股市基础功能间的逻辑关系及我国股市优化途径分析

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1、股市基础功能间的逻辑关系及我国股市优化途径分析　　摘要：股票市场功能之间并不是相互割裂的，而是存在着相互影响、相互制约的关系，制度是功能实现的重要保障。通过科学地界定股票市场基础功能，并对股票市场基础功能间的单向循环式制约关系和我国股票市场基础功能失衡的原因进行了深入分析，最后提出完善制度、抑制投机是优化我国股票市场基础功能发挥作用的途径。　　关键词：基础功能；筹资功能；资源配置功能；投资增值分配功能　　中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1006-3544（2013）03-0045-

2、04　　截至2010年12月31日，我国股票总市值全球第二，商品期货市场成交量居世界第一位。①然而，在辉煌的数据背后，却是我国股市功能长期失衡、投资者损失惨重的现实：过度的筹资使市场供求严重不平衡，造成股票定价失真，进而难以真实反映国民经济状况；非优化的资源配置不仅造成资源浪费，还助长了企业家投机心理，使企业家丧失创新进取的精神；缺乏应有的投资增值分配功能使投资者远离股市，股市失去最广泛的资金源泉。因此，总结并遵循股票市场基础功能相互作用的规律，对发展我国股票市场有重大的现实意义。　　一、股票市场基

3、础功能的界定　　股票市场的基础功能是股票市场赖以发展的功能，是股票市场发展的根本点，股票市场基础功能可分为广义和狭义两个层面。　　狭义的股票市场基础功能强调股票市场区别于其他市场的根本点。股票市场是由资金供给者、资金需求者和制度体系组成的，满足资金需求者要有筹资功能，满足资金供给者要有投资增值分配功能，满足经济发展要有资源配置功能，制度体系设计要保障这些功能良性发挥。如果把股票市场看作一个庞大的“企业”，股票市场理财活动也包括筹资活动、投资活动和收益分配活动，相对应的，股票市场的基础功能是筹资功能、

4、资源配置功能和投资增值分配功能。其中，筹资功能是围绕着股票市场筹资而发生的理财活动，是满足股票市场筹资的属性；资源配置功能是围绕着股票市场资源配置而发生的理财活动，是满足股票市场资源配置的属性；投资增值分配功能是围绕着股票市场投资增值分配而发生的理财活动，是满足股票市场投资增值分配的属性。从促进经济增长的股市发展目标来看，资源配置功能又是股市功能体系中的核心功能。　　广义的股票市场基础功能还包括股票市场作为市场的一种形式而具有的市场普遍性作用，相对于狭义的股票市场基础功能，这些功能也可被称为股票市场

5、的本源功能。王兰军（2002）认为股票交易市场的形成，解决了市场的流动性，降低了市场的交易费用；王卫彬（2005）认为股票市场的本源功能为提供交易和降低交易费用；孙成刚（2004）认为，降低交易费用、提高交易效率是市场产生的原始目的，也就是市场的原始功能，股票市场也不例外。在这些观点里，基本上都认同了提供交易和降低交易费用两种本源功能。以上学者对股票市场本源功能的研究中忽略了定价功能，王卫彬则将定价功能归类为股票市场基础功能。市场的本源功能是指具有的市场普遍性作用，有价格才有交易，没有价格就没有交易

6、，因此，股票市场的本源功能包括提供交易、定价和降低交易费用。为了突出股票市场区别于其他市场的根本点，也为了能更清晰地分析各种股票市场功能之间的关系，本文将股票市场的本源功能单列分析，文中的基础功能仅指狭义的基础功能。　　二、本源功能是股票市场基础功能良性发挥的基础　　（一）提供交易功能是一切基础功能实现的基础　　如筹资功能，筹资是股票发行人筹措资金的行为，它依托于股票发行人与投资者之间的交易；又如资源配置功能，资源从富余部门向短缺部门的转移，资源在效率不同的部门与地区之间的分配，资源向高产出行业或先

7、导产业的集中等等，在市场经济条件下，资源在上述部门、地区、产业间的转移配置，都离不开交易。　　（二）降低交易费用节约资源　　降低交易费用对于股票市场来说就是减少资源在配置前的损耗，有利于更多的资源通过市场实现配置，提高市场资源配置功能效率。　　（三）定价功能是一切基础功能良性发挥的核心　　首先，定价功能对筹资功能应有制约关系。以新股发行募集资金上市为例，拟上市企业要根据拟投资项目需要确定筹资总额、发行价格和发行股数，在筹资总额确定的情况下，发行价格决定发行股数。若股票市场定价功能有效，合理定价，企业

8、得到所需资金，投资者将资金投到符合自己预期收益率的企业里。若股票市场定价功能无效，过低定价，会损害原股东利益，企业放弃股权筹资。过高定价，一方面可能筹资会失败；另一方面，会损害新增投资者利益。　　其次，定价功能是资源优化配置功能实现的必要条件。风险定价机制在金融资源有效配置中起着十分关键的作用，只有在市场竞争基础上形成的公正合理的股价，才能有效引导金融资源流向最有效率和最有发展前景的企业和产业，实现资金在生产者之间最佳配置。在股票市场进行资源配置过程中，价值规律通过价