电气设备行业：全数据解析第六批《目录》，新一轮景气周期的起点

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1、事件：6月6日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018年第6批）》（以下简称《目录》），共包括353个车型。公布最新一批《目录》的同时，工信部还宣布，6月12日（及新补贴政策执行期开始日期）起，2017年第1-12批及2018年第1-4批《推荐车型目录》将予以废止。新公布的第六批《目录》包含来自112户企业的353个车型，其中纯电动产品共109户企业324个型号、插电式混合动力产品共8户企业24个型号、燃料电池产品共4户企业5个型号。其中乘用车52款（6款插电混，46款纯电动），客车183款（18款插电混

2、，160款纯电动，5款燃料电池车），专用车118款（均为纯电动）。图1：2017年-2018年各批《目录》车型统计乘用车客车专用车486116414215826827118183524541051932511114449971533210737110165366234977772682255912836136301131227925397212140738172829303425002000150010005000资料来源：工信部，天风证券研究所1.旧《目录》废止有预兆，高性价比新车型保障销量5月22日工信部发布了20

3、18年第4批和第5批《目录》，之后仅15天即发布第6批《目录》，并宣布缓冲期后废止2017年1-12批及2018年前4批《目录》。前16批《目录》的废止此前已有预兆，对车企影响有限。虽然第4批和第5批《目录》同时发布，但第4批《目录中》新车型仅10款，其余均为变更拓展车型，而第5批《目录》中新车型则高达1989款，数量接近2017年全部《目录》总车型数量的59%，远超以往任何一批《目录》中车型数量。此前2017年《目录》的沿用也要为了配合补贴政策设置的缓冲期，新政执行后采用全新《目录》也是为了淘汰部分落后车型。且今年2

4、月12日新补贴政策发布后，车企已对原有车型进行了升级，即使不废止前16批《目录》，许多旧车型也不会再继续销售。可销售车型同比增加，缓冲期后销量有保障。废止前16批《目录》后，2018年第5批加上第6批《目录》上的车型，车企可销售车型达2342款，比去年同期（截止6月底仅发布5批《目录》）可销售车型增加30%；两批《目录》中乘用车车型数量合计达401款，同比增加103%。且对比废止车型，新上《目录》的车型能量密度和续航里程均有较大程度的提升。图2：客车电池能量密度对比（单位：Wh/kg）图3：专用车能量密度对比（单位：W

5、h/kg）29.09%1.47%45.00%46.91%43.82%10.91%13.09%9.41%115以下115-135135以上105以下105-120120-140140-160160以上100%80%100%80%0.00%60%60%40%40%20%20%20.24%58.25%61.35%41.65%18.41%0%0.10%前16批18年5、6批0%0.29%前16批18年5、6批资料来源：工信部，天风证券研究所资料来源：工信部，天风证券研究所图4：乘用车电池能量密度对比（单位：Wh/

6、kg）图5：乘用车续航里程对比（单位：公里）105以下105-120120-140140-160160以上100%150-199200-249250-300300-400400以上100%80%60%40%20%0%0.00%0.29%5.89%15.90%19.90%44.88%25.12%9.44%39.65%13.07%13.07%13.07%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%29.09%1.47%45.00%46.91%43.82%10.91%13.09%9.41%前16批18

7、年5、6批前16批18年5、6批资料来源：工信部，天风证券研究所资料来源：工信部，天风证券研究所乘用车新车型更具性价比。提档升级后的A00级开始销售，2017年两款月销量分别超过7千辆和5千辆的车型北汽EC180和江淮IEV6时光版，都在第5批《目录》中推出了续航里程超200km的升级版A00级车，销量有望创新高。A级车和A0级车续航里程普遍在300-500km之间，单车带电度数在35-55KWh，而售价都不算高，A级车12-14万，A0级车8万左右，因此A级车和A0级车的高性价比优势是人们二次购车时一个很好的选择。

8、我们预计下半年热销A级车有上汽MARVELX、荣威Ei5、江淮IEVA50、比亚迪秦Pro，热销A0级车有北汽EX360、江淮IEVA50，这些车型也均在第5、6批车型中出现。表1：执行期后提档升级的A00级车型车型集团车型执行期版缓冲期版续航里程（km）能量密度（Wh/kg）带电量（kWh）续航里程（km）带电量（kWh）EC2