市场约束对银行风险承担行为的影响——基于股权结构异质性的视角

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1、市场约束对银行风险承担行为的影响——基于股权结构异质性的视角童壁曼墅呈堡ournalq，’FinanceandEconomics市场约束对银行风险承担行为的影响基于股权结构异质性的视角■江俊蓉，宫鹏浩基于中国商业银行股权结构特殊性的现实背景。本文以中国l6家上市银行2004～2013年的年度数据为研究样本，运用动态面板数据模型，实证分析了市场约束、股权结构对中国商业银行风险承担行为的影响。结果表明：市场约束能有效抑制银行风险承担行为，但两者之间的关系受到股权结构的影响；第一大股东持股比例和国有股比例较高的银行抵消市场约束影响的能力较强，银行风险偏好较大；外资持股比例的提高能显著

2、增强存款人施加的市场约束，降低银行风险承担行为：长期以来的隐性保险使国有银行的市场约束显著弱于非国有银行。[关键词]商业银行；市场约束；股权结构；风险承担行为；存款保险【中图分类号】F832．4【文献标识EqlA【文章编号]1oo6—169X(201<5)06—0068—0<5基金项目：浙江工商大学研究生科研创新基金(重点)(310∞1<514100)。江俊蓉(1990一)，浙江工商大学金融学院硕士研究生，研究方向为货币银行学；宫鹏浩(1991一)，浙江工商大学金融学院硕士研究生，研究方向为货币银行学。(浙江杭州31O018)一、引言20世纪8O年代之前．人们普遍认为市场是不完

3、全的．因而市场约束一直被忽视，政府的监管约束得到重视，但随着金融全球化以及各种金融创新工具和衍生产品的出现，市场环境变得越发复杂。官方监管约束已难以适应银行业的变化。2012年6月银监会发布了被视为中国版巴塞尔新资本协议的《商业银行资本管理办法(试行)》(以下简称《办法》)，借鉴了巴塞尔协议Ⅱ与巴塞尔协议IiI，引入被称为第三支柱的市场约束(MarketDiscipline)机制，并将其作为第一支柱(最低资本要求)和第二支柱(政府监管)的补充，其目的在于促进银行安全、稳健的经营，迫使其有效而合理地分配资金和控制风险。同时，《商业银行次级债券发行管理办法》指出，次级债券作为市场约

4、束工具可以提高监管效率。《办法》引发商业银行次级债券喷发状况，2012全年累计发行达2240多亿元，创下历史最高水平。201<5年<5月1日，经历21年风雨磨砺的《存款保险条例》正式实施，规定存款保险的最高赔付上限为<50万元。存款保险制度的建立在强化市场约束、防范系统性金融风险68和创造公平竞争的市场环境上有积极作用。然而，与英美等巴塞尔成员国银行相比，中国对银行业的市场约束还比较弱，虽然存款保险制度将覆盖到包括中小银行在内的吸收存款的银行业金融机构。但中国长期以来对国有银行实施隐性保险。致使国有银行与其他商业银行之间不公平竞争，国有银行市场约束弱化。公司经营中的股东——债权

5、人冲突说明市场约束与股权结构存在相互依赖性。自金融体制改革以来，招商、华夏、中信等股份制商业银行的成立使中国由一个高度集中的大一统的银行系统转变为一个多元的银行体系，但股权集中、国有股比例较高仍是其股权结构的典型特征。目前学术界关于市场约束和股权结构方面的研究已经非常丰富，但涉及两者交互作用的研究比较匮乏．本文拟在该方面进行突破，试图从中国商业银行股权结构异质性的角度出发，探究两大市场约束主体——次级债债权人和存款人是否约束银行风险承担行为，以及股权结构的变化是否会对两者之间的关系产生影响．以弥补现有研究在该领域市场约束对银行风险承担行为的影响——基于股权结构异质性的视角的不足

6、。本文的主要工作和创新之处在于：(11首次研究了市场约束与股权结构的交互作用对商业银行风险承担行为的影响，对已有文献进行了扩充；(2)在现有研究的基础上，验证了不同类型银行的差异是否对市场约束与银行风险承担行为之间的关系产生影响。二、计量模型构建与数据描述(一)计量模型构建本文参考了Forssba~ck(2011)和Barry等(2011)的模型设定，同时结合本文的研究目标，建立动态面板数据模型如下：RISK=13o+13RISK一+132SUBDEBTi+13，DEPG4-321’13,OWNSTRit+pVit+37Vi+Sit(1)m=ln=1RISKIt=13o+131

7、RISKi一l+132SUBDEBTit+133DEPGit+1340WNS讯n+13~UBDEBTitxOWNSTRh+136I)EPGit×321n’OWNSTRIt+13~BVl+pVit4-1~it(2)m=1n=l方程(1)用来检验市场约束和股权结构对银行风险承担行为的影响，方程(2)加入市场约束与股权结构的交叉项，考察股权结构变化是否对市场约束与银行风险承担行为之间的关系产生影响。当前银行风险的度量指标主要有不良贷款率、Z值、风险加权资产占比和特许权价值等。鉴于本文样本均为上市银