我国货币政策中间目标与经济增长关系的实证分析

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1、我国货币政策中间目标与经济增长关系的实证分析文周维勇长关系的实证分析我国中央银行货币政策中间目标，主要有货币最、GDP，M2，Ml，MO和LOAN以及它们的一阶差分进行贷款量和利率二类指标。由于货币政策时浦效应，微观平稳性检脸，检验结果如表10主体预期以及中央银行的相机抉择，在研究货币政策表1:ADF单位根检碰翁果表中间目标与国民经济增长之间的关系时，必、须考虑指交i:;梭验类型ADF1%1)串界俄结论(C.T.K)检验俄标的滞后变摄和超前期坐盘。在这些众多变盘中，中央GDP(C.丁，5)-0.887970-4.4691不平稳银行应该着戴监测哪幌指标呢?6GDP(C.T.l)5.

2、4403834.397><42平稳M2(C.丁3)叫2.619994-4.4415不平稳一、样本均数据处理6M2(C.T.l叩5.222280)4.3738f-稳l、指标设置是M1(C.T.3)1.458746由3.7497不平稳文中经济增长指标采用了季度名义国内生产总值A如11(C,T.l)…6.0刷)043叩3.7204f-稳如10(C.t,:4)0.987394-3.7667不平稳GDP。由于中国对于季股GDP是以摆计的形式统计6MO(C.T.2)叩4.6469594.4167平稳和公布的，所以对其进行了处理。季度名义GDP=本LOAN(C.T.4l2.389048-4.44

3、15不平平稳季度~计名义GDP…上季度累计名义GDP0中间6LOAN(C.T.1)4.515546叩4.3738其中:检验类型的C表示含截JI!项.T代农时间趋势.K表示滞后阶数目标货币盘指标巾，找罔货币供给矗立分为MO，Ml川2和M3四个层次。根据数据的可得性，文章中引入了由司是1可知，所有坐量的水平序列都是非平稳的，MO，阳，M2主三个指标。贷歌最指标班拌了闰内信贷指而它们的一阶丢在分序列都是平稳的，也就是说都是一标(用LOAN表示)。由于我回利率还世有实现市场阶单整1(1)序列。根据协整理论，若变盘问是问阶平化，我国中央银行货币政策目标，目前仍以货币最和贷稳的，那么就可能存在

4、协接关系，下酣我们就检验上述款盘为主要目标，所以文中暂时2竟有分析利事指标。变量是再存在协整关系。2、数据来概与处理2、协整检验文中施取了1999年第1季度烹2∞5年第3季度前面已检验了GDP，M2，Ml，MO和LOAN都是I的国内生产总值GDP、货币供给量MO，Ml，M2和国内(1)的，因此可进一步进行协整分析。我们运用Johnson最借贷LOAN的样本资料。所有数据均来掘于《中国人亵2:协'最检验结果褒民银行统计季报》各期以及中国国家统计局网站检验交量特征位零假设备择假设似然比t仰恪界位结果(//.stats.gov/)、中剧人民银行网站(LikelihoodrlPe

5、rcentCondusion~igenvalueHOHlat10CriticalIl.phc伊v.们时)。由于所选原始数据为季度数据，为Value了消除季度因素的影响，文中所有数据均采用美国陶具有.协'事0.699348R=OR=138.7474130.45M2,GDP0.474452R垣lR=213.509ω关系16.26务部的X-ll法册行了季度回萦处理。R窍。具有协整0.655948R=144.8755830.45M1,GDP二、实证蜡果与分析关系0.621991H写在1R=221.4ω4116.26具有协整0.615856R=OR=I34.3111230.451、

6、时间序列变主意平稳'性检验MO,GDP0.119589R笔lR=214.1593616.2画关系对时间序列数据进行凹归分析在前，首先需要对变0.762733R=OR黯l33.6346820.04具有协'事LOAN.GDO.ω3526R..IR=20.547575关系6.65蟹的平稳性作检验，只有变最在向阶平柿、的条件下，才浪:CD其中R代表协接向i:个数;②农中1%1悔界值为1%~~串水能进行阴归分析，否则，很可能出现伪阴阳o首先我们千下的临界值;⑧检革命的滞后期LOAN和GDP为3期.MO和M2与用扩展的油克…商勒检脸(ADF检脆)分别对GDP为5期.Ml和G

7、DP的滞后期为2期????20??川????命??创??刊在树?????????????????仙??倽??僒傡??????????????????????????没??????????????????????????????????????????ィ????????????????????????????????????????虑??噡????????????侣??务刽澣??????刽务??????ィ??㊣??????????刽??㈱???????????????