房地产投资与经济增长关系的实证研究

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1、房地产投资与经济增长关系的实证研究　　引言　　改革开放以来，国内研究者认为我国经历了三次经济增长阶段，一是1978-1991年，由居民消费拉动；二是1992-1996年，邓小平南巡后，中央实施了一些促进经济增长的措施，大大增加了投资与消费水平；三是1997年至今，随着城市化进程的推进，固定资产投资不断增长，大大推动了我国经济的增长速度。对固定资产投资来说，房地产投资是最重要的部分，可以说是经济增长的龙头。　　房地产作为我国的支柱产业，其行业关联度高，对相关产业的发展具有明显的带动效应，已经成为经济繁荣的重要支撑力量。房地产投资在固定资产投资中占有重要地位，能拉动GDP增长。这即是说

2、房地产投资与经济增长之间有着密切关系，研究两者的关系有助于促进国民经济的协调发展。　　一、对　　1.平稳性检验　　本文选用1990-2016年我国房地产投资和国内生产总值作为原始数据[1]。为消除异方差性，对GDP和REi取自然对数，记为lnGDP和lnREI。通过ADF检验可知lnGDP、lnREI非平稳，在进行协整分析之前，首先要检验二者的整性[2]，对lnGDP、lnREI两个变量的ADF检验见表2。　　表单位根检验结果　　序列ADF检验值临界值判断结论　　水平统计量　　lnGDP***不平稳　　lnREI-***不平稳　　一阶差分统计量　　lnGDP-*平稳　　lnREI-

3、-*平稳　　注：*表示1%的临界值，**表示5%的临界值，***表示10%临界值。　　单位根检验结果lnGDP，lnREI都是一阶差分平稳，二者均为一阶单整序列，即lnGDP～I，lnREI～I。　　2.协整检验　　第一步，协整回归。用普通最联盟小二乘法估计lnGDP和lnREI之间的方程。得回归方程：lnGDP=+，R2=，DW=，AIC=-，SC=-。　　第二步，对残差并用进行单位根检验。表3表明，在1%的显著水平下，t检验统计量值为-，小于临界值-，从而拒绝原假设，残差序列不存在单位根，是平稳序列[3]。由此可以判断GDP和REI之间存在协整关系，GDP和REI有长期稳定的均

4、衡关系。　　表残差的ADF检验　　T统计量概率　　ADF检验值-　　检验水平1%level-　　5%level-　　10%level-　　由长期均衡方程lnREI前面的系数可以看出，我国GDP增长对房地产开发投资的弹性系数是，表明房地产开发投资对我国GDP的贡献是非常大的。　　3.误差修正模型　　为了增强模型的精度，可以把协整回归中的误差项看作均衡误差，建立误差修正模型既能反映不同时间序列间的长期均衡关系，又能反映短期偏离向长期均衡修正的机制。根据上面分析GDP和REI之间存在协整关系，故可建立误差修正模型[4]。　　△lnGDPt=+*△*ecmt-1　　　　　　DW=，R2=，

5、调整后的R2=，接近1，同时AIC=-，SC=-较小，各系数t检验统计量显著，说明修正模型估计结果较好。　　分析误差修正模型方程我们可以发现被解释变量lnGDP的波动分为两部分：一是lnREI短期波动的直接影响，从△lnREI前面的系数我们可以知道，在短期内随着房地产投资的增加，GDP也会相应增加，即房地产投资每增加1%，GDP增加%，这表明房地产对国民经济的影响主要体现在长期。二是长期均衡关系的调整。误差修正模型中ecmt-1的系数反映了当年对于上一年房地产开发投资与GDP偏离均衡关系差额的纠正程度，模型中ecmt-1的系数为负数，说明长期均衡趋势偏离的收敛机制在起作用。　　4.

6、格兰杰因果检验　　在协整检验的基础上，我们就可以对1990-2016年房地产投资与GDP间的关系进行格兰杰因果关系检验，检验结果见表4。　　表格兰杰因果检验　　零假设滞后期F统计量伴随概率检验结果　　lnREI不是lnGDP的格兰杰原因1拒绝　　lnGDP不是lnREI的格兰杰原因接受　　lnREI不是lnGDP的格兰杰原因.拒绝　　lnGDP不是lnREI的格兰杰原因拒绝　　由结果可知，长期趋势分析，当滞后阶数取1时，lnREI是lnGDP的格兰杰原因，lnGDP不是lnREI的格兰杰原因，即房地产投资与经济增长之间存在单向的因果关系。当滞后阶数取2时，lnREI与lnGDP互为

7、格兰杰原因，即房地产投资与经济增长之间存在双向的因果关系。　　二、总结　　通过以上实证分析，表明房地产投资与经济增长之间是相互影响、相互促进的。房地产投资是固定资产投资的重要组成部分，是影响宏观经济走势的重要因素之一[5]。厘清房地产投资与经济发展之间的关系，对协调房地产投资与国民经济发展有着重要的意义。