我国央行货币政策操作与效果分析

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1、我国央行货币政策操作与效果分析时代金融2011年第2期下旬刊NO.2，2011（总第436期）TimesFinance（CumulativetyNO.436）我国央行货币政策操作与效果分析刘洲源（西南财经大学，四川成都611130）【摘要】改革开放以来，我国中央银行的体制一直处于改革的探索之中。与发达的市场经济国家相比，我国的货币政策工具的运用仍存在着问题。中央银行体制或中央银行制度，是货币政策发挥作用的重要条件，好的中央银行制度设计，有利于实现货币政策最优化。【关键词】货币政策工具　中介目标　利率市场化　货币政策完善思路一．我国

2、央行货币政策工具通过调整基础货币间接调控利率水平，影响基础货币供求与社会在市场经济条件下，中央银行控制基础货币的主要工具有：信贷资金供求，确保贷款量和货币供应量被控制在预定目标内。再融资工具，包括再贷款和再贴现；公开市场操作，包括二级市可以看出，这期间货币政策“双中介”模式的选择，在很大程度场上的一次性交易或回购协议；公开市场类操作，即中央银行在上体现了经济转轨的必然要求。但在实际运用上，往往更侧重于一级市场出售政府或中央银行证券，类似于公开市场操作；中央货币供应量，利率只起了辅助和补充作用。银行在外汇市场上的一次性非冲销操作、外

3、汇互换以及储备要求。尽管如此，我国目前的存款利率仍有上限限制，同时贷款利（1）再融资工具。通过再融资工具中央银行以向商业银行提率有下限限制，非市场化的利率机制制约了利率调整工具的效果。供信贷（再贷款、再贴现）的方式向银行体系注入资金，提高中要实现完全意义上的利率市场化，仍需要商业银行定价能力的提央银行对存款货币银行的债权，同时增加了商业银行在中央银行高、金融市场的完善及利率衍生品市场的发展。的流动资金账户余额。如果商业银行以现金的形式接受中央银行三、进一步完善中央银行货币政策的思路的部分信贷，商业银行持有的库存现金也会增加，使净国

4、内资产、（1）完善经济金融统计监测体系。宏观经济金融信息收集的银行储备和基础货币扩张。主要方法是统计，统计方法的准确与否，统计指标体系是否完善，（2）公开市场操作及公开市场类操作。公开市场买入（一次会直接影响中央银行对货币政策作用全过程的经济、金融变量的动性买断交易或回购）提高了银行储备、净国内资产和基础货币；态及其规律的厂解，对经济、金融的发展趋势科学、全面、准确的公开市场卖出（一次性卖出交易或逆回购）则减少银行储备、净判断、因此，完善的经济金融监测统计体系是中央银行实施货币政国内资产和基础货币。公开市场类操作与公开市场操作的区

5、别是策决策、宏观调控过程中重要的信息支持系统，必须引起高度重视。前者发生在一级市场，而后者在二级市场上进行。公开市场类操（2）逐步实现调查统计制度的规范化、程序化和国际化。金作可通过政府或中央银行的证券发行进行。票据正的净发行（即融统计体系要尽量考虑国际可比性。在全球经济一体化的潮流中，新发行的票据的价值高于到期票据价值）提取商业银行的流动性，一国的金融活动越来越多地受到国际经济活动的影响，因此，金负的净发行向商业银行注入流动性。融统计体系的设计一方面要满足本国的需要，另一方面应充分考（3）法定准备金比率。调整准备金比率并不是流动

6、性管理的虑国际规范和国际可比性，以便进行本国中资金融机构与外资金融机构的对比，国内金融机构与国外金融机构的对比。要参照国有效手段。在商业银行并不持有大规模的超额储备的条件下，提际上通用的调查统计工作规则，对央行现行的调查统计工作规定高法定准备金比率会使商业银行资金的流动性减小，结果造成利率去粗取精、取长补短，使央行的调查统计工作尽快走向规范化、的提高，而对基础货币的影响是不确定的。短期内，尽管有高的储程序化和国际化。备率，基础货币有可能扩张，但对银行而言，不可能将资产负债表（3）建立和完善金融风险监测和预警信息体系。一是建立房迅速

7、调整。为了能够履行更高的储备要求，中央银行将不得不向银地产信贷风险监测制度。二是建立对信贷投向的监测制度。三是行体系提供必要的流动性资金，在短期内增加了基础货币。建立对上市公司、企业集团的信贷风险监测制度。四是建立对中（4）外汇操作。中央银行在外汇市场通过银行体系的一次性操小企业、民营企业信贷投入的风险监测制度。五是建立货币信贷作，影响中央银行资产负债表的资产方和负债方，改变银行储备和运行专家咨询制度。基础货币水平。购买外汇会通过增加中央银行对非居民的债权和银行储备，具有扩张性效果，基础货币上升；出售外汇则通过减少中央银行对非居民

8、的债权和银行储备，具有收缩性效果，基础货币下降。参考文献[1]刘金全．货币政策作用的有效性和非对称性研究[J];管理二、货币政策中介目标与政策工具的市场化改革进程世界，2002．03．货币政策中介目标：中央银行在执行货币政策时以货币政策[2]谢平,