期货套期保值业务指南

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1、大连商品交易所期货业务指南系列－套期保值套期保值业务指南一.套期保值的概念二.基差的概念三.套期保值与基差四.套期保值的类型五.商品期货套期保值案例分析六.套期保值亏损案例分析七.套期保值基差风险分析八.套期保值基差风险管理对策大连商品交易所期货业务指南系列－套期保值一、套期保值的概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说，套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承担的价

2、格风险转移给投机者，即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相反的操作来规避价格风险时，这个过程就是套期保值。二.基差的概念虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，其主要原因是存在“基差”这个因素。要深刻理解并运用套期保值避免价格风险，就必须掌握“基差”的概念及其基本原理。基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差＝当日现货价格－当日期货价格。若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份最近的期货合约的价格。基差并

3、不完全等同于仓储费用，但基差的变化受制于仓储费用。归根到底，仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同，所以基差并不是一成不变的。基差可以是正数，也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格，则基差为正数；现货价格低于期货价格，则基差为负数。三.套期保值与基差1.基差在套期保值中的重要性基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期

4、货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且，基差的变化主要受制于仓储费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交

5、易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，这就会给套期保值交易带来不同的影响，后面将对此作具体分析。大连商品交易所期货业务指南系列－套期保值在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，而基差的变动形态对一个套期保值者而言至关重要。由于期货合约到期时，现货价格与期货价格会趋于一致，而且基差呈现季节性变动，使套期保值者能够应用期货市场降低价格波动的风险。基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的

6、保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，不免要蒙受一部分损失。2.基差变化给套期保值带来的影响若是买入套期保值，基差值走低(如基差值由-20下滑至-50)，也就是说，现货市场玉米价格上涨幅度小于期货市场玉米价格上涨幅度，那么通过此次套期保值就可以成功地实现锁定价格及规避风险的目的。若是卖出套期保值，基差值走高(如基差值由-20上涨至30)，也就是说，现货市场玉米价格下跌幅度小于期货市场玉米价格下跌幅度，那么通过此次套期保值同样可以成功地实现锁定

7、价格及规避风险的目的。四.套期保值的类型按照套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的，套期保值分为买入套期保值、卖出套期保值和综合套期保值。玉米套期保值有两种基本类型，即买入套期保值和卖出套期保值。1.买入套期保值买入套期保值是指交易者先在期货市场买入玉米期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入玉米套期保值是需要现货商品而又担心现货商品后期价格上涨的客户常用的保值方法。2.卖出套

8、期保值卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出玉米期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方式。卖出玉米套期保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商，他们担心商品价格下跌使自己遭受损失。3.综合套期保值对于加工企业来说，市场风险来自买和卖两个方面，原材料价格上涨和成品价格下跌都会带来市场风险，原材料价格上升的同时成品价格下跌是加工企业最为危难的时候。为了规避上述双重风险，加工企业可