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《思源电气(002028sieyuan)深度研究战略研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、思源电气主要产品及销售情况概述思源电气属于输配电及控制设备制造业，经送转股及增发后，目前总股本43968万。公司主要子公司及其产品的大致情况如下所示：1、消弧线圈消弧线圈是一种当电网发生突发性故障断电时发生作用，消灭电弧以保护其他电力设施不受电弧冲击的损害的设备。该产品由母公司生产，是公司的起家产品，04年募资增加2950万元进行扩产。其竞争对手是智光电气（002169），两者合计占国内市场的四分之三左右，可称得上是寡头竞争态势。此外，在国网招标中，河北旭辉电气最近时常中标，该公司目前正在寻求上市，在北方市场有一定占
2、有率。消弧线圈是公司历史最悠久的产品之一，技术成熟、市场认可度高、竞争对手少、毛利率很高，能为公司带来持续的现金收入。但是随着电网改造进程放缓、国家投资缩减等一系列原因，消弧线圈的毛利率有所下降，且随着电网市场的饱和，公司10年向石化、冶金、锻造等大厂进行销售，毛利率降低。通过公告所得到的信息，思源电气与智光电气的对比如下（单位：万元）： 07年08年09年10年中报思源电气消弧线圈收入34,423.8939,104.4240,090.6014,486.83消弧线圈利润18,060.6818,892.0617,92
3、6.276,632.88消弧线圈毛利率52%48%45%46%智光电气消弧线圈收入13,392.4018,704.2119,768.005,651.30消弧线圈利润2,769.483,665.435,466.921,382.00消弧线圈毛利率21%20%28%24%由表可见，思源在与智光的对比中，无论收入规模或者成本控制，都处于绝对领先的地位。高于智光电气的毛利率来源有：主要技术不同、生产工艺不同、规模效应、充裕的现金获得优惠的采购价等。2、高压开关、断路器和GIS高压开关是发电厂和变电站电气系统中重要的开关电器，需
4、与高压断路器配套使用，其主要功能是：保证高压电器及装置在检修工作时的安全，起隔离电压的作用，不能用与切断、投入负荷电流和开断短路电流，仅可用于不产生强大电弧的某些切换操作，即是说它不具有灭弧功能；按安装地点不同分为，屋内式和屋外式，按绝缘支柱数目分为，单柱式，双柱式和三柱式，各电压等级都有可选设备。思源的高压开关包括了隔离开关、接地开关、断路器等。08年前其产品只有110KV和220KV的等级，断路器以126KV为主，高压开关以220KV为主，超高压即500KV以上产品没有，09年有252KV的断路器和550KV高压
5、开关产品挂网运行。越高电压等级的产品，生产厂家越少，竞争对手主要是国外几大著名厂家，产品的毛利率越高。思源的高压开关产品由其子公司江苏省如高高压电器有限公司生产。其竞争对手较多，有国际电力巨头ABB、阿海珐的国内投资厂，国内老牌电力企业平高电气（600312）、中国西电（601179）等。GIS(gas-insulatedmetal-enclosedswithgear)气体绝缘金属封闭开关设备（组合电器）是由断路器、隔离开关、接地开关、避雷器、电压互感器（PT）、电流互感器（CT）、套管和母线等元件直接联到一起，并全
6、部封闭在接地的金属外壳内，壳内充以一定压力的六氟化硫（SF6）气体作为绝缘和灭弧介质。GIS为高压开关类的高端产品，目前主要厂家为国外著名公司如ABB、西门子、东芝等，占目前市场的80％份额，但按照我国原“十一五”规划，到计划末我国国产GIS产品必须达到70％以上市场份额规定，新上项目将限制国外公司的市场空间，完成以“市场换技术”国家发展战略，国内拥有GIS技术的先行者得到快速发展。思源06年试图控股平高电气获取GIS项目，但因种种原因未成功，只好自己攻破该技术难关。07年8月思源电气定向增发募资4亿元进行GIS开发
7、，第二大股东陈邦栋牵头组织研发，由子公司上海思源高压开关有限公司研制及生产。公司目前掌握了126KV和252KV等级的GIS技术，技术已达国际先进水平，但比平高的GIS电压等级低。在上市公司中，平高电气有GIS项目，包括平高自身生产和平高东芝生产，目前支撑平高电气（600312）企业价值的几乎全靠其GIS项目，近几年平高电气的净利润的大部份来自其GIS产品，而对平高东芝的投资收益又占了公司全部净利润的半数以上。但是根据平高电气的最新半年报显示，其投资收益出现了负数，说明平高东芝出现经营亏损，推测其原因可能在于：GIS
8、的销售价格下降，而东芝控制的进口主件价格未随之下降。同样的情况也出现在东北电气的报表中，东北电气参股的沈开也是GIS的大供应商之一，直接应用日立的技术，在中报中，东北电气的投资收益也出现了负数。日本人对核心技术的把持十分谨慎，国家的“市场换技术”政策不知还有多少寿命。最重要的是，GIS的售价下降可见一斑。高压开关和断路器的主要竞争对手及其相关产
