我国金融发展与经济增长关系实证分析

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1、序变量的水平值都存在单位根，是非平稳的；而其一阶差分序列的P值都很显著，可以拒绝存在单位根的原假设，所以各时序变量都是一阶单整的，即都是I(1)过程。我国金融发展(二)协整检验1987年Engle和Granger~：虽然一些经济变量序列本身是非平稳序列，但是与经济增长关系实证分析两个或多个非平稳时间序列的线性组合却有可能是平稳序列。这种平稳的线性组合被称为协整方程且可被解释为变量之间存■朱淑珍教授吕恩东(东华大学工商管理学院上海200051)在长期稳定的均衡关系。▲基金项目：上海自然科学基金资助项目(06ZR14124)本文采用以VAR模

2、型为基础的基于回◆中图分类号：F830文献标识码：A归系数的Johansen协整检验法进行检验。首先建立一个VAR(P)模型：(1973)的定义，本文采用广义货币供给Y，Y，一l+⋯Y+f+E，内容摘要：本文利用我国2000—2008量与GDP的比值／GDP衡量我国的t=l，2，⋯，71(1)年问的季度数据，运用计量经济方法金融深化程度。其中，y是七维内生变量向量，代表内对金融发展与经济增长之间的长、短银行部门发展指标：金融机构贷款余生变量个数，其各分量都是非平稳的，(1)期因果关系进行了深入研究，结果发额占GDP的比重LOAN／GDP，

3、它反映了金变量；X是一个确定的d维外生向量，代表现：我国金融发展在短期内是“需求融体系对经济运行的支持程度，也可以表趋势项、常数项等确定性项；P是滞后阶跟随”型的。长期内是“供给导向”型示我国金融中介的发展规模；金融机构存数：￡是维扰动向量；T是样本个数。将的。短期内应使金融发展跟上经济增长的步伐，满足其需求；立足长远，必款余额占GDP的比重DEPO／GDP，它的上(1】式进行差分变换，可得下式：须加快金融体制改革，加速金融发升反映了政府、企业与居民收入水平的提展，以推动经济长期持续增长。高和财富的增加。ay，rtyff1+∑1厂，+晟+

4、(2)关键词：金融发展经济增长因果股票市场发展指标：规模一资本化程只要厂丁Y．的各分量之间存在协整关检验度SIZE，等于上市公司股票总市值占系，就能保证△y是平稳过程。而矩阵玎的GDP的比重，反映了一国股票市场的规秩，决定了玎的各分量之间是否存在协研究存向金在对融于因发果像展关我与系国经这以济及样增的因长果转之轨关经间系济是的否方国模；股市流动性指标——股市周转率整关系。因为根据单位根检验已知Y为1)TURNOVER，等于上市公司股票交易价值过程，所以当0

5、市值的比值，该指标也反映了股Y⋯之间存在r个协整组合。此时，可以响到我国在制定经济政策时是要优先改革市的效率，较高的TURNOVER表示较低的分解成两个k×r阶矩阵和的乘积：金融体制、发展金融以促进经济增长还是交易成本。／7=／3(3)要将政策重心放在经济增长上面，以经济(三)数据来源将(3)式代入(2)式：增长来带动金融发展。以上各指标的数据来源为：历年《中．本文通过对向量误差修正模型中误差国统计年鉴》、《新中国五十五年统计资料，=J，_】+CAy,．，+匠+(4)1修正项(ecru)的t检验和Granger因果关汇编》、WIND资讯、

6、历年《中国金融年其中，／3被称为协整向量矩阵，r为系检验来考察两者之间的长、短期动态因鉴》、IFS、中国人民银行网站、历年《中协整向量的个数，被称为调整参数矩阵。果关系。国证券期货年鉴》。Johansen协整检验实际上就是将对y的协整检验变成对矩阵几分析的问题。变量选取及数据说明实证检验与结果分析建立VAR(P)模型时，从较大的滞后本文根据研究需要，选取我国2000～(一)单位根检验阶数开始，根据相应的LR值、AIC值、SC2008年间的季度数据为样本(所有数据均时序变量间是否存在协整关系、因果值等确定最优滞后阶数，检验结果表明最作了对数

7、处理和季节调整。以200OQ1为关系以及建立VAR模型的前提是所有变量优滞后阶数p-3，因此本文选取Johanscn协基期)。具体说明如下：必须同阶单整，即都要服从I(d)过程。所整检验的最优滞后阶数为VAR(P)模型滞(一)经济增长指标以，为了确定时间序列的平稳性，首先要后阶数减去1。根据数据生成过程特征和本文选取以PERGDP表示的从业人员进行单位根检验。本文采用常用的ADF检单位根检验的结果，协整检验选取水平序人均真实GDP作为衡量我国经济增长的指验法，分别对各变量序列的水平序列和一列有确定性线性趋势，但协整方程只有截标，即PRGD

8、P=实际GDP／从业人员数量，阶差分序列进行单位根检验。根据时序变距的模型。它表示既有的资源禀赋。量的图形判断ADF检验中是否包含常数项根据协整检验的结果可得下面正规化(二)金融发展指标或者时