基层央行货币政策工具运用效果分析

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1、基层央行货币政策工具运用效果分析摘要：本文以烟台市辖区部分商业银行会计报表数据为研究对彖，分析基层央行货币政策工具的运用效果。本文指出，从商业银行会计报表角度看，运用货币政策工具产牛的资金量在其会计报表中的占比更小，但商业银行尤其是中小法人商业银行自身的资金投向受货币政策工具的导向作用影响显著。在概括全文主要结论的基础上，本文提出了一-系列加强“两张表”管理以及改善货币政策工具运用的政策建议，以期为基层央行在今后工作中更好的管理“两张表”，从会计报表视角深化中央银行履职效果研究与分析提供有益的参考。关键词：“两张表”管理；基层

2、央行；货币政策工具台辖区货币政策工具运用综述2012年-2016年，人民银行烟台中支严格贯彻落实货币政策，主要运用了定向降准、支农支小再贷款、办理再贴现等货币政策工具，鼓励支持商业银行加大对小微企业和“三农”的资金支持力度。(-)法定存款准备金率方面。2014年，为支持“三农”发展，引导商业银行加大涉农资金投放，改善农村金融服务，县域农商行实行了区别于其他股份制商业银行的法定存款准备金率，下降了2%；烟台银行以及烟台农商行因为符合支农、支小相关政策，法定存款准备金率下降0.5%o2015年，烟台中支对满足宏观审慎标准以及支农支

3、小要求的恒丰银行、烟台银行以及烟台农商行分别下调了0.5%、1.5%、1.5%o2016年3月，对恒丰银行、烟台银行等两家机构符合宏观审慎标准以及支农支小要求的下调了0.5%o(二)贷款方面。2012年-2016年，人民银行烟台屮支分别发放支农、支小再贷款13.6亿元、5亿元，2.51亿元、20.05亿元和24.9亿元；2015年5月26H,支农、支小再贷款利率分别下调0.25%；2015年11月9支农、支小再贷款利率分别下调0.1%。(三)贴现方面，2012年-2016年，人民银行烟台中支办理的再贴现金额分别为17.54亿元

4、、19.92亿元、19.88亿元、11.75亿元和11.31亿元；2013年4月,再贴现利率由1.875%上调至2.25%o二、基于商业银行会计报表看烟台市货币政策工具运用效果(-)定向降准效果分析1•数据来源及研究方法。按照商业银行独立性、数据可获得性，选取辖区农商行、城商行等10家法人机构填报的2012年1月-2016年12月的存款余额、小微贷款余额及贷款利率、涉农贷款余额及贷款利率月度数据。为消除季节性波动对数据造成的影响，运用X-12法进行季节调整。运用EV1EW7.2对上述面板数据及汇总所得的时间序列数据进行线性回归

5、性分析及向量自回归分析。通过定量分析对以普遍降准为代表的总量性货币政策及定向降准的结构性货币政策效果进行实证检验。2.货币政策效果的弹性系数变动分析。令存款余额为X,小微贷款余额、小微贷款利率、涉农贷款余额、涉农贷款利率为Yi(1=1,2,3,4)。在对变量X与Yi进行回归分析前，首先对回归所使用的面板数据中各变量的单整性、协整性进行检验，其中，单整性检验运用sununary检验中的LLC、ADF、PP三项指标，三项指标的P值同时小于0.05,结果见表1和表2由表1可知，可对logX与logYl>logY3>logY4进行冋归

6、分析。对冋归模型进行Hausman>Likelihoodratio检验后确定模型为个体固定效应模型，对该模型进行回归，并进行异方差及自相关修正后，得到的估计结果见表1、表2。对表1、表2屮通过检验参数B系数进行对比，我们可以得到以下结论：在实施结构性降准的货币政策之后，享受结构性降准货币政策的商业银行支小支农贷款余额的存款余额正的弹性系数、支农贷款利息的存款余额负的弹性系数都有显著提高。这说明在经济下行压力增大，市场对小微企业、农业放贷意愿下降的背景下，实施定向降准的货币政策对小规模商业银行所释放的流动性在一定程度上解决了小微

7、企业、农业融资难、融资贵的难题。3•货币政策效果的持续性分析。根据实证分析需要设定一个滞后P阶的两变量VAR模型，分别将2012-2013、2014-2016年的数据用VAR模型进行检验，根据AIC和SC最小原则确定滞后阶数分别为7阶、11阶。根据估计结果，第一个向量的最大特征根〈1,即该向量的SVAR模型稳定，可对其进行脉冲响应分析。结果显示，在仅实施普遍降准期间,小微企业贷款余额对存款余额新息冲击的脉冲响应期为2期，而在实施定向降准后，小微企业的贷款余额对存款余额新息冲击的脉冲响应期为4期，即结构性货币政策的实施提高了商业

8、银行对小微企业融资服务的持续性。另外，从作用力度看，实施结构性货币政策后对小微企业融资的支持力度明显提高。（二）支小再贷款效果个案分析：以烟台某银行为例烟台屮支白2014年5月发放支小再贷款，该行累计获得支小再贷款18亿元。一是再贷款政策可以有效的引导解决小微、涉农企业融资难