03 固定汇率制度下的汇率理论

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1、固定汇率制下的汇率理论：国际收支理论弹性分析法乘数分析法吸收分析法货币分析法弹性分析法（ElasticitiesApproach）收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用。前提假设：收入不变；其他商品的价格不变；消费者偏好不变；没有资本流动。基本机制：汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国出口供给和需求，从而作用国际收支。外向实际汇率和价格竞争力汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对价格.Pd本国产品的价格Pf外国产品的价格e单位外币折合成本币的数额即汇率外国产品用本

2、国产品表示的相对价格π表示为贸易差额X：出口数量Px：出口本币价格M：进口数量Pm：进口外币价格一国的贸易收支TB：TB=X·Px—M·(ePm)汇率变动与出口数量变动汇率变动与进口数量变动马歇尔—勒纳条件ηx出口需求价格弹性的绝对值ηm进口需求价格弹性的绝对值ηx+ηm>1马歇尔—勒纳条件（Marshall-LernerCondition）毕肯戴克-罗宾逊-梅茨勒条件（Bickerdike-Robinson-MetzlerCondition内向实际汇率与出口供给、进口需求出口供给=出口品国内生产—出口品国内需求进口需

3、求=进口品国内需求—进口品国内生产内向实际汇率与出口供给、进口需求内向实际汇率（inwardrealexchangerate）指贸易品与非贸易品之间的相对价格Pt贸易品的外币价格Pn非贸易品的本币价格内向实际汇率（π2）为：J曲线效应J曲线效应马吉（S.P.Magee）划分贬值后的三个阶段，分析J型曲线效应的存在原因。货币合同阶段（Currency-ContractPeriod）价格不变，数量不变；传导阶段（Pass-ThroughPeriod）价格变化，数量不变；数量调整阶段（QuantityAdjustmentPe

4、riod）：数量和价格都变化。乘数分析法乘数论的基本精神是，进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。B=X-(M0+mY)式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分别表示国民收入、边际消费倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、出口和自主性进口。乘数分析法上式表明，一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小.哈伯格条件：ηx+ηm>1+m修正的哈伯格条件(考虑国外回应)：ηx+ηm>1+m+m*吸收

5、分析法(AbsorptionApproach)分析收入和支出在国际收支调整中的作用，分析框架如下：Y=C+I+G+(X-M)......（1）B=Y-A......（2）吸收分两部分，一部分为诱发性吸收，一部分为自主性吸收，A=cY+D......（3）C为边际吸收倾向，D为独立于收入之外的吸收。ΔB=(1-c)ΔY-ΔD……（4）式中Y、C、I、G、X、M分别代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口和进口。B表示(X-M)，（C+I+G）称为吸收，反映本国居民的支出用A表示。吸收分析法(AbsorptionA

6、pproach)对收入和通过收入产生的影响(1-c)Δ对吸收直接影响ΔD闲置资源效应现金余额效应贸易条件效应收入再分配效应货币幻觉效应贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。①贬值如何影响收入？这反映在ΔY；②收入变化如何影响吸收？这反映在c；③贬值如何直接影响吸收？这反映在ΔD。吸收分析法(AbsorptionApproach)贬值式对ΔY的影响：1．闲置资源效应2．贸易条件效应闲置资源效应与贸易条件效应具有相互抵冲的作用。因而贬值对(1-c)ΔY的实际效果使模糊的，取决于两个效应的大小对比。贬值

7、对吸收的直接影响：1．现金余额效应2．收入再分配效应3．货币幻觉效应4．其他三种直接效应吸收分析法(AbsorptionApproach)缺陷：第一，未对贸易对收入和吸收为因，贸易收支为果的观点提供任何令人信服的逻辑分析。第二，在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格在调整过程中的作用。第三，按吸收论，在充分就业的情况下，贬值不能提高收入。这里忽略了资源运用效率的问题。最后，吸收论没有涉及国际资本流动，这对于国际收支理论来说，是一个很大的缺陷。货币分析法（MonetaryApproach）货币论强调货币市场存量均衡的作

8、用货币论在两方面有别于传统的弹性论和吸收论：第一，货币论将国际资本流动也作为考察对象，强调国际收支的综合差额，而非贸易差额。第二，传统理论注意对线上项目的分析，货币论主张从线下项目分析，视线上项目差额为线下项目交易的结果。在货币论看来，线下项目交易即国际储备额的变动，进一步来看是货币市场均衡的结果。货币分析法货币需求是收入、价格和