开放式基金投资管理中道德风险和契约设计研究

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1、开放式基金投资管理中道德风险和契约设计研究南京航空航天大学硕士学位论文开放式基金投资管理中的道德风险和契约设计研究姓名：叶涛申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：李帮义20060101南京航空航天大学硕士学位论文摘要自2001年9月以来我国第一只开放式基金――华安创新基金在我国发行以来，开放式基金以其专家理财、组合投资得到了广大投资者的亲赖，在我国得到了快速的发展；同时也暴露了很多问题，不利于我国开放式基金的健康发展。开放式基金投资管理中主要涉及到基金投资者、基金管理者和基金托管人三者之间的利益关系，其投资管理过程是三者之间的策略选择的博奕行为，相互影响各自的收益。在

2、开放式基金投资管理过程中基金投资者、基金管理者和基金托管人之间存在信息不对称，导致基金管理者和基金托管人道德风险行为的产生，侵害了基金投资者的利益，不利于开放式基金的健康发展。本文采用定性与定量相结合的方法来研究，共分为五部分：第一章为导论，主要是对本文的选题意义和研究现状作分析；第二章是开放式基金投资管理过程分析，介绍了开放式基金的相关概念以及投资管理过程中各参与人的权利义务关系和他们之间的博弈关系；第三章分析了开放式基金投资管理过程中道德风险行为产生的原因、现象表现和危害；第四章通过建立模型利用委托－代理理论分别研究了一阶段和多阶段开放式基金投资管理过程，分别求出了基

3、金投资者和基金管理者的NASH均衡解，设计出最佳契约来激励基金管理者；第五章在前面研究的基础上，依据第四章的模型分析结果提出了一些解决开放式基金投资管理过程中道德风险行为的措施，以对我国的开放式基金市场的完善产生一定的促进作用。关键词：开放式基金；投资；博弈；道德风险；契约设计i开放式基金投资管理中的道德风险和契约设计研究AbstractAsthefirstopen-endfund,whichisnamedhua-aninnovationfund,isissuedinSeptember2003inourcountry,theopen-endfundshavebeenthe

4、investors’favoriteanddevelopedquickly,whoseadvantageisprofessionalfinancingandportfolioinvestment.Meanwhiletherearealsomanyquestionsexposedduringthedevelopingprocessofopen-endfunds,especiallythemoralhazardofthefundsmanagersandthefundstrustees,causedbytheasymmetricinformationacrossthefunds

5、investors、fundsmanagersandthefundstrustees.Thoseactionsinvadethefundsinvestors’incomeandgoagainstthehealthydevelopmentoftheopen-endfunds.Intheinvestmentprocessofopen-funds,theconflictofinterestaroundthefundsinvestors、thefundsmanagersandfundstrusteesisinvolved.Duringtheprocess,thethreepart

6、icipatorschoosetheirownstrategicbehavior,influencingtheirmutualincomes.Moreover,inthemanagingprocess,thereisinformation-asymmetryaroundthethreeparticipants,resultinginthemoralhazardofthefundsmanagersandthefundstrustees,invadingthefundsinvestors’incomeandresultingtheunhealthydevelopmentoft

7、hefundsmarket.Thearticlestudiesthemoralhazardandcontractdesignthroughthecombinationbetweenqualitativeanalysisandthequantitativeanalysis.Thearticleiscomposedbyfivechapters:thefirstchapteristhepreface,whichstudiesthemeaningsofthechoosingandthestudyingactualityofthetit