基于ecm模型的货币供给量与通货膨胀关系

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1、基于ECM模型的货币供给量与通货膨胀关系摘要：采用协整和误差修正分析技术,考察1994年第一季度～2017年第四季度期间中国的货币供给量增长与通货膨胀率之间的长期均衡关系和短期动态关系.结果表明不同层次货币供给量增长率与通货膨胀率之间都存在协整关系,M2的增长率对通货膨胀率的解释能力最强,误差修正模型显示通货膨胀率具有向均衡值回复的机制,无论哪个层次的货币供给量的增长都是通货膨胀率的Granger原因.研究结果表明我国的通货膨胀仍然是一货币现象,货币政策仍妥具有最终影响价格水平的能力.关键十词：货币供给量

2、,通货膨胀率,单位根检恭验,协整分析,误差修正模型1引言通货膨胀是衡量一国宏观经济运行是否稳定和健康的重要指标。货币学派的代订表人物弗里德曼认为通货膨胀无论何时何沫地都是一种货币现象[1]，指出货币在摇长期是中性的，其扩张率将全部转化为通终货膨胀率，也就是说货币供给增长是通货跗膨胀波动的主要根源。17/17国外对有关经颇验数据的研究结果表明，价格变动与货币蝰供应密切相关。弗里德曼曾把每10年作⒍为一个数据点来考察美国1867年～1荞960年间货币供给(以M2度量)与通皲货膨胀(以GDP减缩因子度量)的关

3、系侬，发现高的货币供给导致高的通货膨胀，俚但用同样的方法去观察二者的短期关系时仝却没发现有规律性关系的存在[2]。M斛cCandless和Weber考察了辜110个国家，得出这样的结论：通货膨宿胀率和货币供给量的变化具有非常强的相关性，相关系数在～之间，几乎接近于1，并且长期来看，货币供给量的增加将最臭终导致相同程度的通货膨胀率的上升[3趵]。他们的结论一致，即货币供给量的变Г化最终体现在物价的变化上。各国的鳜国情不同，其经济运行也存在差异。王少平以1978年～1994年为样本，运用Granger检

4、验进行实证研究，验晷证了中国通货膨胀形成的基本原因是货币弼的过量发行[4]。李军采用不同的理论甜模型对货币供给与通货膨胀的长期和短期阌关系进行分析，其结论是二者的长期关系俐与短期关系不一致，短期内较高的货币供胆给不一定会造成短期内较高的通货膨胀，藤但长期来看过多的货币迟早会通过未来的缡通货膨胀来体现[2]。刘金全以198ガ2年1月～2017年3月期间M0和M嘶1月度同比增长率的数据为基础进行分析铤17/17，发现货币供给增长率和通货膨胀之间不┙存在显著的协整关系[5]。张文刚以1Г981年1月～2002年6

5、月期间通货饪膨胀率与M1的月度同比增长率进行实证窥分析，发现二者之间不仅存在长期均衡关渌系，也存在短期误差修正机制，不过两者之间的影响关系依赖总供给与总需求之间葭的相互制约[6]。刘霖、靳云汇利用1犏978年～2017年的数据进行分析，辎没有发现在长期内货币供应增长率影响通坶货膨胀的证据，认为在经济的货币化进程磕中，货币供应增长率的提高并不一定导致通货膨胀，货币化程度的提高使得货币流饰通速度逐年降低，大量的货币增量被经济消耗了[7]。由此可见，不同研究的结果并不一致，出现这种现象的主要原恳因在于样本

6、区间选择的不同以及建模的方炅法存在差异。改革开放以后，我国经济环嫁境发生显著变化，中央银行调控货币政策侔的手段、能力日渐成熟。货币政策在20钜世纪80年代和90年代显著不同，据此担货币供给量的增长对通货膨胀率的影响也悉可能存在变化。因此如果在建立模型时不け区分特定的时间阶段，很有可能使结论受到干扰。使用传统的经济计量方法研究时颧存在着动态的稳定性假设，而实际上经济ⅳ时间序列通常是非平稳的，直接运用变量鲔的水平值研究经济现象间的均衡关系容易导致伪回归。近年发展起来的处理平稳数福据的时间序列分析方法——协整

7、(co-霎17/17integrated)和误差修正模型洄(errorcorrectionmo瘫del,ECM)，恰好弥补了这一稳定俩假设的不足。协整分析可用于检验经济时尕间序列变量水平数据是否存在长期均衡关剩系，误差修正模型则可建立它们变化的短怃期动态模型，研究其短期变动规律。皓基于上述考虑，本文拟运用协整理论和误莶差修正模型来考察我国不同层次的货币供溪应量增长与通货膨胀率的长期均衡关系和埋短期动态关系。2变量和数据变郴量选取有关货币供应量的统计口径，礞央行1994年10月27日明确了Mi崖(i=0，1，

8、2，3)的统计范围。MН0=流通中的现金(货币供应量统计机构嚓之外的现金发行);M1=M0+企业存橱款(扣除单位定期存款和自筹基建存款)+机关团体存款和农村存款+信用卡类存锌款;M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款(单位定期奚存款和自筹基建存款)+外币存款+信托类存款;M3=M2+金融债券+商业票埕据+大额可转让定期存单[8]。对于货斤币供应量的度量指标，现有文献在选取M铨17/170