第八章 长期投资决策分析

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1、第八章长期投资决策分析第八章长期投资决策分析学习目标：熟练掌握投资回收期、净现值、内部收益率等主要指标的计算；掌握评价财务可行性的标准并作出投资决策；熟悉长期投资决策评价指标及其分类；了解各种评价指标的优缺点。重、难点：长期投资决策评价指标的分类投资回收期、净现值指标的计算和运用内部收益率指标的计算和运用单一方案财务可行性评价多个互斥方案比较决策一、什么是长期投资决策评价指标它是由一系列综合反映长期投资效益、投入产出关系的量化指标构成的指标体系。用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便进行方案决策。二、长期投资决策评价指标的类型1、按计算过程中是

2、否考虑货币时间价值非折现指标——投资利润率、年平均投资报酬率（静态指标）原始投资回收率、静态投资回收期折现指标———净现值、净现值率、获利指数、（动态指标）内部收益率2、按指标性质不同正指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率净现值、净现值率、获利指数、内部收益率反指标（越小越好）：静态投资回收期3、按指标本身的数量特征：绝对量指标：静态投资回收期（年）、净现值（元）相对量：除获利指数外均以%形式表现4、按指标在决策中的地位：主要指标：净现值、内部收益率次要指标：静态投资回收期、净现值率辅助：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收

3、率原始投资回收率内部收益率获利指数净现值率净现值折现指标年平均投资报酬率投资利润率静态投资回收期非折现指标辅助指标次要指标主要指标以上分类可用下表综合表达：第二节非折现评价指标及其计算一、投资利润率的含义、特点、计算含义：投资利润率（ROI）是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。又称投资报酬率ROI=特点：非折现相对数正指标优点：计算简便，不受建设期长短、投资方式、回收额、净现金流量的影响缺点：不考虑货币时间价值，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响；分子为时期指标，分母为时点指标，在计算上可比基础差；无法直接利用净现

4、金流量消息例题1：某项目原始投资为500万元，建设期资本化利息为50万元。预计项目每年净现金流量88万元，年平均利润为66万元，该项目的投资利润率为？解：投资利润率==二、年平均投资报酬率的含义、特点、计算年平均投资报酬率ARR是反映投资项目年利润（或年均利润）与年平均原始投资额的比率。年平均原始投资额的计算有两种方法：1、以原始投资的50%计算，不受残值影响2、年平均原始投资额（考虑残值）=特点：非折现相对数正指标优点：比投资利润率具有可比性缺点：分母计算方法有两种，口径不一，容易导致同一项目数据不同的计算结果例题2：某项目原始投资为500万

5、元，其中固定资产投资为450万，流动资金投资50万，固定资产期末有净残值5万。建设期资本化利息为50万元。预计项目每年净现金流量88万元，年平均利润为66万元，分别按两种方法计算年平均报酬率分析：原始投资额不同于投资总额，不包括资本化利息；公式中不包含净现金流量解：P=66，三、原始投资回收率的含义、特点、计算原始投资回收率是指投资项目一个正常经营年度的净现金流量（或年均经营净现金流量）与原始投资的比率原始投资回收率=（不含终结点）特点：静态相对数正指标优点：可以直接利用净现金流量信息，便于计算缺点：没有考虑时间价值因素，即建设期长短及投资方式

6、不同对项目的影响没有考虑；分子与分母的时间特征不同例题3：仍以上例原始投资回收率=88/500=17.6%四、静态投资回收期的含义、特点及其计算(重点)简称回收期或者全部投资返本期。即以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需的时间两种形式：包括建设期的投资回收期PP不包括建设期的投资回收期PP’特点：非折现绝对数反指标优点：易理解，便计算，应用比较广泛缺点：不考虑回收期满后现金流量的变化1、公式法（简算法）必须符合下列条件才可使用此法投资均集中发生在建设期内投产后若干年（M年）内的每年净现金流量相等，且M*投产后每年相等的NCF≥原始总投资不

7、包括建设期的投资回收期PP’则包括建设期的投资回收期：PP=PP’+S2、列表法根据回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满足条件：在“累计净现金流量”栏上可以直接找到0，读出0所在列的t值即为PP若不可直接找到，则按下式计算：PP=例题4：某长期投资项目累计净现金流量资料如下：。。。。。。。。-2002-20650015+20-180-200-100累计净现金流量7310年数计算：该项目的静态投资回收期；说明该项目的建设期、投资方式、经营期分析：先计算各期净现金流量（要通过累计净现金流量。）项目的建设期应当是净现金流量≤0解：各期的净现金流

8、量分别是：。40。200-100-100各期净现金流量500。+20-20。-180-200-200-100累计净现金流量15。。76。。3210年数