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时间:2018-08-02
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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------东方证券股票投资策略分析师张扬演讲全文 【各位读友,本文仅供参考,望各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文,可点击下载下载本文,谢谢!】 张杨:-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢
2、阅读-----------------------------------~21~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 各位大家好,很荣幸与各位交流这个观点。今年上半年又出现了下跌,现在投资者信心很低迷,是什么因素导致了我们股市如此疲弱不堪,又是什么因素挫伤我们投资者的信心?去年股市上涨的时候,大家高瞻远瞩,去展望企业的
3、蓝海战略。那个时候大家琅琅上口的是流动性过剩、人民币升值和中国资产的情况。现在当股市下跌以后,大家埋头研究CPI,去忽视我们经济中一些积极的因素。我们东方证券提出我们的观点,就是穿越迷雾、重归理性。我们以理性的视角和心态重新审视A股的价值。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~21~--------------------
4、-----------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 我的主要内容是首先,首先谈穿越迷雾“黄金十年”再展望。从长远的眼光谈一下经济和股市的认识。接下来再谈一下通胀的问题,这个问题已经普遍被市场所关注,以后通胀影响到企业的利润、经济成长型以及市场估值的结构变化。再下去我们将谈到再度重估A股的时候,需要我们重新看待A股的投资价值。我们动矿证券这个团队在2006年初就提出了这样一个
5、观点,首先是股改的成功使我们资本市场焕发了活力,就是有一个制度折价到成长的溢价。后来到07年经济高增长的一个成长果实。再之后是货币环境比较宽松,从而使我们资产价格全面上涨,到了最后,当我们的股市呈现出赚钱效应的时候,基金也迅猛发展。有一些我们看变了,有一些没有变。我们的长期认识也是在我们的看法上。我们认为当前中国经济处于黄金增长期。这个里面有人口红利、资本积累、生产效率的提升,需求层面是工业化、城市化、消费升级。但是很奇怪,外方机构已经不谈这些名词了,转过来谈通货膨胀、滞胀、高油价下的金融危机。 08
6、年,A股出现了一些问题和忧虑。首先是年初美国的次贷危机。内部环境上首先有通胀,然后有地产的情况,还有大小非的坚持。第三个层面是自然灾害,年初有雪灾,气侯有大地震,之后有洪涝灾害。还有一些其他的问题。按照这样的逻辑,似乎今年下半年也不会太太平,如果中国想实现大幅度崛起,遭遇的麻烦会更多。我们这里不谈经济,因为刚刚已经做了阐述。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读----------------
7、-------------------~21~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 我们先讲忧虑,就是市场中的不确定性。我们这里的案例是美国1981年走出三年滞胀20年大牛市中的问题。在这20年里面,美国出现了能源紧缺,有战争、有91年的伊拉克战争,有通胀、有失业。甚至在90年代的时候他们也担心金融危机导致坏帐的情况。美
8、国的案例,我们并不是说一定要复制美国的模式和增长路径。因为我们的情况是不一样的。我们有几个启发。第一个是20世纪以来无数次灾难发生,也有无数次人们用各种理由语言经济衰退和世界末日毁灭现代文明。第二个是1987恩年美国股灾后,投资者断言黄金时代一去不复返了,其实不到一年重返就上升了等等。 我们认为结合06年、07年经济的这个阶段,股改带来的超额收益已经消失了,在未来企业盈利增速恢复原来的规律。在公司这里,诸如股权这些没有大规模展开之前,制度
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