基于emg的股脂期货套期保值率的研究

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1、湖南大学硕士学位论文基于EMG的股脂期货套期保值率的研究姓名：张为豪申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：戴晓凤20111116 摘要投资者进行套期保值是为了管理风险，而管理风险的首要问题就是度量风险，因此风险减少率就可以用来衡量套期保值的效率。由于度量风险的指标不同，因而产生了不同类别的风险测度模型。但想要将这些风险测度模型运用到套期保值效率的研究中，应当符合一定的风险测度准则，因此风险测度并不等价于套期保值。进而对套期保值率的研究进行理论拓展，并且从理论上证明了该方法的可行性。� ��������������甅����，������．��������．������������������

2、��，�����������瑀�����������������������������������������．�������琤��������������������������������������������������������������������������．�����������������������������‘������������������������������ 硕�学位论文�图������瓹�����姆植济芏韧嫉雀呦咄�五�．�⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．� 硕�学位论文数期货合约——价值线综合指数��������期货合约。在近三十年的发展历程中，股指期货的飞速

3、发展大大地促进了世界各地期货市场的规模扩展。但是，股指期货是把双刃剑，其实质就是“对有关价格方向的赌博”⋯。股指期货的不 ��文献综述在套期保值的理论和实务中，最优套期保值比率的确定至关重要。由于套期保值的目的就是为了锁定持有资产的风险，所以套期保值的效率测度就是套期保值组合的风险测度。近六十年来，经济学家们提出了很多种不同的资产风险的测度方法。在理论研究中，均值．方差范式和随机占优范式是测度不确定性的两大主要方法。���������提出以方差作为风险度量准则，其方法简单易行，被后来的学值．方差测度范式，奠定了在均值．方差范式下研究套期保值效率的基础。值方法，强力支撑了均值．方差范式的发展。虽

4、然这种方法得到了广泛的认可和应用，但这种方法却存在了两大明显的缺陷：其一，假定投资收益服从正态分布；其二，假定投资者的效用函数形式是二次函数。目前，已经有很多学者在实务和理论研究中，发现资产投资回报往往呈现出尖峰厚尾分布和不对称相关结构，这显然证明第一假设并不合理。此外，二次函数并不能很好的反映投资者的真实风好。这时，方差作为风险的度量就不能真实反映投资者的偏好特征，并且最小方差的最优套期保值方法可能会增加左偏度和峰度。因而，投资者的效用函数为二次函数的假设也不合理。鉴于均值．方差范式和随机占优范式各自的优缺点，�������提出了两者 ����平的平稳单调函数。����均值基尼系数套期保值测

5、度效率不会比最小方差套期保值测度效率低。��，了充分的整理与诠释。 马克、黄金和标准普尔��甘�的套期保值效率。实证结果表明，这两种测度方法下的套期保值效果在所有的风险厌恶水平上都存在差异，使用非参数核密度估计方法能够有效降低套期保值比率，并且随着风险厌恶程度的上升，两者的差距逐渐扩大。作者表示，尽管在统计意义上两者存在诸多差异，但这两种测度方法在套期保值效率方面并不存在差异。易进行研究。国内最小风险套期保值比率的计算方法主要包括普通最小二乘法���，��、误差修正模型���������������，��、广义自回归条件异方差模型��������，���和下偏矩���变量向量自回归模型、双变量

6、向量误差修正模型和具有误差修正的双变量模型对到的套期保值率效果较好。高辉，赵进��������芍钙诨醴抡娼灰捉�刑灼诒Ｖ当嚷恃芯俊Ｅ砗旆愫鸵队栏詚����”】在���和������提出的��瓽��模型基础上开发出修正的��瓽��模型，并借助我国铜期货市场上的数据对比分析��瓽��模型、�����瓽��模型和修正的��瓽��模型在动态套期保值效率方面的效果。实证结果表明，修正��瓽��模型在动态套期保值效率方面明显优于��瓽��模型和�����瓽��模型。梁斌、陈敏、缪柏其和吴武清���口�基于我国沪深��芍钙诨醴抡娼灰祝�ü�擞肙�、����、 近年来，���函数方法在金融领域颇受欢迎，越来越

7、多的学者运用���函数方法进行套期保值效率测度。��—���比较明显，套期保值的成本均明显降低。戴晓凤，梁巨方���【�】运用参数化���函数方法对下偏矩最优套期保值效率测度方法进行实证研究。作者首先考察方差，��珽����������和下偏矩���现，下偏矩是相对来说是更为合理的套期保值效率测度准则。在比较非参数方法与参数方法的诸多缺陷之后，作者提出使用相关系数随时间变化的���函数来估计现货与