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1、财务管理论文百丽国际并购绩效及背景案例分析工商管理11204班张博、王凯、朱丽娅、陈静、裴阿敏、沙唯附页工管11204班财务管理小组成员及分工姓名学号负责项目王凯1207371182团队协调分工、案例初步分析、报表数据分析整合、后期制作修改张博1207271177案例初步分析、报表数据处理分析、后期制作及修改整合陈静1214221001案例初步分析、基本资料查询整理、报表数据分析及整合裴阿敏1214221007案例初步分析、基本资料查询整理、报表数据分析沙唯1207371161案例初步分析、报表资料查询整理、报表数据分析及处理朱丽娅1207371183案例初
2、步分析、报表资料查询整理、报表数据分析及修改百丽国际并购绩效及案例分析【摘要】近年来,中国经济迅速发展,世界经济一体化进程加速,为了增强市场竞争力和获取更为丰厚的利润,中国上市公司并购浪潮风起云涌。理论研究认为,并购作为企业配置资源的手段,从企业微观发展方面,有利于企业实现规模效应,降低交易费用,开展多元化经营;从国家宏观调控方面,有利于产业结构调整,合理配置资源,提升企业绩效。但是,中国资本市场有效性明显不足,发展不够成熟,上市公司并购带有很强的投机性,频繁发生的上市公司并购活动是否能提升企业的绩效和增加股东的财富?如何检验上市公司的绩效是否提升?如何分析
3、影响中国上市公司并购绩效的因素?这些都是值得理论界和实践界密切关注和深入研究的问题,也是本文努力探讨的问题。本文在大量阅读国内外相关文献基础上,以企业并购绩效理论为基础,以百丽国际2007年以来一系列并购事件后的经营绩效为研究样本，选择适合的研究方法来研究百丽国际并购之后的经营绩效，并基于行业背景、企业经营状况等对2013年百丽国际进行两起新的并购事件的背景进行简单分析。目录1、企业并购行业划分与并购绩效概述2、研究方法说明3、有关并购绩效评价体系说明4、样本与数据来源5、案例公司基本情况介绍6、案例公司主要并购过程概述7、案例公司并购后经营绩效的财务分析8
4、、案例公司最近并购案背景分析9、案例公司并购绩效分析10、结语11、参考文献（一）、企业并购行业划分与并购绩效概述企业并购行为划分横向并购，指具有竞争关系的、经营领域相同、生产产品相同的同行业之间的并购，目的在于扩大经营规模，实现规模经济；提高行业的集中程度，减少竞争对手；控制或影响同类产品市场；消除重复设施，提供系列产品，有效的实现节约。纵向并购，是纵向并购是指那些生产和经营业务互为上下游关系的企业之间的并购，目的在于控制某行业、某部门生产与销售的全过程，加速生产流程，缩短生产周期，减少交易费用，获得一体化的综合效益。混合并购，是指生产和经营彼此没有关联的
5、产品或服务的企业之间的并购行为，目的在于扩大经营范围、提高市场占有率、增强企业实力。企业并购绩效概述企业并购绩效，是指并购行为完成后,目标企业被纳入到并购企业中经过整合后,实现并购初衷、产生效率的情况。并购是成功与否，并购的目标实现与否,以及并购是否发挥了预期的协同效应，是否加快了企业的发展进程，是否促进了资源的有效配置,这些问题都同并购绩效评价有关。基于不同的理论观点，衍生出了不同的并购绩效评估方法,诸如事件研究法、因子分析法、财务指标法、非财务指标分析法、贴现现金流量法、专家评分法、平衡计分卡绩效评价体系等等。韦斯顿(J.F.Weston)（1998年）
6、协同效应理论认为，公司横向并购的协同效应主要体现在效率的改进和平均成本下降,将许多生产单位置于同一企业的领导下而带来经营上的规模经济。Crossman和Hart（1937年）的交易费用理论，解释了纵向并购及其协同效应。他们认为通过并购可以将外部交易费用内部化，从而降低各个方面的交易费用。资源合理配置理论，风险分散理论更好地说明了混合并购行为的主旨。（二）研究方法诸如上文所言，有关企业并购绩效的评价，基于不同的理论观点，衍生出了不同的并购绩效评估方法,诸如事件研究法、因子分析法、财务指标法、非财务指标分析法、贴现现金流量法、专家评分法、平衡计分卡绩效评价体系等
7、等。基于个人对相关知识的了解认识程度，同时基于中国市场的非有效性和数据的可得性，本文选择采用财务指标法来研究上市公司百丽国际（港交所：1880、OTCBB：BELLY）的并购绩效，并选择其主要竞争对手达芙妮国际近几年经营绩效进行参考对比进一步对百丽国际的并购绩效做出基于财务角度的合适的分析。而对于百丽国际最新的两起并购事件，则采用事件研究法对这两起并购事件进行简单的分析。（三）有关并购绩效评价体系说明本文借鉴国内外关于企业并购的评价体系和考虑国内市场的实际，选择十四个具体指标构成百丽国际并购绩效评价体系，将从四个方面来研究企业并购绩效：盈利能力、营运能力、发
8、展能力和偿债能力。（见表1）表1：上市公司并购绩效指
