中国利率改革与经济增长的实证分析

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1、中国利率改革与经济增长的实证分析金融学专业学生许婷指导教师王怀明摘要：在一国经济中，利率政策在实现内外平衡、保证金融资源有效配置、促进经济增长中发挥着重要作用。本文在回顾利率与经济增长理论分析的基础上，运用1979-2005年的数据，对实际利率水平与中国经济增长进行经济计量检验，并运用格兰杰因果分析方法检验二者之间的因果关系。实证分析表明，1979-1990年间，实际利率与经济增长之间存在正相关关系；1990-2005年间，实际利率与经济增长之间的关系不明显；改革开放之后我国实际利率与经济增长之间存在着双向的因果关系。关键词：实际利率；经济增

2、长；因果关系TheEmpiricalAnalysisonChina’sInterestRateReformandEconomicGrowthStudentmajoringinfinanceXuTingTutorWangHuaimingAbstract:Amongonecountryeconomy,interestratepolicyplayanimportantroleinrealizingbalancebothhomeandabroad,guaranteeingfinancialeffectivedistributionofresource

3、s,andpromotingeconomicgrowth.Basedontherelatedliteratures,wereviewtheoreticallytherelationbetweenrealinterestrateandeconomicgrowth.Wetesttherelationbetweenrealinterestrateandeconomicgrowthwiththedatafrom1979to2005ineconometricalmethod,andthentestcausalitybetweenthetwoaccord

4、ingtoGrangerCasualRelationTest.Theanalysisindicates,from1979to1990,therearepositivecorrelationrelationsbetweenrealinterestrateandeconomicgrowth.From1990to2005,therelationbetweenrealinterestrateandeconomicgrowthisnotobvious;Two-waycausalityexistsbetweenrealinterestrateandeco

5、nomicgrowthafterreformandopening-up.Keywords:realinterestrate;economicgrowth;casualrelation一、引言金融自由化作为经济全球化的重要内容始于20世纪70年代，自产生以来它就一直对发展中国家的战略选择、政策制定和经济增长成效等产生着巨大影响。利率自由化是金融自由化的核心内容，是一项金融体制改革，是政府或货币当局逐步放松或放弃对利率的直接控制或限制，让资金市场供求关系决定利率水平的利率决定机制变迁的过程。利率自由化政策推行的直接目的是消除价格扭曲、产生客观的市

6、场信号、引导金融资源合理流动、改善社会资源配置，这在现实中的集中表现就是有效地促进经济增长。我国作为发展中国家，改革开放以来经济保持高速增长，但金融体系的改革相对滞后，在一定程度上制约了经济的进一步增长。因此，无论从我国经济发展阶段，还是从改革开放建立社会主义市场经济体制的进程来看，利率自由化对推进两者都将具有非常重要的影响作用。从建立社会主义市场经济体制来看，这将是关键性的改革之一，从实现经济增长方式转变来看，这是保证今后一个较长时期国民经济稳定、高效增长的有力措施。本文利用宏观经济统计数据，对中国改革开放近30年来的实际利率与经济增长的关

7、系进行实证的分析。文章的结构分为六个部分：第一部分为引言；第二部分为文献概述；第三部分为我国利率改革历程回顾；第四部分为相关关系分析；第五部分为因果关系分析；最后是简要结论。二、利率与经济增长：文献概述（一）利率与经济增长的理论研究１１利率作为资金的价格，借贷的成本，不仅反映资金供求关系，而且对提高宏观经济运行质量有着决定性作用。在一国经济中，利率政策在实现内外平衡、保证金融资源有效配置、促进经济增长中发挥着重要作用。那么，对于作为金融变量核心的利率，究竟在多大程度上和什么方向上与现实经济目标变量发生作用，理论界长期意见不一，具有代表的是凯恩

8、斯学派、金融深化学派和瑞典学派。以凯恩斯学派为代表的主流经济学派一直强调利率与经济增长的反向变动关系。凯恩斯（1936）指出，实物投资的效益体现为“资本的边际效率”