医药行业：创新、消费、医疗城镇化－2013年二季度行业策略会

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1、医药行业：创新、消费、医疗城镇化－2013年二季度行业策略会医药行业2013年二季度行业策略会创新、消费、医疗城镇化证券研究报告2013年4月17日李秋实（分析师）证书编号：S0880511110001渐飞研究报告-//bg.panlv.net医疗城镇化=大病险+县医院+新基药=供给角度--到2020年4.5万亿超额增量??大病医保：新农合报销比例的提升??医保转换升级：新农合转城镇职工、新农合转城镇居民需求角度--到2020年6.4万亿超额增量??城镇化??大量农村人口进入城市??土地流转收益提高??农民可支配收入提高??医疗保健支出提高~=资金来源--大病险??大病保险全面升级

2、:8万以上可报销90%，比此前65%大幅提高??带动基层市场肿瘤、心血管、肾病等领域的消费爆发增长+医疗终端--县医院??未来10年县医院新建、扩建、竣工科室建设??大病险和新农合拉动的医药消费将在县医院集中释放+药品消费--新基药??新基药目录：307种??500余种??国家首次规定基药具体销售额比例：二级医院~40%-50%，县医院~50%心脑血管大品种药企选择：要生存，必下沉！抗肿瘤大品种肾衰竭大品种医疗器械诊断试剂中药配方颗粒基药独家品种1渐飞研究报告-//bg.panlv.net目录城镇化与医保投入医疗城镇化=大病险+县医院+新基药医保之外的两极——创新与消费医疗城镇化下

3、的选股逻辑2渐飞研究报告-//bg.panlv.net国际经验：医疗投入与城镇化率正相关05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5003032343638404244464850525456586062646668707274767880828486889092埃及美国英国波兰瑞士瑞典西班牙罗马尼亚葡萄牙挪威荷兰卢森堡日本意大利巴基斯坦印度越南希腊法国芬兰加拿大丹麦奥地利澳大利亚中国人均医药支出（美元）城镇化率（%）3数据来源：TheWorldBank,国泰君安

4、证券研究渐飞研究报告-//bg.panlv.net国际经验：城镇化推动医药消费增长1992-2010年葡萄牙城镇化进程中，医疗支出占GDP的比重逐年上升48495051525354555657585960616263646519921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920104.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.510.010.511.050%7%51%7%50%8%52%52%53%8%8%54%8%54%11%61%59%11%10%59%58%1

5、0%10%10%61%60%10%58%56%9%9%8%56%9%55%57%10%6%%%城镇化率（%)卫生支出占GDP比重（%）医药支出占GDP的比重（%）城镇化率（%）4数据来源：OECD,TheWorldBank,国泰君安证券研究渐飞研究报告-//bg.panlv.net城镇化进程中医保的转换升级新农合人均支出仅为城镇职工医保的1/7，提升空间巨大19.0%城镇职工城镇居民新农合支出规模占比55.0%26.0%64%城镇职工城镇居民新农合覆盖人群占比19%17%2061871,593城镇居民人均支出（元）城镇职工新农合5数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究渐飞研究报告-

6、//bg.panlv.net城镇化医保支出增量估算城镇化医保增量包括新农合转城镇职工、新农合转城镇居民、新农合报销比例提升带来的增量城镇化医保增量=+新农合转城镇职工+新农合转城镇居民新农合报销比例提升=△城镇职工人数城镇职工人均支出X+△城镇居民人数城镇居民人均支出X+新农合覆盖人数△新农合人均支出X核心假设??假设到2020年2亿农民工（原由新农合覆盖）实现医保转换；假设其中80%的人纳入到镇职工医保，其余20%纳入城镇居民医保??假设2012-2020年，城镇职工医保支出CAGR=10%，城镇居民医保支出CAGR=14%，新农合医保支出CAGR=15%6渐飞研究报告-//bg

7、.panlv.net城镇化医保支出增量估算2012-2020年，城镇化带来4.5万亿的医保支出增量4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0002020E2019E2018E2017E2016E2015E2014E2013E2012E亿元城镇化医保支出增量：4.5万亿！7数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究渐飞研究报告-//bg.panlv.net城镇化进程中医疗消费的升级居