上市公司董事会结构与公司绩效相关性研究

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1、上市公司董事会结构与公司绩效相关性研究　　摘要：在金融危机后期，对于董事会结构对公司绩效的重要影响引起了很多学者的关注，由此对企业董事会的运作也更为重视。事实证明有效的公司治理有助于公司的财务业绩和市场价值的提升，怎样运用科学的方法分析董事会结构中的各项相关因素的变动与公司绩效之间的关系，并得出相应的结论，做出相应的公司治理策略，这是当前公司治理研究的重点。　　关键词：董事会结构；公司绩效；相关性研究　　中图分类号：F276.6文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）07-0-01　　董事会作为现在企业公司治理

2、的核心，其在整个企业中的作用、功能以及地位都是不言而喻的，公司治理结构的安排和治理机制的运行都需要董事会来发挥作用，董事会作为企业中枢的地位对公司绩效具有一定的影响。浙江省以其相对优越的地理环境和经济发展背景，市场经济发展迅速，样本数据的选取也是比较具有代表性的，用于董事会结构与公司绩效的相关性研究比较适合，本文选取了浙江省的上市公司的样本数据进行研究，重在研究浙江省不同上市公司董事会结构中董事长与经理两职兼任、独立董事比例等相关数据，以期得出董事会结构与公司绩效之间的关系。　　一、研究假设　　1.两职兼任与公司绩效之间的关

3、系　　董事长和总经理是否应该兼任这一问题一直是研究董事会领导结构的一个争论焦点。学术界关于两职兼任的研究存在三种理论：两职分离论、两职兼任、环境不确定理论。　　根据以上三种理论关于两职兼任的理论分析，因目前学术界没用统一的权威的结论公布，本文假设：H1：董事长总经理两职兼任与公司绩效呈负相关。　　2.董事会规模与公司绩效之间的关系　　关于董事会规模与公司绩效之间的关系存在两种观点，一种观点认为董事会规模小有利于提高公司绩效，另一种观点认为董事会规模大更有利于提高公司绩效。在现实的市场环境中，这两种都是存在的，所以本文中假设：

4、H2：董事会规模与公司绩效呈U型二次曲线关系。　　3.独立董事比例与公司绩效之间的关系　　目前我国上市公司的监事会成员大多来自企业内部，这就造成董事会对经理人的监督处在一个更为突出的位置，董事会对经理人的监督作用发挥正常与否直接或间接的影响着公司的绩效。相对于内部董事来说，独立董事更能够注意到公司运作的一些问题，因为总经理的职务对内部董事来说有重大的影响，这种利益的羁绊导致内部董事很少会对总经理的公司治理措施提出异议，而独立董事站在相对利益不相关的位置，更能够对公司事务作出独立的判断，有利于董事会对经理人的监督，从这点上来讲

5、，独立董事的比例越高越能起到监督的作用，也越利于公司治理的开展，从而提高公司绩效，这是其一。　　其二，虽说独立董事有利于董事会对经理人的监督，能有效的防治经理人以权谋私，维护董事层的利益，但是独立董事相对于内部董事来说，其信息的获取处于劣势，这就导致独立董事可能无法客观的评价经理人的业绩，对公司绩效产生一定的负面影响。　　基于上述两点，为了更客观地评价独立董事在公司绩效上的作用，本文中假设：　　H3：独立董事比例与公司绩效呈U型二次曲线关系。　　二、描述统计　　样本的描述统计分析如下：　　1.两职兼任的特征　　表2：浙江省3

6、0个上市公司两职兼任统计情况　　上述表格反映出，30个浙江省的上市公司中，有6家企业属于董事长与总经理兼任的情况，占总数的20%，属于两职分离的企业则占总数的80%，由此看来，浙江省的上市公司都比较青睐于两职分离这样一种董事长与总经理只能分离的管理模式，这有利于公司的运作，有利于董事会对经理人日常工作的监督，这也可能与证监会把董事长和总经理由不同的人担任作为完善公司治理的重要措施有关。　　2.独立董事比例的特征　　大部分的上市公司采取了9人规模的董事会组建形式，其中独立董事为3人，占了总人数的1/3。30个上市公司样本数据中

7、，最低的独立董事比例为30%，此公司是华东医药股份有限公司，最高的则为57.14%，为宁波宜科科技实业股份有限公司和宁波华翔电子股份有限公司。　　三、实证检验分析　　为了验证本文之间所提出的3个研究假设，讨论浙江省上市公司董事会结构与公司绩效之间的关系。我们将建立数据模型进行回归分析和相关性分析，通过spss统计软件，将上述3个变量在30个不同的上市公司中表现出来的数据带入模型中，计算出3个变量与ROA（以此作为衡量公司绩效好坏的唯一标准）之间的关系，再比对之前提出的研究假设，得出相关结论。　　建立相关的数据模型：　　ROA

8、=α1+α2K+α3KD+α4KF+α5Kt+α6Kz，模型中ROA为因变量，作为衡量公司绩效的标准，K、KD、KF、Kt、Kz为自变量，α为相关系数。　　四、结论　　本文采用相关性分析和回归分析的方法，通过实证研究得出：　　两职兼任与公司绩效之间相关性比较弱。这可能是因为本文所采用的数据