水灾害期权设计及其定价模型探究

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1、水灾害期权设计及其定价模型探究摘要：将金融衍生工具―期权理论用于水灾害（干旱、洪涝）风险的规避，建立水灾害期权交易，对于对冲旱涝灾害风险，增加市场金融投资品种具有重要意义。本文首先对水灾害期权的内涵进行了界定，针对降雨的特性建立了降雨量的随机微分模拟模型，进而深入地探讨了在现实情况下如何利用数值方法对水灾害期权进行定价以及系列相关问题。最后，以江苏徐州地区某一农户的小麦试验田为例，验证了该方法的可行性，结果分析表明水灾害期权不仅可以分散旱涝灾害损失，而且可以提高期权持有者的收益。�关键词：灾害期权；旱涝灾害；风险管理；降雨量随机模型�中图分类

2、号：F830.9文献标识码：A文章编号：1003-5192(2008)04-�0039-�07��TheDesignofWaterDisasterOptionandItsValuingModel�WANGHui1,2,WANGHui-min1,2�（1.StateKeyLaboratoryofHydrology-WaterResourcesandHydraulicEngineering,HoHaiUniversity,Nanjing210098,China;2.Instituteof16ManagementScience,HoHaiUnive

3、rsity,Nanjing210098,China）�Abstract:Optiontheoryisappliedtoavoidwaterdisasterrisk,suchasdrought,flood.Constructionofwaterdisasteroptionexchangeplaysanimportantroleinhedgingwaterdisasterriskandprovidingnewfinancialproducts.Firstly,thispaperdefineswaterdisasteroption,establis

4、hesstochasticdifferentialmodelofrainfallaccordingtoitscharacteristics,thendeeplydiscussesabouthowtovaluethiskindofoptionwithnumericalproceduresandsomeotherrelatedquestions.Atlast,wedoacaseinXuzhoutoverifythefeasibilityofthismethod.Ourconclusionindicateswaterdisasteroptionca

5、nbothreducedisasterlossandincreaseincome.�Keywords:waterdisaster;disasterofdroughtandflood;riskmanagement;stochasticmodelofrainfall��1引言�16气候变化对国民经济和社会发展有很大的影响。旱涝灾害频繁发生，严重地威胁着人类的生存和发展。众所周知，我国是旱涝灾害较频繁的国家，几乎每年都出现，给工农业生产、交通运输、国民经济的发展以及人民的生命财产造成了巨大的损失。大范围的旱涝，尤其是强度大、持续时间长的大旱大涝对我

6、国的工农业生产乃至整个社会经济的发展都有着非常重要的影响。�由于我国地域广阔，各地区气候和天气有很大差异，近年来在世界大范围气候异常频繁出现的情况下，我国旱涝灾害也有加剧发生的趋势，1991年以来的十余次重大暴雨洪涝灾害所造成的直接经济损失达5200亿元人民币以上，仅1998年的长江中下游及嫩江流域特大洪灾的直接经济损失即达2200亿元人民币以上。同时，每年不同程度发生的旱灾使我国经济特别是农业生产蒙受了巨大损失。统计表明，从1950年至今，全国平均每年因干旱直接减收粮食100亿公斤以上，对工业造成的直接经济损失，达144.7亿元（按1990

7、年价格计算）。干旱造成的间接经济损失更是惊人，全国每年平均达852.3亿元［1］。因此，如何规避旱涝灾害所带来的损失，越来越引起人们的关注。�16在我国，对于这类旱涝灾害损失，政府仅能向受灾者提供少量生活救济，数量很少的自然灾害保险也只是“杯水车薪”，大部分损失仍需受灾者自身承担。这种“靠天吃饭”的局面极大减弱了受灾群众特别是农民生产的积极性，阻碍了经济的快速稳定发展。现代金融快速发展，大量新型金融工具被创造出来，充分满足了城乡居民对自有资产保值增值的需求。但在金融工具创新的浪潮中，为基础农业、工业开发的新型金融保障产品却始终是个空白，没有有

8、效的防灾减损的防护体系，大灾之后的生产积极性就会空前低落，从而阻碍经济生产的稳定发展。如何利用现代金融工具创新规避旱涝灾害带来的风险，是一个具有深远意义的课题。�本