煤炭行业行业：价格承压，流动性释放带来阶段性投资机会－年下半年投资策略

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1、煤炭行业行业：价格承压，流动性释放带来阶段性投资机会－2012年下半年投资策略煤炭行业价格承压，流动性释放带来阶段性投资机会王志磊执业证书编号：S0730512040003021-50588666-8026wangzl1@ccnew4>>——煤炭行业2012年下半年投资策略证券研究报告-行业策略同步大市（维持）盈利预测和投资评级公司简称11EPS12EPS12PE评级国投新集0.731.1311.77增持永泰能源0.570.6615.35买入冀中能源1.321.4612.19增持注：股价为2012年6月8日

2、收盘价煤炭板块相对沪深300指数表现-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%11-0611-0711-0811-0911-1011-1111-1212-0112-0212-0312-0412-05煤炭指数沪深300相关研究中原证券20111201_策略_AAA_煤炭行业2012年投资策略报告：合同煤保障收益，煤电一体化提升业绩中原证券20120481_调研_AAA_永泰能源（600157）调研报告：快速成长的

3、民营焦煤新星联系人：周楷翔电话：021-50588666-8031传真：021－50587779地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼邮编：200122发布日期：2012年6月11日报告关键要素：宏观经济下滑，煤炭下游需求不旺，煤价支撑力主要来自流动性释放预期及煤企限产力度，存在阶段性投资机会，相对看好焦煤价格反弹空间，维持“同步大市”的投资评级。投资要点：??行业经营压力加大。自2011年年末，由于经济增长放缓，同时发改委对煤炭价格实施限制，煤炭价格持续走低。截止2012年6月，环渤海动力煤价格指数7

4、68元/吨，较2011年末下跌5%。截止4月，全国累计生产原增速相对2011年同期下降了7.37个百分点。煤炭上市公司2012年一季度营业收入整体较去年同期下降了13.99个百分点；净利润也较2011年同期下降了10.7个百分点。??煤价企稳动力将主要来自流动性释放力度及产量控制。宏观经济的下滑，加大政策进一步放松的必要性，同时坑口价格的下滑将迫使煤企对产量进行控制以保证价格稳定。??看好焦煤价格反弹。目前港口及电厂库存处于高位，加之平均降水量同比相对偏多，国家电网区域内蓄能值和可调水量增加，煤耗未随着旺季

5、临近而提升，动力煤面临压力。炼焦煤由于国际市场上力拓等主要矿企停产影响及日美钢材产量提升，同时受益于国内基建投资增长，价格有望小幅反弹。??维持“同步大市”的投资评级。煤炭板块目前估值水平PE14倍左右，低于历史平均水平，在价格承压及成本刚性上行、行业盈利水平收窄的情况下，未来板块估值提升的动力主要来自政策放宽的预期，给予“同步大市”评级。重点关注国投新集（601918）、永泰能源（600157）以及冀中能源（000937）。??风险提示：1.政策刺激力度不及预期;2.主要产煤地区限产力度不如预期；3.宏观

6、经济恶化的风险。??渐飞研究报告-//bg.panlv.net煤炭行业中原证券股份有限公司//zyyj.ccnew>第2页共17页目录1、行业经营压力加大...............................................................................................42、产量控制及流动性支撑煤价.....................................................................

7、..........42.1行业整合进程限制产能释放力度.....................................................................42.2国际能源结构变化导致国际动力煤供给增加..................................................62.2.1美国页岩气大开发改变国际动力煤供应格局.....................................62.2.2欧洲需求降低，各国加大对中国出口..

8、...............................................72.3政策放松力度成为需求能否回升的关键..........................................................82.4相对看好焦煤价格反弹空间..................................................................