浅析我国股票发行的保荐人制度

《浅析我国股票发行的保荐人制度》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、浅析我国股票发行的保荐人制度[摘要]介绍我国保荐人制度的作用，分析保荐人制度在我国实践中的问题，并提出相应的完善保荐人制度的建议。[关键词]保荐人制度；股票发行证券保荐制度是证券发行上市制度的一个组成部分，是证券监督管理部门为了确保发行人发行证券的质量，强化项目核查，提高发行人诚信度，维护证券市场健康发展而专门设立，并由相应的机构及人员作为保荐人，负责向证券发行市场推荐优质证券的发行，并对该证券的质量作出相应承诺和保证的一种中间制度。刘云亮主编:《证券法学》，南海出版公司，2007年6月版，第38一39页。一、保荐人制度的概念和特征保荐人制度，是由保荐人负责发行人的上市推荐和辅导，核实公

2、司发行文件和上市文件的真实性、准确性和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任，并在公司上市后的规定时间内继续协助发行人建立规范的法人治理结构，督促公司遵守上市规定，完成招股计划书中的承诺，同时对上市公司的信息披露负有连带责任的一种制度。徐柳、张涛涛：《股票发行上市保荐人制度浅析》，2010年9月（总第252期）。保荐人制度具有以下三个特点：第一，严格的资质条件。保荐人的资质条件比其它任何证券公司都要严格，保荐人除了必须具备有限责任公司、综合类证券公司应具备的成立条件外，还应具备适合保荐人自身业务和职责特点的资质条件。第二，法定的担保责任。保荐人制度最具特色的是保荐人

3、的担保责任，它将公司发行和上市后的持续诚信表现与其保荐人紧密联系起来，并建立了相关责任追究机制。第三，较长的职责期限。职责期限是保荐人职责的存续时间，是保荐人履行职责行为在时间上的维度。职责期限是保荐人职责现实化的必要条件，对于保荐人履行职责的效果起着积极的影响作用。二、证券保荐人制度的作用从理论上讲，证券保荐人制度是因应非信息对称而设，其作用主要体现在以下几个方面:1、保荐人制度的实施有利于提高上市公司的质量。62、有利于改善投资者的弱势地位，增强其投资的安全性。3、有利于上市公司的融资活动。4、将券商和上市公司有机地联结在一起，形成相互制衡机制。5、保荐人制度有利于促进券商之间的有效

4、竞争。三、我国证券保荐人制度的建立证券保荐人制度最早由英国伦敦证券交易所于1995年在其新开的创业板市场中正式引入，所以，证券保荐人制度的历史算起来还是比较短的，仍处在一个早期发展阶段。证券保荐人制度起源于英国创业板市场，目前在多个国家和地区广为实行。在大陆地区，由中国证券监督管理委员会第49次主席办公会议于2003年10月9日审议通过了《证券发行上市保荐制度暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，并于2004年2月1日起施行，2005年10月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议修订通过的《证券法》正式确认了证券保荐人制度，2008年8月14日中国证券监督管理委员会第235次会

5、议审议通过了《证券发行上市管理办法》(以下简称《管理办法》)。四、我国证券保荐人制度的主要问题1、保荐人与证券承销商的身份混同《证券法》在规定保荐人对发行人审慎审查义务的同时也规定证券承销商的审慎审查的义务，保荐与承销由同一机构承担容易导致角色交叉或混同，从而使承销商的审慎审查流于形式。由保荐人担任主承销商虽然操作方便，但很难在保荐人和主承销商之间建立有效的内部牵制，在缺少监督和制约的内部控制的环境下，保荐人和承销商很容易出现角色交叉或混同，或者两者互相推诱而导致两者的审慎审查程序流于形式。2、保荐代表人资格的取得条件过于宽松通过考试选拔保荐人的方式本身有其局限性，难以真正反映保荐人的道

6、德因素和实践能力。通过一次知识考试来决定个人能力、个人社会地位、个人的薪资水平等，这样的做法欠妥。在这里有几个最基本的理论是需要澄清的。在欧美发达的市场中，一些特殊行业进入者的专入成本也十分高昂，根本不是仅通过一次资格考试就万事大吉的事情。美国的牙医、律师等行业其收益是高，但是无论谁要想进入该行业并获得高薪，是通过一次又一次的专业考试，多次的资格认定才得以确认的。国内的保荐人代表仅仅是通过一次知识性的测验就可以让个人的命运、财富、社会地位得到根本性的改变，薪资水平几十倍、上百倍的增长。易宪容:《证券保荐人制度如何真正市场化》，载《中国经济时报》，2004年3月31日。63、保荐人与保荐代

7、表人之间责任界限不清晰有学者认为在目前我国的保荐制度下，保荐人即保荐机构的责任过重，党玺:《保荐人责任问题法律研究》，载《福建金融管理干部学院学报》，2007年第1期。笔者通过比较法学研究，认为制度确有不合理之处。首先，保荐机构和保荐代表人的地位明显不平等，由于保荐代表人与保荐机构之间的责任划分很难清晰，如在一些情况下，保荐代表人认为项目可能会带来比较大的风险拒绝签字，而保荐机构却不愿放弃在项目上的投入，而由于保荐机构可以通过撤回推