利率市场交易策略：资金充裕，短端下行打开长端空间

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1、目录一、宏观基本面：经济短期运行压力加大11.高频物价数据跟踪12.其他高频数据跟踪23.汇率跟踪4二、资金面跟踪：定向降准实施，流动性维持宽裕51.人行公开市场操作52.货币市场6三、利率产品：短端下行更快，曲线陡峭化71.一级市场：需求较好72.二级市场：下行延续7四、债市走势预判：资金充裕，短端下行打开长端空间10图1：猪肉价格监测1图2：商务部蔬菜类价格环比（）2图3：主要工业品价格环比增速（）3图4：十大城市商品房成交及可售套数4图5：人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率5图6：人行资金回笼/投放（亿）6图7：shibor走势（）6

2、图8：银行间回购利率走势（）7图9：国债收益率（）8图10：国开债收益率（）8图11：现券成交量（亿元）9图12：国债期限利差（）9图13：金融债期限利差（）10表1shibor涨跌况6若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本一、宏观基本面：经济短期运行压力加大1.高频物价数据跟踪猪肉价格继续反弹5月猪肉价格下降16.7%，降幅扩大0.6个百分点，影响CPI下降约0.43个百分点。根据中国畜牧业信息网提供的周度跟踪数据显示，跨年后猪肉价格一度有所反弹，但月底又呈现出缓慢下降。春节期间，

3、猪肉价格维持稳定，波动幅度比往年显著要小，节后呈现出快速回落的趋势，创新低后有所反弹。此轮猪价的下跌仍在在于需求的不振，目前猪粮比跌至低位，短期或有反弹的空间，但等待供给调整反转后猪价方有全面回升的可能。22个省市:平均价:生猪周22个省市:平均价:猪肉周图1：猪肉价格监测35.0030.0025.0020.0015.0010.005.002015-10-172015-11-102015-12-042015-12-282016-01-212016-02-142016-03-092016-04-022016-04-262016-05-2020

4、16-06-132016-07-072016-07-312016-08-242016-09-172016-10-112016-11-042016-11-282016-12-222017-01-152017-02-082017-03-042017-03-282017-04-212017-05-152017-06-082017-07-022017-07-262017-08-192017-09-122017-10-062017-10-302017-11-232017-12-172018-01-102018-02-032018-02-272018-

5、03-232018-04-162018-05-102018-06-032018-06-270.00数据来源：wind，上海证券研究所蔬菜价格低位徘徊根据商务部的高频监测数据，4月以来菜价持续回落，负区间运行。5月底略有反弹，但仍在0区间上下波动。6月以来再度大幅回落。从5月CPI数据来看，鲜菜价格同比上涨10%，影响CPI上涨约0.22个百分点，涨幅扩大1.8个百分点。蔬菜受天气影响较大，但受天气影响的价格上涨仅是短期波动，难成趋势，春节后大幅回落。整体来看天气回暖后，蔬菜价格将趋于平稳，低位运行，对于CPI的拉动也愈趋弱化。若出现排版错位

6、、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图2：商务部蔬菜类价格环比（）15.0010.005.002015-07-022015-07-232015-08-132015-09-032015-09-242015-10-152015-11-052015-11-262015-12-172016-01-072016-01-282016-02-182016-03-102016-03-312016-04-212016-05-122016-06-022016-06-232016-07-142016-08-04201

7、6-08-252016-09-152016-10-062016-10-272016-11-172016-12-082016-12-292017-01-192017-02-092017-03-022017-03-232017-04-132017-05-042017-05-252017-06-152017-07-062017-07-272017-08-172017-09-072017-09-282017-10-192017-11-092017-11-302017-12-212018-01-112018-02-012018-02-222018-0

8、3-152018-04-052018-04-262018-05-172018-06-072018-06-280.00-5.00-10.00-15.00数据来源：wind，上海证券