我国上市公司资本结构对公司治理的影响分析

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1、我国上市公司资本结构对公司治理的影响分析管理学4>>.12010>.08H国上市公司资束结响到公司描盟的罢~D回拉腑王军梅/黑龙江省二遭河农场财务科在我阁上市公司资本结构对公司治理的影响的理论基础上，对本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好;反之则相反。我国上市公司股权结构和债券结构的特征进行分析，并分别对股权3>.我国上市公司近三年长期负债比率的分析结构和债券结构对公司治玛的影响进行深入的剖析。长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是一、我朗上市公司资本结构现状长期负债与资产总额的比惑，用公式

2、表示为:长期负债比感=(长期我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权资本。从负债/资产总额)*100%长期资本来源构成看，企业长期负债比率极低，有些企业甚至无我国上市公司资产总额中长期负债比例过低，负债主要依赖于长期负债。特别是在连续数次降息，在债务成本不断下降的背景流动负债，公司的债务结构不合理，短期内公司偿债压力过。下，长期债务比例不升反降，并一直维持在低水平上，这说明我(工)上市公司近三年负债结构的分析国上市公司具有明显的选择股权融资方式的偏好。企业融资吕立以内1>.负债结构不合理并且流动负债水平偏离

3、源融资优先，债务融资其次，股仪融资最后。然而从我阁上市公负债结构是公司资本结构的另一黛要方面，对部分上市公司分司近几年资本结构肴，则是尽量避免举债，中介机构在企业上市析中可以发现，我国上市公司流动负债占负债总额的比黛高达80%以时，多剥离负债>.再融资时，多推荐配股。…直以来，我国许上，甚茧有的公词达1∞%>.约比同外商出口个百分点。因此，虽然多企业想尽一切办法去上市的最重要目的不是加快企业改制、优化我同上市公词总的资产负债比率低于国外平均水平，但其流动负债资本结构，而是获取最低成本的资本来源。目前虽然有一部分公

4、对总资产的比率巴和国外平均水平较为接近。这主要是因为我国上司通过所募资本确实扩大了经营规模，提高了盈利能力，但有相市公司的净现金流最不足，导致公司使用过酷的短期债务。当多的陷入了;倒钱;的误区，它不仅损害了股东特别是中小股2长期负债结构不合理并且过脏依赖伏期借款民的利益，也对我国证券市场的长期健康发展不利。截3臣2ω5年12月31日我国上市公词长期借款项目占长期负债总我闺上市公词资本结构调整弹性小，是资本结构的另…缺陷所额比例为96>.08%>.在我国j二市公司的长期负债结构中，长期借款项在。这一现象是重股轻债的

5、衍生现象，具体表现在融资工具的选目占长期负债总额比例过高，上市公司长期负债严重依赖长期借款，择上，可转换债券、可赎回债券等很有弹性的融资工具。没有得长期应付款、专项应付款和其他低期负债所占比例太小，根本没有到有效的利用，而且千篇-律，融资标准过于一敖，股权结构设利用公司债券进行融资。计太多最现出相对封闭的特点，使资本结构跟得缺乏员活性和柔韧-、我国上市公司资本结构对公筒治理的影晌分轿度。〈一)股仪结构对公司治理的影响分析二二、上市公词资本结构的特点分析1>.股权高度集中。如前文所述，当一个公司股权结构中存在一(一

6、)上市公司近三年主要资本结构比率的分析个绝对控股股东时，可能会产生利益趟同效应，此时控股股东既1>.上市公司近三年股东权益比率的分析。股东权益比率反映所有动机去追求公司价值最大化，又有能力对企业管理层施加足够的有者提供的资本夜总资产中的比壤，反映企业基本财务结构是否稳控制以实现自身利兹，从而较好地解决了传统的代理问题。据统定。计算公式为:股东权益比率股东权益总额/资产总额)计，我国上市公司中，与股权集中度低的公司相比，股权集中度叫仪1%高的公词规模大、信息披露质量更高、公词财务业绩更好ω发l我国部分上市公词股东权

7、益比率2>.国有股处于控股地位。固有股处于控股地位内部人控制;问题难以解决。所谓内部人控制，是指经理人员和公司职工飞公司名和囚一]顿2006-9-302以沁-6-3020C协3-312∞弘12-31掌据了公词非人力资产的剩余控制权。我国国有控股公司的;内部人控制;问题是源自阔有股产权的;缺忧;。所谓;缺位是指国包制股份57>.05S652>.474462>.6能452>.3172有企业的实际控制权在政企不分的情况下掌握在相关政府机构(比如航天电器76>.064775>.371972>.120877>.S98

8、1国资局)和官员的手中，这些政府机构和官员并非企业的最终股东，他贵州茅台60>.68564>.127168>.3朋663>.1938们的行为通常基于政治动机和个人效用最大化，而不是股东价值最伊利35>.∞4635>.执4638>.776441>.6591大化，便形成了事实上的所有者;缺位;问题。从袭1中可以看出，我国上市公词的股东权益率在35%-78%之3流通股比重低。上