东方证券煤炭行业首席分析师王帅演讲全文

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------东方证券煤炭行业首席分析师王帅演讲全文 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　王帅：-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------

2、感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　现在煤炭股估值已经差不多了，这个基本上没有反映到行业景气度的态势。主要原因是整个市场对于行业周期性的认识，认为随着紧缩政策的实施，未来煤炭行业的景气度有一个下行的曲线。对于煤炭行业应该是超越整个周

3、期性的角度进行来看。这除了需求的因素之外，关键因素是供应的紧缩，这种供应的紧缩，一方面来自于煤矿进行大规模的治理目前已经达到产能的高峰，而这个占比高达40％，意味着未来所有的需求要全部有占比国有50％的煤矿满足，根据我们对煤炭上市公司的情况来看，基本上是很难满足需求的。　　我们从需求来看，尽管说需求是有所回落的，但是我们看到仍然是保持比较高的增长，包括钢铁，包括水泥。从供应方面增长，全国煤炭的增长同比增长7.8％，07年降低是0.4个百分点。这个里面值得指出的是就是乡镇煤矿的产量，一到三月份乡镇煤矿

4、的产量只有1％。第三个原因就是全国煤炭市场存在这么一个情况，今年以来区域性的供给紧张，加速了全国的供给紧张。煤炭供给最为紧张的是安徽省。安徽省在这样的情况下，基本上地方政府会做这么一个策略。这种区域性的紧张就会导致夸大整个煤炭行业供给的程度。到了2007年，全国煤炭消费量是25亿吨，也就是说在消费量增长1.5％的情况下，整个消费量不到30％。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----

5、------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　我们可以对比一下，像美国煤炭的社会对比库存，是14的比重，而我们中国只有6％。电力的煤炭库存未来有一个比较大的态势。未来我们认为这个储备的增加是一个大趋势。　　澳大利亚、包括南非、包括中国、越南、印尼都在降低出口，

6、这导致整个煤炭供求是非常紧张的。在整个煤价大幅上涨，这在煤炭上市公司一季报当中体现出来了。因此我们预计未来几个季度煤炭上市公司的业绩会是逐步走高的局面。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资

7、料----------------------------------------------　　下面我们进入整个报告的一部分及就是超越周期性视角。首先来看，从需求来看，尽管整个宏观经济有可能进入一个下行周期，但是我们认为煤炭的需求仍然是进入一个刚性。根据我们测算，未来三年，08年到10年，每年的煤炭增长是2亿吨左右，也就是需求在6亿吨以上。小的煤矿、乡镇煤矿，未来产量我们认为是到达一个极限的。最近让小煤矿生产，但是我们看到一些全国其他地方矿难的情况。我们认为小煤矿仍然是衰落的。在存量未来下降的情况

8、下，目前各地方政府大幅提高了乡镇煤矿的建设规模。小煤矿的新建项目未来是难以提供新的供应能源。如果降到7吨以内，我们可以算出煤炭的产量，不但没有上涨，还下降。这导致中国整个煤炭供需的这么一个明显变化，也就是说中国煤炭未来的需求不仅是经济增长带来的正常需求，而且还包括乡镇煤矿的下降，还有国有煤矿的减量。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------