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《生命周期、经营战略与民营企业的融资模式——基于蒙牛乳业的案例研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、生命周期、经营战略与民营企业的融资模式——基于蒙牛乳业的案例研究第3卷第3期2010年6月管理案例研究与评论JournalofManagementCaseStudiesVo1.3NO.3Jun.2010生命周期,经营战略与民营企业的融资模式基于蒙牛乳业的案例研究许艳芳,付捷思(中国人民大学商学院,北京100872)摘要:基于对蒙牛乳业的个案分析,本文构建了一个整合的理论框架.该理论框架认为:生命周期,经营战略是影响中国民营企业融资模式选择及变迁的两个重要因素;生命周期直接影响民营企业可供选择的融资模式
2、,经营战略影响民营企业对金融资本的需求量,进而间接影响民营企业的融资模式.此外,生命周期通过影响企业经营战略的选择而影响民营企业的融资模式.本文的研究结论有助于民营企业依据生命周期,经营战略的不同,选择合适的融资模式.关键词:生命周期;经营战略;民营企业;融资模式中图分类号:F270文献标志码:A文章编号:1674—1692(2010)03—0194—090引言在过去30年内,中国市场化改革的最重要的成果之一就是民营经济作为一个重要的部门出现并壮大.这一部门的产出在2004年就已占据了中国国内生产总值
3、的1/3以上,并且一直处于跳跃式增长中[1].到目前为止,它是中国收入和就业增长的最重要的来源.无论以何种方式度量,民营部门毫无疑问是中国未来经济的重要组成部分,民营企业日益增长的重要性怎么强调都不过分.然而,在中国,大量民营企业消失得如同它们出现时一样快,其中一个非常重要的原因就是民营企业普遍面临"融资难"的困境,资金短缺是制约中国民营企业成长发展的一个瓶颈.已有文献表明,相对于国有企业和外资企业,民营企业在融资方面受到许多限制.Brandt和Li指出,在中国的制度环境下,私营企业主和他们的公司在外
4、部融资中受到不公正的待遇,处于劣势地位[2].Fan,Wong和Zhang也指出,中国有关法规对待民营企业是不公正的,其中包括对民营企业外部融资的条件更苛刻,而且中国的金融部门同样不愿意向民营企业提供贷款,因为民营企业在中国刚开始发展,存在众多不规范之处[3].在民营企业"融资难"的现实背景下,成立于1999年的内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限收稿日期:2010-01-18基金项目.自然科学基金项目(70872106),中国人民大学科研基金项目(10XND011).作者简介:许艳芳,女,山西大同人,博士
5、,讲师,主要研究方向为企业投融资行为,内部资本市场,付捷思,女,黑龙江依安人,硕士研究生,研究方向为公司财务.第3期许艳芳等:生命周期,经营战略与民营企业的融资模式195公司(以下简称蒙牛乳业),却在短短1O年的时间内,从一个名不见经传的小企业,发展为今天中国乳业的龙头老大.蒙牛乳业在其成长发展过程中,是如何克服"融资难"的瓶颈并迅速成长的?对这一问题的回答,显然对学术界和实务界都有极为重要的意义.尽管有关公司融资的财务理论众多,但这些理论是在西方金融市场发达的现实背景下提出的,而且主要是针对可以自由
6、选择融资方式的大企业的,用来分析我国金融背景下民营企业特别是处于初创期和成长期的民营企业的融资行为,显然不太合适.因此,分析中国民营企业的融资行为需要一个更加全面的分析框架.本文认为,在中国特殊的金融环境下,生命周期,经营战略是影响民营企业融资模式选择及变迁的两个重要因素:企业所处的生命周期影响民营企业可供选择的融资方式,而经营战略通过人力资本和金融资本之间的替代和转换影响民营企业对金融资本的需求量.有鉴于此,本文将民营企业的融资模式分为非正式制度融资模式,半正式制度融资模式,正式制度融资模式三种,分
7、析生命周期,经营战略如何影响蒙牛乳业融资模式的选择及变迁.本文其他部分的安排如下:第一部分简要回顾民营企业成长发展中的融资环境及可供选择的融资模式,为下文的讨论提供制度性背景资料;第二部分从生命周期及经营战略的视角,将蒙牛乳业迄今为止的发展历程分为三个阶段,分析蒙牛乳业在不同生命周期及经营战略下采用的融资模式,揭示蒙牛乳业融资模式的选择及变迁历程;第三部分提出一个整合的模型,阐述生命周期,经营战略如何影响蒙牛乳业融资模式的选择及变迁,并刻画了生命周期,经营战略影响其融资模式选择及变迁的基本路径;第四部
8、分为研究结论及局限性.1中国民营企业的融资环境及融资模式分析1.1中国民营企业的融资环境简要追溯民营企业的起源和随着时间的演变,能够为我们了解中国民营企业成长发展中的融资环境提供必要的背景资料.中国首批民营企业,可追溯到20世纪70年代末在中国的农村地区恢复的那些小规模的个人企业和家族企业(又称个体户).20世纪80年代初,中国城市里的私企也开始发展,对商业和服务业中的国有企业进行了有力补充.但按当时的规定,这些个人或家族企业不得雇用多于7名员工.198
