货币供给量与通货膨胀关系的实证分析

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1、货币供给量与通货膨胀关系的实证分析内容摘要：为了考察货币供给量与通货膨胀之间的关系，本文采用计量经济分析方法对我国2000-2010年的货币供给量与居民消费价格指数之间的关系进行了检验。研究结果表明：货币供给量与居民消费价格指数之间存在协整关系即长期均衡关系，但短期均衡会偏离长期均衡，并且两个变量长期对短期偏离均衡的调整力度不同。对此，需要适当控制货币供给量的增加速度，以便从根本上治理通货膨胀。关键词：通货膨胀货币供给量协整性检验误差修正模型伴随着我国经济不断增长，物价水平也在持续上升，引起了一定程度的通货膨胀。2010年初以来，我国又出现了新

2、一轮的通货膨胀，这引起了人们对物价水平持续上涨的担忧。理论研究表明，引起通货膨胀的原因是多方面的，既有总需求方面的原因，也有总供给方面的原因，还可能有其它原因，其影响机制是极为复杂的，不同的学派强调的重点存在差异。货币学派一直认为，通货膨胀本质上是一种货币现象。美国经济学家m·弗里德曼直言，“通货膨胀总是发生在货币量增加的速度超过了产量增加速度的情况下”。2000年以来，我国货币供给量不断增加，11年来增加了约5.1倍，年均增长率高达46.36%。与此同时，物价水平也持续上升，11年来居民消费价格指数上升了23.9%，年均上升速度为2.17%。

3、从理论上分析，货币供给量的不断增加会在一定程度上推动物价水平的上升，尤其是货币供给量增加速度超过实际产量增加速度的时候，会导致通货膨胀的发生。本文以2000年1月至2010年12月为样本区间，利用月度时间序列数据，采用计量分析方法，实证分析货币供给量与通货膨胀之间的关系。研究方法与变量选择（一）研究方法为了定量分析货币供给量与通货膨胀之间的关系，本研究采用一系列计量方法，主要包括三种：一是平稳性检验。采用adf方法对货币供给量与居民消费价格指数两个时间序列的平稳性进行检验，以确定其单整阶数。二是协整性检验。利用e-g两步法检验居民消费价格指数与

4、货币供给量之间的协整性，即长期均衡关系。三是误差修正模型。建立误差修正模型，考察居民消费价格指数与货币供给量两者之间的短期均衡关系。（二）变量选择货币供给量（m2）。按照国际惯例，判断一个经济体中流通货币的多少通常使用广义货币供给量（m2）。广义货币供给量不仅包括流通中的现金和各种活期存款，还包括各种形式的准货币，如定期存款、证券客户保证金等，这一指标充分反映了经济体中的货币总量。虽然2011年初中国人民银行提出了社会融资总量的概念，但考虑到数据的连续性，所以还是选择广义货币供给量这一指标。中国人民银行每月定期公布货币供给量数据，本文数据就来源

5、于此。图1为我国2000-2010年月度货币供给量（m2）的原始序列，从图中可以发现，11年来我国货币供给量呈现出不断增加的趋势，从2000年1月的118907.8亿元增加到2010年12月的725851.8亿元，增加了约5.1倍。居民消费价格指数（cpi）。衡量一个社会通货膨胀水平的指标有许多种，最常用的是居民消费价格指数，本文选取这一指标作为基本变量。国家统计局每月都定期公布cpi的统计数据，本文数据来源于中经网。图2为我国2000-2010年月度居民消费价格指数（cpi）的原始序列，从图中可以发现，11年来我国居民消费价格指数总体呈现出不

6、断上升的趋势，如果将2000年1月cpi设定为100，2010年12月则上升为123.9，这意味着总体物价水平上升了23.9%。进一步分析可以发现，其间cpi变化可以分为五个阶段：第一阶段，从2000年1月的100变化到2003年12月的101.6，变化不大；第二阶段，从2004年1月的102.6变化到2006年12月的108.6，稳步上升；第三阶段，从2007年1月的109.4变化到2008年2月的119.7，快速上升；第四阶段，从2008年2月的119.7变化到2009年12月的118.7，基本保持不变，主要原因是受到世界金融危机的影响；第

7、五阶段，从2010年1月的119.4变化到2010年12月的123.9，快速上升。实证分析及其结果为了消除异方差，首先分别对两个时间序列m2和cpi进行对数化处理，得到两个新的时间序列lnm2和lncpi。对数化处理并不改变原时间序列之间的协整关系。计量分析软件采用eviews6.0。（一）平稳性检验计量经济学通常采用单位根方法来对时间序列进行平稳性检验，其中增广迪基—富勒检验（adf检验）应用最为广泛，它可以消除序列相关带来的影响。表1为货币供给量（lnm2）和居民消费价格指数（lncpi）两个时间序列的adf检验结果。检验结果表明：在10%

8、的显著性水平下，货币供给量和居民消费价格指数的adf检验值都大于临界值，说明原始序列都是非平稳的；而在1%的显著性水平下，lnm2和lncpi的一阶差