叶檀：新股发行机制开闸核心在真正全流通发行

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------叶檀：新股发行机制开闸核心在真正全流通发行 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　叶檀著名财经评论员　　股市复苏，新股发行必然开闸，永不融资的股市与永不分红的股市一样，均属于非常态。截至目前，共有34家公司的IPO方案经发审委审议通过但尚未发行，包括光大证券、招商证券、

2、中国建筑等大盘股，此外还有300余家公司在排队等候过会，IPO开闸可谓“急吼吼时不我待”。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　令人担忧

3、的不是新股发行开闸，而是新股发行继续创造一二级市场天悬地隔的差价，继续创造无限量的大小限。因此，中国股市功能的融资功能能否恢复正常，中国股市的信用能否恢复，新股发行制度的改革占据举足轻重的地位。　　对此社会各界已经达成共识，不仅民间呼吁数年，2009年全国证券期货工作监管工作会议上，将“深入推进发行制度改革”列入了工作重点。现在的问题不是要不要改，而是如何改？　　改革新股发行机制有三重境界、三个不同的改法。　　最简单的方法是将原来由机构主吃的大餐划出一部分来给中小投资者，用增加回拨力度等办法，使更多的中小投资者能够分享新股发行溢价，以减少新股

4、发行的反对声浪。从技术上来说，这是比较成熟、简单的做法，不仅我国香港地区有成熟经验可供借鉴，2008年3月在鱼跃医疗上的回拨，也取得了积极的效果。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料------------------------

5、----------------------　　这个办法等于变相承认了新股发行超额溢价的合理性，用利益赎买的方式维持现状。因此，该办法的核心是利益划分的比例，如果利益划拨过多，从发行公司到机构投资者为他人作嫁衣裳，不值；如果只划拨出一小部分来实行糖衣政策，普通投资者分到太少，丧失了争取公平发行机会的大好机会。拿捏利益的火候，是一件天大的难事。　　第二种办法是增加新股发行上市流通量，缩减大小限数量，使一级市场的溢价率下降，到世界通行的范围之内。这样，由于一级市场相对公平，同样存在投资风险，按照风险与收益自负的原则，政府无须考虑到利益平均，而按照

6、市场规则行事。　　在此过程中，需要关注的是询价等技术性问题，有关监管部门大可不必进行什么窗口指导，只要保证询价者责权利自负，对于丧失技术含量、起码责任心的价托给予严厉处罚即可。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------

7、-------------------------------------　　自律监管已发出信心，据中国证券业协会8日消息，证券业协会近日召开IPO询价对象自律工作会议，对在2008年首次公开发行股票询价工作中存在违规行为的中原证券股份有限公司、景顺长城基金管理有限公司等36家询价对象采取了相应自律处理措施。中原证券股份有限公司曾因报价高于发行价格却未申购的行为于2007年7月受到监管部门的发函警告，但在2008年实施网下发行电子化后仍多次出现同类情况；景顺长城基金管理有限公司自实施网下发行电子化后共7次参与首次公开发行股票的初步询价工作，报

8、价均高于发行价格却全部未申购；其余34家询价对象在2008年首次公开发行股票的询价工作中均出现报价高于发行价格却未申购的情况。　　杜绝人情报价、关系报价是第一步，如