财务危机预警分析的z分数模型和f分数模型应用研究——以亚星客车为例

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1、财务危机预警分析的Z分数模型和F分数模型应用研究——以亚星客车为例.2008年第5期跚现代管理科学回博士论坛财务危机预警分析的Z分数模型和F分数模型应用研究以亚星客车为例·张斌摘襄:文章阐述了财务危机预警分析中的z分数模型和F分数模型，并以典型J:市公司为对象，分别运用两种模型进行了实证研究，结果表明两种模型都具有较强的预测效果.关键询:财务危机;预警分析;Z分数棋型;F分数模型所谓财务危机预警，指的是以企业的财务会计信息等配利润/期来总资产，反映累积获利能力。X=息税前利润/3资料，果用比较分析、比率分析、因素分析等方法，对企业期来总资产，往往是财务失败最有利的依据之一。x.=期来的

2、经营活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动股东权益/期来总负债，测定的是企业的财务结梅。X严本期中潜在的经营风险和财务风险，并在危机之前向企业经营销售收入/总资产，反映的是企业运用资产以产生销售收者发出警报，督促企业管理当局迅速地来取预防和控制措入的能力。施。'Altman通过对z分数模型的研究分析得出:Z值越财务危机预警模型包括单变量预警指标体系和多变小，企业遭受财务失败的可能性就越大。Al恤剧还提出了量预警模型。且在变最预警体系是利用单个财务比率来进行判晰企业破产的临界值:Z值大于2.675时，表明企业的财财务预警，以判断企业是否发生财务危机的一种预测模务状况良好，

3、破产可能性极小;~z值小于1.81时，表明企割。多元钱性函数模型是对企业多个财务比率进行汇总加业存在很大的破产危险;当1.81<2<2.675时，企业处于灰权形成线性函数公式来预测财务危机的一种模型。它是从色地带，财务状况概不稳定。总体的、综合的角度来检查企业的财务状况。多变最预警1983年Altn阳1提出了适用于非上市公司的览通用的模型包括Z分数模型和V分数模型，多元钱性函数模型中模型。公式为:z=O.717X+O.847X+3.107X+0.4却几+23应用最广的是z分数模型。0.998X，o企业破产的临界值占值大于2.9时，表明企业的唰刷、Z分散模型和F分数模型财务

4、状况良好，破产可能性极小;当z值小子1.2时，褒明l.Z分数模型。z分数模型的思路是运用多变量模式企业存在很大的破产危险;当1.2<2<2.9时，企业处于灰色建立多元钱性函数公式即运用多种财务指标加权汇总产地带，或模棱两可区域，财务收况及经营极不稳定。生的总判别分(称为Z值)来预测企业的财务危机。z分数2.F分数模型。z分数模型没有充分考虑现金流量的模型最早是由英罔学者Altman于1968年开始研究，该模变动等方面的情况，存在一定的局限性。因此，我阔学者周型主要是从20多个财务指标中综合出4个4个变量来首华、杨济华、王平(1996)对Z模型加以改进，在模型中加计算、预测企

5、业的财务状况。其计算方法主要就是根据这入现金流量这…自变量，提出了F分数(FailureScore蜡变量对财务危机警~作用的大小而赋予不同的权慧，最Model)模型。F分数模型对4160家公词进行验证的结果后进行加权计算，得到一个企业的综合风险总判别分Z，表明，其预测准确率高达70%。将其与临界值对比就可以了解企业财务危机的严黛程度。V分数模骂自中现金流景是根据财务管理中长期投资根据Altman的统计结果，此方法预测的准确率在破产前决策中所用到的税后净现金榄最计算办法，即:营业现金一年高达90%以上，而在破产前5年也高达70%之多。榄最=税后净利润+折旧，假设只有折旧为非付现费用。P分

6、Al恤皿选定的5个指标从企业的远营能力、玻利能力、财数模型公式为:务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业F=-O.1774+1.l091X+O.1074X+1.9271X+O.0302)4+123财务状况，他提出的早期模型(适用于上市公司)为10.4961X,oZ=1.2X+1.4Xz+3.3X汁。.6Xt+l.OX，其中:XX和与zhL分散的计算方法相同。2其中:X=(期末榄动资产;期末流动负债)1期末总资X=(税后净利润+折旧)1平均总负债，衡量企业所产3产，反映了企业资产忻现能力和规模特征。营运资本下降，生的全部现金流量可用于偿还企业债务的能力。通常跚示着企业会出

7、现短期偿债困难。X俨期末累计未分X俨(税腊梅收益+利息+折

8、日)1平均总资产，测定是1è:-51叩??????????????????????????????????????????????????????????????????????????娽????????????????????????????ィ????㊣????卣??????????????????汸砳硦潲??氢????玡???????????????????????????????