ch5 我国货币政策效果分析

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1、第五章我国货币政策实施效果分析主要内容第一节我国的通货膨胀与通货紧缩第二节我国货币政策的实施第三节开放经济下我国的内部均衡与外部均衡第一节我国的通货膨胀与通货紧缩一、我国的通货膨胀与成因1、凯恩斯学派的通货膨胀理论为需求决定论，强调引发通货膨胀的是总需求，而不是货币量。2、后凯恩斯学派用“成本推进”来解释通货膨胀，认为主要是由于工资增长率超过劳动生产率的增长速度，导致产品成本上升，物价上涨。3、货币主义学派认为通货膨胀完全是一种货币现象，货币数量的过度增长是通胀的唯一原因。我国通货膨胀成因的实践解释：（１）银行信用膨胀；（２）财政赤字；（３）基本建设投资过度；（４

2、）国际收支长期大量顺差；（5）国有企业经济效益低下。二、我国的通货紧缩1、通货紧缩的一般界定1）经济衰退不应该构成通货紧缩的内涵，价格总水平下降与货币论量紧缩相对应MV＝PT2）货币量紧缩在静态上－现实流通货币的紧缩（M）；动态上－货币流通速度下降。增长率紧缩：M1的增长率从1994年的26.17%下降到1998年的11.85%，累计下降了14.32个百分点，而同期的经济增长率只下降了4.8个百分点。货币流通速度的下降：1996年后我国的货币流通速度呈现出急剧下降的态势。1996年货币流通速度下降了2.3个百分点，97年又下降了9.8个百分点。美国在1929－30

3、年的货币流通速度也仅仅下降了5.8个百分点。通货紧缩自发调节机制：P↓货币购买力↑→财富↑→C↑→Y↑货币需求↓→货币供给↑→r↓→I↑→Y↑利率↓→本币贬值→NX↑→Y↑P↓失业率↑→财富↓→C↓→Y↓Y*↓→NX↓→Y↓企业破产增加→I↓→Y↓通货紧缩恶性循环机制：财富效应的转向1、消费者的财富分为已实现的财富和未来财富的预期。价格总水平的持续下降会导致已实现财富的增加，但会导致未来财富预期的下降。2、价格总水平不断下降，工资的粘性导致实际工资上升，产生一种限制就业的效应，失业和下岗人数激增。居民收入水平和收入的稳定性下降，收入预期恶化。凯恩斯效应的转向1、这

4、种扩张效应是以利率的市场化为条件的，我国不具备。2、利率的行政管制导致名义利率下降，实际利率上升，投资需求下降3、实际利率上升，导致金融性资产的收益率相对上升，实物性资产的收益率相对下降。蒙代尔－弗莱明汇率效应的制约1、利率下降导致本国货币的贬值是以货币的可自由兑换、将本国货币表示的资产转换为外国货币表示的资产为基本前提的。我国目前还不具备这一条件。2、利率下降导致汇率贬值内含着一个假定：一个国家的对外投资主要是金融投资，而不是实际投资。从我国的实际情况来看，资金的国际流动主要包括利用外资和资本外流两部分。直接投资是我国外资流入的主要形式。1998年外商直接投资占

5、利用外资的比重为77.54％。我国的资本外流没有官方统计，根据有关专家估计，1997年我国资本外流中国外直接投资和间接投资之比为6.56：1。无论是资本的流进还是流出都是以实际投资为主。3、通货紧缩的原因1）货币政策滞后和模糊。2）生产能力严重过剩：盲目投资、重复建设。3）总需求不足体制性因素导致消费需求不足；外部需求萎缩。4）结构调整滞后，有效供给不足。5）金融体制改革滞后，惜贷严重，资金的供给与需求不对称。6）企业缺少退出机制，经济运行的微观机制不健全。4、治理通货紧缩的对策1）继续实施适度从紧的货币政策，加快经济结构的调整和企业制度的改革；2）加快金融制度的

6、建设，增强金融机构项目选择、风险管理的能力；3）加快资本市场的建设，培育企业投资性资金的供给机制；4）发展非公经济，建立中国经济长期稳定发展的制度基础。5）实施以减税、建立社会保障体系为导向的扩张性财政政策。第二节我国货币政策的实施一、货币政策最终目标1995年以前，货币政策目标一直在经济增长和币值稳定之间摇摆。1、为了配合改革，必须维持经济的增长。没有经济增长、不改变短缺状况，是难以实现。同时，经济体制改革带来社会体制等各方面的改革，大量潜在的农村失业人口转向非农产业，也需要经济增长的支撑。2、经济增长目标的实现同时伴随物价上升，特别是几次比较严重的物价上涨都

7、造成了社会不稳定。因此，当出现这种现象时，中国人民银行都放弃经济增长目标转向币值稳定目标。1995年我国颁布了《中国人民银行法》，明确规定中国人民银行货币政策目标是“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。年份我国货币政策表述1985紧缩银根1986稳中求松1987紧中有活1988从“松”到“紧”1989坚持“紧缩银根”1990适时调节1991优化信贷结构，盘活资金存量1992从严控制货币、信贷总量，加强调控力度1993-1998.10适度从紧1999—2002稳健的货币政策2003—2008稳中适度从紧；保持人民币汇率稳定2008．11—2010.7适度宽松；结

8、合国际资本