我国上市公司董事会结构和公司绩效相关性的研究

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1、摘要本文研究目的在于考察我国上市公司董事会结构与公司绩效存在何种相关性。主要研究上市公司董事长与总经理两职合一及董事会中独立董事的设立是否会对公司绩效产生影响，以及产生何种影响。本文首先构建上市公司财务指标矩阵，选用总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)、每股收益(EPS)、资产负债率(ALR)、总资产周转率(TOTA)及主营业务收入增长率(WAC)，并对这六个指标变量做相关性分析，剔除高度相关的指标变量，并在此基础上对样本公司进行聚类分析，将样本公司聚类为两类。然后对聚类结果中两类样本公司中各项财务指标均值进行比较，并由此将样本公司按其绩效好差区分为“好”公司样本和“差”公

2、司样本两类。最后运用Logistic回归分析，讨论董事会结构与公司综合绩效是否具有相关性，并对结果进行实证检验。研究结果表明，上市公司董事长与总经理两职合一与公司综合绩效负相关，即董事长兼任总经理，将使公司陷入“差”公司的境地。并且这种兼职影响在公司当年绩效和次年绩效中都得到明显体现；上市公司董事会中设立独立董事与公司当年绩效正相关，也即上市公司董事会中设立独立董事，有助于公司在当年进入“好”公司的行列。关键词：董事会结构公司绩效聚类分析Logistic回归分析ABSTRACTThispaperex砸nm鹤thelinkagebg'tw∞-,tlboardstl'uetulrcand

3、firm讲d．oml锄∞ofChineselistedcompanies．Wemainlyfocusontheinfluenceonfirmperformance，whentherolesofC130andChflillTlan111-1ecombinedor／andIndependentDirectorsaresetupintheboard．Firstly6indexes，ReturnonAssets(ROA)，ReturnonEquity(ROE)，EarningsperShare(EPS)，Asset／LiabilityRatio(ALR)，TotalAssetsTurnove

4、rffOTA)andIncreaseofSalesRevenue(WAC)．眦chosentoindic,atefilmperformancxfromdifferentaspects．BasedOilthecorrelationtestsoftheseindexes，the011ewhichishiOllycorraitivewiththeotherindexeswillbewashedoutforthefI盯吐l钟studyofClusterAnalysis．bywhichthesampleeompalliesarcclassifiedinto2groups．‘‘good’’com

5、panyand‘‘bad’’company,accordingtOtheiraveragevalueofeachindex．Atlast．Wemake峨ofLogistieRegressiontoexaminetherelationshipbe'tweenfirmperformanceandboardstructure，mainlytheinfluenceoftlaccombinationoftherolesofCEOwithChairmanandIndependentDirector．Empiricalstudiesindicatethatthecombinationofthero

6、lesofCEOandChairmannegativelyaffectthefirmperformance，whichmlⅨlns,theseparationofCEOandchairman∞nimprovefirmperformance．Thiskindofinfluenceissignificantforthefirmperfommeenotonlyofthecurrentyearbutalsoofthenextyear．ThepaperalsoshowsthattheinstaurationofIndependentDirectorimprovesfirmperformance

7、．Thatml瞰llfl，companieswithIndependentDirectorperformbetterthanthosewithoutIndependentDirector．ThiskindofinfluenceissignificantonlyforthefirmperformanceofthectnTcntyear．BoardStruetttre，FirmPerformance,ClusterAnalysis，LogisticRegres