医药行业二季度投资策略

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1、行业深度分析报告2007年04月05日行业评级医药行业二季度投资策略前次评级持有回归价值投资，关注优质优价的公司葛峥医药行业研究员张力医药行业研究员行业走势电话：020－87555888－340电话：020-87555888-692eMail：gz2@gf.com.cneMail：zl9@gf.com.cn2007年一季度行业复苏明显2006年的医药行业遭遇了政策性寒流的冲击，利润水平严重下降，进入2007年之后，行业开始复苏。2007年1~2月，医药行业总共完成销售收入635.13亿元，同比增长15.94%；实现利润45.29

2、亿元，同比增长26.37%。利润的增长速度明显高于2006年。在子行市场表现1个月3个月12个月行业指数18.42%38.28%153.91%业中，表现最好的是中药饮片行业和化学制剂行业。尤其是化学制上证综指18.18%24.62%145.61%剂行业，它受2006年行业政策的影响最大，2007年初出现了强劲.的反弹。行业政策持续，降价、医改仍是主题2007年第一季度，国家发改委连续两次实施了药品降价，降价金额分别达到70亿和50亿，尤其是2月份对中成药也进行了较大幅度的降价。不过，降价的政策性倾向明显，对于化学药中的原研药、品

3、牌中成药、创新类中药，国家都给予了重点扶持，降价幅度较小，类似于天士力的复方丹参滴丸等产品还进行了提价。此外，医改的声音仍然贯穿整个第一季度；从长期来看，包括基础用药企业、医疗器械、大型医药商业企业都将是医疗体制改革的受益者，不过，医改对整个行业的影响将是渐进式的；企业短期的直接受益并不明显。二级市场涨幅超越大盘，未来投资关注优质优价公司2007年第一季度（截至3月29日），上证指数涨幅为31.27％，沪深300涨幅为43.54％，医药板块涨幅达到57.32％，走势明显强于大盘。医药股一度成为市场追捧的热点。从二季度的投资来看，

4、我们仍坚持价值投资，建议关注业绩增长明确、基本面扎实，并在估值水平上有优势的公司。如康缘药业、国药股份、太极集团、丽珠集团等。此外，建议积极关注具有重组以及资产注入预期的公司，如上海医药可能成为华润重组医药流通的平台；上实医药的对青春宝等公司的收购也逐渐进入操作层面。广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业深度分析报告目录2007年第一季度行业情况：复苏明显.................

5、....32007年第一季度二级市场回顾..........................42007年第一季度行业政策回顾及分析....................4连续药品降价......................................4医改加速催生新的投资机会..............................6动物疫苗行业：面临长期发展机遇........................72007年第二季度投资策略..............................8投资建议.....

6、.......................................9康缘药业（600557）..................................10太极集团（600129）..................................11S阿胶（000423）......................................12国药股份（600511）..................................12上海医药（600849）....................

7、................13健康元（600380）....................................15丽珠集团（000513）..................................15中牧股份（600195）..................................17PAGE22007-04-05行业深度分析报告2007年第一季度行业情况：复苏明显2006年，医药行业在政策性寒流的冲击下，增长速度显著放慢。全年，行业销售收入增长为17.152%，利润增长仅为9.62%，这

8、两项指标均创下十年以来的新低。不过，由于医药行业的需求刚性，由于需求的持续增长，政策的影响只能是暂时的。事实上，从2006年四季度开始，行业已经开始出现复苏的迹象。几个月的单月利润增长率都在10%以上；而进入2007年之后，这一增速得到加速。2007年1-2月，