不同借贷利率的capm分析与实证

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3、-----------------------不同借贷利率的CAPM分析与实证21/21---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------摘要上世纪50年代，Markkowitz基于收益率和风险关系建立了资产组合模型，随后Sharp，Lintner和Mossin相继发现了资本资产定价模型（CAPM）。CAPM以其简单的建立条件为投资组

4、合风险评估分析提供了原始的基础。但是，在其建立的假设条件中，CAPM假定无风险资产的借贷都是同一利率，然而事实上，精明的投资者面对存在利差的情况下，作出的投资方案是有很大区别的，投资组合的收益率不仅跟系统风险有关系，还会因其他因素改变。因此，探讨不同借贷利率情况下资产组合的有效边界是很有意义的。4503本文引入了不同的无风险资产借贷利率对CAPM模型进行修正，简要地对传统的CAPM模型进行推导，在理论方面分析加入不同借贷利率CAPM模型假设条件的变化，随后引入借贷利率不同的条件再次推导出新的CAPM模型。最后，选取上证基金通筛

5、选后的7只基金2014年2月1日到2014年12月31日数据贷入模型，运用Eviews7.2软件进行实证分析研究，并比较传统模型与引入利差的模型的结果的前后差异。得出如下结论:（1）不同借贷利率条件下的CAPM的有效前沿不再是一条线段，而变成了两条线段之间夹一小段曲线，也就是说新模型变成了分段函数。（2）在不同借贷利率条件下同时有可能使得投资者的投资效用变小。（3）由实证得出，中国股市市场更适合存在不同借贷利率的CAPM模型。[关键词]：CAPM模型；有效边界；不同借贷利率AbstractInthe50'soflast

6、century,basedontherelationshipbetweenyieldandrisk,Markkowitzestablishedtheassetportfoliomodel.FollowedbySharp,LintnerandMossinhaveimprovedthecapitalassetpricingmodel(CAPM).ThesimpleestablishmentconditionofCAPMprovidestheoriginalfoundationfortheanalysisofportfolioris

7、k.Butintheassumptionsofthe21/21---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------establishmentoftheCAPMassumesnoriskassetofborrowingandlendingisthesameinterestrate.Howeverinfact,savvyinvestorsf

8、aceinterestratedifferenceandmaketheinvestmentplanisverydifferent,portfolioyieldsnotonlywiththesystemriskrelationship,butalsoduetootherfact