我国股市发展与经济增长关系的实证分析 (2)

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1、我国股市发展与经济增长关系的实证分析院贺芳页，文/戴丽娜几乎所有的教科书都认为，股价走势与宏观经济状严重负相关，证券市场明显缺乏理性，股票价格晴两表况具有密切的关系，宏观经济变量是股票价格变动的的作用在中国经济中根本不存在;韩廷春(2∞2)实证分重要因素之一，而股市是经济运行的;晴雨表股市走析也认为股市对宏观经济反映甚徽，甚至产生了显著势总是以一定的时间提前量领先于经济总量的变动画的负相关股票市场目前在中国没能成为经济增长的势。然而，股市与宏观经济的关系是否存在上述逻辑还晴雨表;。林义相(1999)指出我国股票市

2、场功能由于定存在着相当大的争议，这可以从下面国内外研究综述位为为国有企业和国有经济融资，使得股票市场对经中发现。济增长的作用相当有限。-、立献综述本文从计量经济学的角度从实证上分析经济发展对于股市与宏观经济的关系，一种观点认为股市与股票市场发展之间的关系。相对于单纯的理论的分与宏观经济有正相关关系。Atje和Jovanovic(1993)以包析而言，实证分析的结论让事实说话，所得的结论更具括发达和发展中国家在内的40个国家为样本，利用GJ有说服力。模型成功地验证了股市与经济有明显的相关关系z二、实证分析Levin

3、e和Zervω(1998)又在他们研究的基础上，运用从1、指标选取1976到1993年47个国家的数据作为样本，用股市交易1衡量股市发展水平则可有多方面的指标，如前文规模、成交量、交易率、国内经济一体化水平和股市波所述，Levine和Zervos(I998)运用了6个指标，在这些指标动率等6大指标来衡量股市发展水平，并与GDP增长和中，股市规模是首要的，其次是股市的流动性。结合中资本形成率进行回归分析，发现股市与宏观经济之间国股市的发展情况，这里选取资本化率、交易价值与换存在高度正相关关系。殷醒民、谢洁。∞1)发

4、现我国股手率三个指标描述中国股市的发展。市规模的扩大、交易率的提高增加了国有单位的固定(1)资本化率(marketcapitalizationratio)，用CAP表资产投资、加快了企业的技术进步，推动了我国经济更示，官等于上市股票的市场总价值与名义GDP的比率。快的增加，因而，股票市场与经济增长之间再很强的正考虑到中国的股票市场存在着全流通的问题，本文是相关性;刘柯杰(2∞3)的结论表明，股票市场分散风险用深沪两市每个季度的流通市价总值除以每季的名义能力的提高能够显著地促进经济增长。GDP来表示。这个指标用以衡

5、量股市规模，可以反映一另一种观点认为股市与宏观经济之间没有关系或国股市发育成熟度。者是反映不显著甚至是负相关。Harris(I997)选择了49(2)交易价值(value)，用VAl表示，它等于股票市场总个国家作为样本国，采用二阶最小次事进行检验，认为的成交金额占名义GDP的比重，具体到中国股市等于股市发展和经济增长之间的关系较弱，并且在统计上深沪两市每个季度的成交金额总和与每季名义GDP的不显著，尤其是欠发达国家，股市发展与宏观经济关系比率。这个指标用来衡量市场交易相对于经济总量的非常弱??Arestis和De

6、metriades(1997)也认为由于股市缺活跃程度。乏效率，其定价和接管机制功能不能很好地发挥作用，(3)换手率σumover)，用TUR表示，官等于股票市场股市难以与宏观经济有密切关系。赵志君(2α)())通过相总成交额与股票市值的比率，具体到中国股市的特殊关分析，认为我国股票市值与GNP比值和GNP:t曾长速度性这个指标用深沪两市每个季度股票总成交额与每季2川@川匍???????????????????????????????????????????????????????????????????????

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