%56.75%71.12%78.48%浙江医药资产负债率12.20%15.36%16.69%26.25%44.48%69.28%68.46%流动负债占负债92.33%91.02%85.99%83.43%94.16%89.58%91.69%按照资本结构理论,由于负债的节税效应,适度的负债对于降低企业资本成本具有
8、财务杠杆效应,并且从理论上讲,以股东财富最大化为目标的上市公司,在筹资决策上必然追求达到最优资本结构,实现企业价值最大化。财务理论和企业财务管理的实践经验,适度增加负债能使公司获得所得税抵减和杠杆利益,从而比无债或低债的公司有着更高的市场价值。因此,公司在经营状况好的时候,应
