国际金融学 第三章 固定汇率制下的汇率理论

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1、国际金融学第三章固定汇率制下的汇率理论第三章固定汇率制下的汇率理论——国际收支理论主要国际收支理论第一节价格－现金流动机制第二节弹性分析法第三节乘数分析法第四节吸收分析法第五节货币分析法第六节比较与评价第一节价格－现金流动机制1752年由大卫·休谟提出，在国际金本位制度下受到广泛推崇和运用制度前提固定汇率制度各国货币规定含金量，保证货币的可兑换性黄金是最终清偿手段，执行国际货币职能国际收支自动调节机制作用过程BOP(－)→黄金输出→Ms↓→P↓→出口↑，进口↓→BOP改善→黄金输出放缓，直至国际收支平衡BOP(＋)→

2、黄金输入→Ms↑→P↑→出口↓，进口↑→BOP改善→黄金输入放缓，直至国际收支平衡相互衔接的四个机制物价水平与进出口数量国际收支与黄金数量黄金准备与货币供给量货币供给量与物价水平金本位制度下的应用黄金输送点：指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（GoldExportPoint）汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（GoldImportPoint）。（间标法）黄金输送点A:黄金输出点:当汇价>铸币平价+黄金运费1英镑=$4.8665+0.

3、02=4.8865黄金输出点若:1英镑=$4.8995>4.8865美国人用$换英镑支付英镑货款不划算,直接输出黄金黄金输入点B:黄金输入点:当汇价<铸币平价—黄金运费1英镑=$4.8665-0.02=4.8465若:1英镑=$4.8365<4.8465英国人用英镑换$不划算,直接输出黄金黄金输出点黄金输入点主要评价政策意义重大强调内外均衡的自动调节机制，无需贸易政策或货币政策干预有效消除人们对黄金和外汇无限流失的恐惧存在理论与现实相脱离的局限性多数国家实行关税、贸易管制等保护主义政策，无法保证国际

4、收支自动调节机制的前提各国普遍采取货币冲销政策或直接进入国际资本市场，而不是牺牲内部稳定等待国际收支自动平衡第二节弹性分析法一、弹性论(ElasticityApproach)由英国剑桥大学经济学家JoanRobinson在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。它着重考虑本币贬值对贸易收支和贸易条件的影响，强调国际收支调节中的相对价格效应。针对汇率战，提出本币贬值未必能够改善国际收支弹性论的逻辑收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用基本机制汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易品

5、之间的相对价格变动，影响一国?出口供给和需求，从而作用于国际收支。第二节弹性分析法一、前提条件收入不变（Y）；利率不变，不考虑国际资本流动，将商品劳务贸易收支等同于国际收支；国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）；贸易品进出口供给弹性无穷大。其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响初始状态为国际收支平衡第二节弹性分析法一、前提条件根据这些假设前提，弹性论认为：汇率变动是通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的相对价格变动，来影响一国的进出口供给和需求，从而作用于国际收支。例

6、如：中美贸易中e=5时，出口1亿条裤子（Px：10元/条）进口5架飞机（Pm：4000万美元/架）e=10时，出口1.5亿条裤子进口4架飞机贸易收支平衡！0.1亿美元的贸易逆差！第二节弹性分析法二、汇率变动与贸易收支本币贬值（e上升）——在绝对价格不变条件下，本国商品劳务的相对价格下降——出口量增加、进口量减少，单位商品劳务的进口支出增加——贸易收支变化不确定TB=X??Px??M??(ePm)TB=X↑??Px??M↓??(e↑Pm)（本币升值（e下降）对贸易收支的影响如何？）第二节弹性分析法二、汇率变动与贸易收支

7、结论：本币贬值对贸易收支的影响取决于e、X、M的变动幅度对比，即取决于进出口数量对汇率变动的反应，亦即取决于进出口弹性。在进出口供给弹性无穷大的假设下，进出口数量和贸易收支的变动将完全取决于进出口的需求价格弹性。推导马歇尔－勒纳条件本币贬值对出口额的影响dx=1PxSx(e1)Sx(e2)DxQxdx>1PxSx(e1)Sx(e2)DxQxdx<1PxSx(e1)Sx(e2)DxQx推导马歇尔－勒纳条件本币贬值对进口额的影响dm=0Pm　Sm(e1),Sm(e2)Dm　　Qm　　　　dm>0　Pm　

8、　　　　　　Sm(e1),Sm(e2)Dm(e2)Dm(e1)　　Qm第二节弹性分析法三、马歇尔－勒纳条件（Marshall-LernerCondition）以本币贬值1％为例：2、进口数量（M）会减少ηm％（ηm为进口需求价格弹性的绝对值），因进口数量减少引起的进口支出变动为-ηm％ePmM；1、出口数量（X）会增加ηx％（ηx为出口需求价格