投资3（收益与风险）ppt培训课件

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1、制定能够创造价值的投资决策方案四、风险与收益（一）风险与收益的基本原理风险:一定条件和时期，可能发生的各种结果的变动程度“时间价值是理财的第一原则风险价值是理财的第二原则”风险报酬：投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益风险收益率＝必要收益率－无风险收益率（资金时间价值＋通货膨胀率）不确定性资产收益资产收益是资产价值在一定时期的增值——包括利（股）息收益，和资本利得收益资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率＝【例】假设某支股票年初价格是每股25美元，年末价格是35美元。年度内

2、公司支付每股2美元的股利。问该种股票的股利收益率、资本利得收益率和总收益率是多少？可见：股利收益率（Div1/P0）＝2/25＝8％，资本利得收益率【（P1－P0）/P0】＝（35－25）/25＝40％总收益率＝48％1结束时市价（P1＝35）股利（Div1＝2）现金流出现金流入0（P0＝－25）资产收益率的风险衡量风险收益率＝风险价值系数X标准离差率资产的必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋风险价值系数X标准离差率风险价值系数是风险与收益的联系参数——某项投资的风险收益率相对于其标准

3、离差率的比率风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好——对风险的态度越回避，风险价值系数也就越大反之则越小标准离差率大小则由资产的风险大小所决定投资者的风险偏好及其效用函数风险厌恶利润或财富可见，每单位的财富增量所来的个人的满意效用不断下降风险中性利润或财富可见，每单位的财富增量所来的个人的满意效用是相等的风险偏好利润或财富可见，每单位的财富增量所来的个人的满意效用不断递增实验一、在A、B两个选项中做出选择：A.确定赢得1000元；B.50：50的机会，赢了得到3000元，输了得到0元。实验二、在A

4、、B两个选项中做出选择：A.确定亏损1000元；B.50：50的机会，输了亏损3000元，赢了亏损0元你会分别做出怎样的选择？标准离差（率）期望收益率Xi——第i种结果预期报酬率Pi——第i种结果出现的概率标准离差越大，风险越大标准离差率越大，风险越大用来比较预期收益率不同的多项资产投资的风险程度离散程度【案例】教材P76－3（1）分别计算两个项目净现值的期望值A项目：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元）B项目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（万元）

5、（2）分别计算两个项目期望值的标准离差；A:[（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2]1/2＝48.99B:[（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110)2×0.2]1/2＝111.36（3）判断两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。风险控制对策（二）资产组合的风险与收益资产组合同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资资产

6、组合的预期收益率——由组成资产组合的各项资产的预期收益率的加权平均数构成资产组合风险的度量1、两项资产组合的风险协方差用于测量资产组合中某一资产相对于另一资产风险的统计指标——A股票的价格随着经济形势由衰退转向繁荣而上涨,B股票此时的价格是上涨、下跌还是静止不动？——协方差就是对A、B两个股票价格之间的相互关系进行度量和评价。从本质上讲，组合内各种资产组合相互变化的方式影响着资产组合的整体方差，从而影响其风险。协方差的意义：——协方差的计算结果可能为正值也可能为负值，它们分别显示了两项资产间收益率变动

7、的方向——当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变化；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化——协方差的绝对值越大，表示这两种资产收益率关系越密切；协方差的绝对值越小，则这两种资产收益率的关系就越疏远。相关系数——由于多方面的原因，协方差的意义很难解释，至少对于应用是如此。为使之更易于接受，可以将协方差标准化，将协方差除以两项资产收益率的标准差之积，得出一个与协方差具有相同性质但却没有量化的数。我们称之为这两项资产的相关系数，它介于-1和+1之间。总风险两项资产组合的收益率方差满足

8、以下关系式：不同的相关系数条件下，资产组合收益率的标准离差变化：——相关系数为+1，两项资产收益率的变化方向与变动幅度完全相同，不能抵消任何投资风险，此时的标准离差最大——相关系数为－1时，两项资产收益率的变化方向与变动幅度完全相反，可以完全抵消全部投资风险，此时的标准离差最小——相关系数在0～＋1范围内变动时，表明单项资产收益率之间是正相关关系，它们之间的正相关程度越低，其资产组合可分散的投资风险的效果就越大。如相关系数为+0.4时的风险高于相关系数为