国际教育系列专题-留学人潮促增长，细分市场细掘金

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1、国际教育系列专题-留学人潮促增长，细分市场细掘金行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃教育推荐(维持）重点公司重点公司16E17E评级保龄宝0.210.26增持立思辰0.320.43增持电光科技0.650.81无评级中泰桥梁0.090.21无评级＃relatedReport＃相关报告《【兴业传媒】在线教育系列-新教育、新科技，共迎教育大时代（2016教育板块投资策略报告）》2015-11-25《【兴业传媒】在线教育系列：课堂互联网生态渐成型，教学平台入口至上》2015-04-0

2、4分析师：丁婉贝dingwanbei@xyzq4>#ff66ff'>S0190515020001张衡hengzhang@xyzq#ff66ff'>S0190515010005＃assAuthor＃研究助理：安一夫刘跃投资要点＃summary＃??国际教育：超千亿市场令人神往。按照第三方统计数据及我们的测算，2015年国际教育市场规模已将近800亿，2016年保持15%的增速，预计到2020年将超过1300亿，5年复合增长率11.8%。??低龄化、消费升级、出国后市场崛起三大因素驱动市场增长。出国人群

3、低龄化扩大出国教育人口覆盖区间；教育消费升级带来教育支出增加，进而提升教育参与比例；出国后市场延伸产业链价值，增加单人价值。其中前两个因素促使留学人数快速增长，且中短期趋势难以逆转。??语言培训入口价值凸显，线上提升价值。语言培训参与人数最多，但增速放缓，未来主要作为入口，为其他业务吸引学生流量。其中在线语言培训一枝独秀，预计未来几年保持20%以上增长，是龙头公司抢夺新流量入口的必争之地。??游学增长最为迅猛，是优质掘金之地。受益于低龄化和出境游火爆，游学覆盖人数正高速增长，预计游学市场将从2015

4、年的120亿增长到2020年的近400亿，复合增长率26%，增长最快，最可能出现新起之秀的公司。??出国低龄化推动国际教育腾飞。随着留学低龄化、富裕人口增多和消费型教育时代来临，国际学校市场规模预计在2016年达到430亿，12%的复合增长率仅次于游学，其高门槛的特性最有利于拥有教育资源的企业。??留学出国服务中介价值逐渐降低，线上化趋势明显。目前拥有留学出国中介业务的公司越来越多，该细分行业逐渐并入产业链当中，独特性价值降低。同时中介服务线上化趋势明显，整合产业链尤需注意布局线上业务。??投资建议

5、：我们看好行业发展前景，首次给予国际教育行业“推荐”评级。1）从细分行业来看，游学市场发展最为迅速，看好能够整合教育和旅游资源的龙头企业；国际学校受益于留学低龄化而快速增长，且市场门槛较高，看好拥有丰富教育资源的企业；语言培训市场入口价值凸显，看好积极拥抱互联网，能够提供一站式服务的全产业链企业；留学出国服务重点关注能够在产业链上进行战略延伸的全产业链国际教育服务公司。2）重点关注标的：保龄宝（国际教育全产业链）、电光科技（战略转型国际教育）、立思辰（国际教育重点布局）、中泰桥梁（国际学校）、枫叶教

6、育（国际学校龙头）、新东方（留学产业龙头公司）。??风险提示：政策落地不达预期、留学偏好发生改变＃title＃国际教育系列专题（一）：留学人潮促增长，细分市场细掘金＃createTime1＃2016年04月18日行业深度研究报告目录1、留学人数增长大势所趋，国际教育蛋糕超千亿.........................................-4-1.1、国际教育千亿蛋糕令人神往......................................................

7、........-4-1.2、留学需求增长不止，国际教育蓬勃不怠.............................................-5-2、细分市场细掘金....................................................................................-12-2.1、受益于人数增加，游学与国际学校增长速度最快.............................-12-2.2、国际教育市场玩家众多，上市

8、公司纷纷布局....................................-15-3、出国前市场：市场成熟，探寻人烟稀疏的细分产业................................-18-3.1、语言培训：流量入口价值凸显，线上提升效率................................-18-3.2、游学：市场规模增长最为迅猛，优质掘金之地................................-21-3.3、国际学校：出