我国上市公司并购重组最新政策研究

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1、我国上市公司并购重组最新政策研究福建轻纺2016年7月第7期我国上市公司并购重组最新政策研究段静静(福建省投资开发集团有限责任公司，福建福州350001)摘要：纵观世界上著名的大企业、大集团，几乎没有哪一家不是在某种程度上通过收购兼并等资本运营手段而发展起来的，也几乎没有哪一家是完全通过内部积累发展起来的。中国已成为全球第二大并购市场，资本市场已成为企业并购重组的主渠道，约70％的上市公司并购重组交易已无需中国证监会审批，产业整合开始成为国内上市公司并购的主流，并购重组涉及的行业广泛，成效显著。关键词：并购重组、监管机制、重组办法修订、优化审核流程doi：10

2、．3969~．issn．1007—550X．2016．07．002中图分类号：F123．9文献标识码：A文章编号：1007-550X(2016)07—0043—041并购重组意义重大对于企业发展而言，并购重组可以快速提升规模及市场影响力、帮助企业进入新的市场、分散投资和经营风险、获得更广泛的市场，分散本行业周期和竞争加剧的风险、获得战略资源、获得新兴和先进技术等等。对于国家战略发展而言，并购重组是推动中国产业结构调整和升级的重要方式：(1)并购重组通过提高行业集中度，培育新兴行业，优化全球资源配置改善产业结构组合；又通过公司控制市场，影响价格信号，实现资本市场

3、的资源再配置；(2)并购重组推动产业升级主要有以下表现形式：培育新兴产业，构建新经济增长点；有利于企业提高跨地区及上下游行业的整合能力；有利于企业内在经营机制的转换，提高规范运作水平；有利于传统行业淘汰落后产能，提高资源配置效率；有利于发展中经济体参与全球资源配置，提升国际竞争力。2并购重组市场概况2．12014年度市场整体情况2．1．1市场化程度提高。证监会核准280单，仅占上市公司并购重组总数的9．6％；交易金额4124．8亿元，占总金额的28．5％，同比下降6．9个百分点。非关联交易占比69％，比去年提高17个百分点。2．1．2产业整合占据半壁江山。产业

4、整合类并购重组单数占比49．9％，交易金额占比42．8％。证监会核准重组中，产业整合类单数占~L75％，金额占~g6o％。2．1．3民营公司成为主力军。1370家上市公司发生并购重组1923单，占比65．9％，但每单金额较小。民营、地方国有、央企上市公司平均每单交易金额分别为3．34L元、6．4亿元、15．34L元。2．1．4创业板公司并购重组活跃。406家创业板公司共发生并购重组777起，占比26．6％；每家公司平均发生1．9次，高于主板0．8次，中小板1．3次的水平。但金额较小，主板、中小板、创业板平均每单交易金额分收稿日期：2016—05—08作者简介：

5、段静静(1983-)，女，河北人，经济师，主要从事项目投资，重组收购，股权管理等工作。段静静：我国上市公司并购重组最新政策研究别为8．12亿元、3．89{Z,元、1．62亿元。2．1．5信息服务业、影视传媒、游戏行业出现并购热潮。从交易次数看，制造业、软件和信息技术服务业、房地产并购重组分别为1838单、256单、159单，合计单数占比77．16％。从活跃程度看，软件和信息技术服务业、影视传媒行业、游戏行业较为突出。2．22015年初1—9月份并购案例2．2．1并购重组委审核通过情况(截至2015年9月30日)无条件通过144家，占I7~59．75％；有条件通

6、过83家，占比34．33％；未通过14家，占bL5．81％。2．2-2并购标的的行业分布情况(截至2015年9月30日)从统计结果来看，信息技术、工业、材料、可选消费和金融／房地产是今年以来并购的热门行业，信息技术相关的并购案例成为今年A股并购市场的主流。其中，并购标的行业为信息技术的交易为67起(已通过)，占全部已通过审核并购案例的29．52％。从交易金额(总价值)来看，工业、金融／房地产、可选消费规模较大，三者占总交易金额的71％。2．2．3并购标的行业估值汇总(截至2015年9月30日)从统计结果来看，标的公司行业估值水平(动态市盈率)排名前三的分别是能

7、源、可选消费和材料(材料行业平均PE超越日常消费)。2．3近年来并购重组监管特点2．3．1强化信息披露、弱化实质审核并购交易的审核理念逐渐由过去对作价、交易的实质性判断向放松管制转变。尤其对于经过交易各方充分博弈后的产业整合而言，其核心监管理念是信息披露，通过完善公司的博弈机制，发挥小股东在过程中的参与权，保证定价和交易过程的程序公平公正。2．3．2流程简化、分道审批、审核效率提升一一对于涉及多项许可的并购重组申请，实行“一站式”审批，即对外一次受理、内部协作分工、归口一次上会、核准一个批文。一一分道制实行，优质并购重组申请豁免，直接上并购重组审核会，进一步减

8、少审核周期。——依照规定，发行股份购买