基于套期保值业务的期货、期权问题研究

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1、基于套期保值业务的期货、期权问题研究　　1理解套期保值　　1.1套期保值的基本理念。套期保值，是现代企业为了规避经营中的商品价格风险、外汇风险、利率风险，指定一项或者一项以上的期货、期权等衍生工具作为套期工具，使套期工具的公允价值或者现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或者部分公允价值变动或者现金流量变动，其本质是“风险对冲”或“风险转移”。　　1.2套期保值的工具与策略。①企业可以选择的套期保值衍生工具主要有以下几种：（见表1）。②套期保值的基本策略可以分为买入套期保值策略和卖出套期保值策略。（见表2

2、）对于企业来说，套期保值策略的选择至关重要。常见的套期保值形式是以规避现货价格风险为目的的期货、期权交易行为，基本策略是买入或者卖出与现货市场数量相当、交易方向相反的期货、期权合约。③境内企业可以实际利用的套保工具。目前我国存在四大期货交易市场，可以提供如农产品、金属、油类、化工产品等期货产品，但是还不能提供商品期权产品。各市场可以提供的主要期货种类如下表3。　　企业也可以通过境外成熟的期货市场进行套期保值操作，如芝加哥期货交易所（CBOT）可以提供农产品期货、期权，伦敦金属交易所（LME）可以提供金属

3、产品期货、期权等。　　2企业套保业务的风险控制　　针对企业套期保值业务的风险，投行项目组在工作中，企业及其他金融工要做好如下风险控制工作：　　2.1套期保值操作是服务于企业的实际经营的，要与企业的经营业务密切相关，但由于其固有的风险，不能过量操作，故套期保值不应该成为规避风险的主要措施，可以作为补充操作。　　2.2套期保值内部控制的完善至关重要，不仅为了控制风险，而且是适用于套期保值会计处理的必要条件，所以套保内控制度的建设是重中之重：　　①企业要建立以三会决议、董事会、股东大会通过的套期保值管理制度等

4、文件为基础的套保控制制度，详细规定套期关系、风险管理目标和套期策略，并载明对套期工具有效性评价方法。同时，在实际操作中，要关注每一笔套期关系开始时，对套期关系是否有正式指定，这种指定系企业专设的投资决策机构对套期交易方案的制定与执行指令。②企业管理层、金融服务人员要需企业的实际套期操作，判断其内部控制执行的有效性。对套期保值的业务额度、品种范围、审批权限、内部审核流程、责任部门及责任人、信息隔离措施、内部风险报告制度及风险处理程序等进行核查，对于超额度、超范围、超权限、内部审批控制不严格的衍生品交易，建

5、议企业进行处理。如果因衍生工具价格剧烈波动等因素，造成套期操作已明显不符合套期保值及有效性的认定，应建议企业及早交割清仓。　　2.3企业管理者、金融服务人员要随时关注套保操作的交易记录，关注交易的方向、数量、操作时间，是否符合其制度规定的套保的交易实质，辨别企业是否存在套期保值业务名义下的投机，对于投机性衍生品投资，要建议企业尽快进行平仓。　　2.4金融服务人员要协助企业选用适当的套保工具。对于采取组合策略进行套保的行为要重点分析其潜在风险，避免出现如卖出看跌期权等风险无限的衍生品操作，以防止在出现价格

6、不利变化时造成巨大损失。　　3套期保值会计处理方法　　以下我们重点分析套期保值会计处理与一般会计处理的差异，并总结套期保值会计处理应用中的注意事项。　　3.1套期保值会计处理与传统会计处理核算差异。以公允价值套期为例，将套期保值准则与传统会计准则的核算差异比较如下。　　2011年1月1日，A公司为规避所持有存货X公允价值变动风险，与某金融机构签订了一项衍生工具合同（即衍生工具Y），并将其指定为2011年上半年存货X价格变化引起的公允价值变动风险的套期。　　2011年1月1日，衍生工具Y的公允价值为零，被

7、套期项目（存货X）的账面价值和成本均为1，000，000元，公允价值是1，100，000元。2011年12月31日，衍生工具Y的公允价值上涨了15，000元，存货X的公允价值下降了15，000元。　　2012年6月30日，衍生工具Y的公允价值上涨了10，000元，存货X的公允价值下降了10，000元。当日，A公司将存货X出售，并将衍生工具Y结算。　　下列账务处理分别按照公允价值套期准则与金融工具准则进行核算以区分两者之间的差异。为简化比较，不考虑税收影响。　　从上述比较可以看出：　　3.1.1不同的会计

8、核算方式对企业的整个报告期最终的实际盈亏没有影响，即最终公司盈利为100，000元，不同的是采用套期保值准则改变了企业盈亏期间的分布和毛利率水平。①2011年采用套期保值会计进行核算，现货损益和期货损益相抵，对净利润的影响为零，而采用非套保准则核算则增加企业净利润15，000元。2011年采用套期保值会计企业增加利润100，000万元。采用非套保准则企业增加的净利润为85，000元。②采用2012年存货出售时，由于将被套期项目的公允价值变动