跨国公司海外并购中的公司治理问题

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1、跨国公司海外并购中的公司治理问题.环球经济《经济师}2013年第5期LLSV(2000)认为理解公司治理的有效方法是从法律层面上的投资者保护角度，而不是从传统的资本结构:债务和股权的资本来源角度。他们阐述:强的投资者保护可以是财产权保护的特别重要的表跨国公司海外并购中的公司治理问题现，而这些与有效的公司治理紧密相关。从逻辑上，很容易提出另外一个问·李晗题是:公司治理的路径是什么?Gilson(2000)相信在公司层面上的公司治理合摘要:无论发达国家和发展中国如:英国，美国和德国的公司大都都建立约式的趋同(

2、contractualconvergence)比家在会计规则的制定，企业并购以及公了非常完善的公司治理体系;相比较而国家层面上的公司治理法律规章的趋同司财务结构等问题中，公司治理都紧紧言，我国的很多公司目前还没有完善的史现实和更可能。公司层面上的公司治地与它们相联系。目前我国越来越多的公司治理体系，不时会出现损害投资者理合约式的趋同可以分为以下几个类企业开始实施;走出去;战略，并购海外利益的事情。令人感兴趣的是，我国企业型:跨境上市，设新公司和跨境兼并与收资产正成为趋势。控制公司治理的风险完成海外并购后，

3、对这两家公司的公司购O其中跨境并购提供给我们一个观察是成功海外并购的关键因素。治理有什么影响呢?进一步说，这种跨境并购对公司治理影响的非常好的机会。关键词:兼并与收购并购公司并购是否能给两家公司都带来财富效应并购对公司治理的影响效果主要有两个治理跨国公司呢?方面:正向的影响效果和负向的影响效中图分类号:F240二、理论综述采(Ma町nova和Rennebo吨，2008)。文献标识码:A自从Modig1iani和Mil1er(17><958)在公伴随着中国的改革开放，很多跨国文章编号:1004-4<914(

4、2013)05-066-03司财务理论上作出杰出贡献后，公司治公司直接收购中国的公司，以此来扩张理的问题被学者们不断地深入研究，包市场、保证原材料供给，从而配合其全球一、引言括:]ensen和Meck1i吨(1<976)，Hart发展战略。比如:雀巢在过去十多年中，到底是谁拥有公司?这个是一个看(1<9<95),LaPorta和Lopez-de-Silanes和收购了很多中国食品和饮料公司，以此起来很容易回答的问题。然而，当我们纵Shleifer和Vishny(以后简称LLSV，来扩大市场份额。最近几年，

5、由于金融危览商业历史的发展，很多事例展现出来1<9<97，1<9<98，2000)。机，国际上很多著名跨国公司的资产处的内容却告诉我们回答上述问题决非易Modig1iani和Mil1er(1<958)认为债务于估值低价位，一些中国企业也正实施事。在过去的几十年中，跟上述问题紧密和股份成为公司财务资金的来源，从而;走出去;的发展战略，这些无疑为中国联系的研究议题一一公司治理成为热点使得公司能够从事生产和投资有利润的和海外跨国公司之间产生更多的;联姻;问题。公司治理问题存在商业活动中的项目。来源于投资收益的现

6、金流将分配创造了条件。同时海外兼并与收购也为方方面面:在美国，当安然公司和世界通给债权人和股东。Modig1iani和Mil1er中国企业尽快缩短与发达国家企业在技讯公司因财务欺诈而轰然倒下后，2006解释了公司资本结构和融资成本以及公术、管理方法和品牌建设上的差距提供年出台的《萨班斯一奥克斯利法案》以非司价值之间的关系O然而，]ensen和了机遇。比如2010年，中国吉利汽车公常严厉的方式要求在美国上市的公司建Meck1ing(1<976)相信给予债权人和股东司收购欧洲著名的沃尔沃汽车公司。这立完整的内

7、部控制制度，从而到达更好的现金回报与债务和股权的相关合同权些源于不同经营理念，有着不同公司治地保护投资者的利益;在法国，一家法国(contractual吨ht)有关。Hart(1<9<95)支持理结构的公司，是否能最终获得1+1大公司Rhone-Poulenc在1<9<9<9年与一家这样的观点:公司拥有要求董事会分配于2的财务效应呢?本文主要围绕公司德国公司Hoechst合并而成立一家新的股利的权利，就像债权人拥有重新处置跨境兼并与收购对于公司治理的影响进公司一一-Avent??s公司。来自不同商业背抵押

8、财产而补偿债务人没有偿还的债务行研究。景的两家公司的合并不得不迫使这两家的权利O显然，这个法律问题与公司治理目前公司跨境并购对于公司治理的公司要同时在把两种不同的公司治理模相关oLaPorta和Lopez-de-Silanes以影响的相关研究主要包括:Bris,Brisley和式进行有效的融合(Bris，A和Cabolis，及Shleifer和Vishny在公司财务理论发Cabolis(2008)通过对投资者保护改变的c.，2