邓海清：通胀担忧杞人忧天 2018年最好、最确定的机会是利率债

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5、------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 　　1、12月通胀数据小幅低于市场预期，市场担忧的高通胀并未出现，2017年通胀平稳收官，符合我们对2017年全年的通胀预期，前低后高，且高通胀属于杞人忧天。　　海清FICC频道认为，2017年的

6、通胀同样属于“结构分化”的走势，一方面，2017年非食品同比出现了中枢性的上行，当前属于高位震荡；另一方面，2017年食品同比处于明显的“低位平台”，且缓步上扬，共同导致了2017年“前低后高、没有高通胀”的局面。　　至于2018年的通胀水平，在食品供给过剩、猪肉价格滞涨的情况下，食品价格上涨“上有顶”，再叠加非食品价格、PPI在高基数的因素下，甚至可能出现一定幅度的回落。总体上，我们预测2018年全年CPI同比均值2-2.2%，CPI同比与PPI同比的“剪刀差”将以CPI同比的下行收尾，2018年“通胀压力上有顶”，中枢超过2.5%的可能性极低，市场对20

7、18年通胀存在过度担忧。　　2、12月CPI同比1.8%，略低于市场预期，主要在于食品价格的拖累。从同比的角度来看，12月食品同比仅为-0.4%，对CPI同比存在明显地拖累，主要在于猪肉同比价格明显走低，12月猪肉价格同比为-8.3%。但从环比的角度来看，12月食品环比为1.1%、非食品环比为0.1%，反映出食品项的“价格洼地”出现了一定的回升，这也是12月CPI同比高于前值的原因。　　不过，我们认为，这并不意味着2018年的通胀水平会由于食品价格的回涨而出现高通胀的情况，主要原因在于，在猪肉价格没有出现明显的周期性回涨的情况下，食品同比的上涨“上有顶”。　

8、　更值得注意的是，当前CPI非食品同比仅仅是中枢高位