东方证券股票投资策略分析师张扬演讲全文

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------东方证券股票投资策略分析师张扬演讲全文 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　张杨：-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢

2、阅读-----------------------------------~21~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　各位大家好，很荣幸与各位交流这个观点。今年上半年又出现了下跌，现在投资者信心很低迷，是什么因素导致了我们股市如此疲弱不堪，又是什么因素挫伤我们投资者的信心？去年股市上涨的时候，大家高瞻远瞩，去展望企业的

3、蓝海战略。那个时候大家琅琅上口的是流动性过剩、人民币升值和中国资产的情况。现在当股市下跌以后，大家埋头研究CPI，去忽视我们经济中一些积极的因素。我们东方证券提出我们的观点，就是穿越迷雾、重归理性。我们以理性的视角和心态重新审视A股的价值。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~21~--------------------

4、-----------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　我的主要内容是首先，首先谈穿越迷雾“黄金十年”再展望。从长远的眼光谈一下经济和股市的认识。接下来再谈一下通胀的问题，这个问题已经普遍被市场所关注，以后通胀影响到企业的利润、经济成长型以及市场估值的结构变化。再下去我们将谈到再度重估A股的时候，需要我们重新看待A股的投资价值。我们动矿证券这个团队在2006年初就提出了这样一个

5、观点，首先是股改的成功使我们资本市场焕发了活力，就是有一个制度折价到成长的溢价。后来到07年经济高增长的一个成长果实。再之后是货币环境比较宽松，从而使我们资产价格全面上涨，到了最后，当我们的股市呈现出赚钱效应的时候，基金也迅猛发展。有一些我们看变了，有一些没有变。我们的长期认识也是在我们的看法上。我们认为当前中国经济处于黄金增长期。这个里面有人口红利、资本积累、生产效率的提升，需求层面是工业化、城市化、消费升级。但是很奇怪，外方机构已经不谈这些名词了，转过来谈通货膨胀、滞胀、高油价下的金融危机。　　08

6、年，A股出现了一些问题和忧虑。首先是年初美国的次贷危机。内部环境上首先有通胀，然后有地产的情况，还有大小非的坚持。第三个层面是自然灾害，年初有雪灾，气侯有大地震，之后有洪涝灾害。还有一些其他的问题。按照这样的逻辑，似乎今年下半年也不会太太平，如果中国想实现大幅度崛起，遭遇的麻烦会更多。我们这里不谈经济，因为刚刚已经做了阐述。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读----------------

7、-------------------~21~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　我们先讲忧虑，就是市场中的不确定性。我们这里的案例是美国1981年走出三年滞胀20年大牛市中的问题。在这20年里面，美国出现了能源紧缺，有战争、有91年的伊拉克战争，有通胀、有失业。甚至在90年代的时候他们也担心金融危机导致坏帐的情况。美

8、国的案例，我们并不是说一定要复制美国的模式和增长路径。因为我们的情况是不一样的。我们有几个启发。第一个是20世纪以来无数次灾难发生，也有无数次人们用各种理由语言经济衰退和世界末日毁灭现代文明。第二个是1987恩年美国股灾后，投资者断言黄金时代一去不复返了，其实不到一年重返就上升了等等。　　我们认为结合06年、07年经济的这个阶段，股改带来的超额收益已经消失了，在未来企业盈利增速恢复原来的规律。在公司这里，诸如股权这些没有大规模展开之前，制度