机构投资者与上市公司治理研究

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1、（硕士学位论文）机构投资者与上市公司治理研究硕士学位论文摘要机构股东积极主义的兴起已经成为西方国家公司治理改革的一个重要特征。机构投资者作为中小股东的利益代表，能对解决由于信息不对称和不完全契约引起的代理问题和大股东侵占中小股东利益等普遍存在的公司治理问题产生正面影响。机构投资者参与公司治理是权衡成本一收益关系和各方主体博弈以及制度适应的结果。通过对美、日治理模式的对比也说明了应选择以机构投资者主导为特征的治理模式来实现股权的适度集中．本文通过对机构投资者持股比重与我国上市公司绩效相关性模型进行多元线性回归分

2、析发现，两者之问存在显著的正相关关系。并进一步采用联立方程模型证明了这种关系是由于机构投资者持股对上市公司业绩具有积极影响而产生的。在对机构投资者持股比重与我国上市公司管理层总薪酬影响的实证研究发现，机构投资者能帮助管理层总薪酬的合理制定；但采用Tobit模型检验机构投资者对我国上市公司管理层长期报酬影响却发现效果不显著。实证研究的结果综合说明机构投资者对我国上市公司治理已经产生了积极的影响，但作用程度和影响方式仍然有限。我国上市公司股权结构不合理而导致的～系列内部治理问题是阻碍我国上市公司发展的最大原因，同

3、时还缺乏以市场为基础的有效外部监督机制，公司治理机制改革势在必行。因此必须通过大力发展机构投资者来优化我国上市公司的股权结构，强化内、外部监督机制，构建机构投资者主导治理模式，帮助我国上市公司持续、健康、稳定发展。关键词；机构投资者；公司治理；股东积极主义Ⅱ当兰兰茎耋主圭主竺室兰矍至三AbstractTheriseoftheinstitutionalhassharehoIderactivismbeenafeatureonsignificantreforminwesterncountries．Onbehalfo

4、fsmalicorporategovernanceshareholders，institutionalinvestorscantosomehelpsolveubiquitouscorporategovernancesuchasandshareholderstheinterestofsmallproblemsagentproblemllargetrespassingarecausedinformationandcontract．ones,whichbyincompleteasymmetryInstitution

5、alininvestorsaftercostandparticipatecorporategovernancecontrastingitisalsoaresultofinterestandincome,andpartiesgamingsystemadaptation．ByinUSAandtestifiescomparingcorporategovernancesystemsJapan，itthatthedominatedgovernancesysteminstitutionalinvestorachieves

6、byoptimumconcentrationinshareholding．linearontheratioofinstitutionalandThroughmultipleregressionshareholdingsofinlistedshowsthathaveperformancecompaniesChina,ittheysignificancepositivecorrelation．Wealsothattheactiveroleofinstitutionalinvestorsprovescausedth

7、eofsimultaneouscanmodels．Wealsoupwardscompanyperformancebyequationgetthattheinstitutionalinvestorscantosetexecutivehelpoptimalcompensationthroughlinearontheratioofinstitutionalandexecutivemultipleregressionshareholdingshavenocorrelationintermcompensation，bu

8、ttheysignificancelongcompensationTobitmodel．Allinhaveinvestorseffectsonusingall，institutionalpositivecorporatetheandtheoffunctionisstilllimited．governance，butwaydegreeShareholderstructureoflistedinChin