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1、一、跨国并购风险理论（一）含义跨国并购是并购行为跨越国界的产物，是指一国企业为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。跨国并购风险就是在这一过程中面临的各种不确定性和可能的损失。（二）跨国并购的原因1.企业成长需要成长可能是国际并购最主要的动机。成长对任何企业都是非常关键的。并购可以让企业立刻获得成长，国际并购更给这种迅速成长插上了翅膀。常见的企业为了成长而进行的国际并购情形有：一是如果企业盈利颇丰
2、，而本国经济却处于低速增长状态，则企业会将多余的现金流量投资到经济高速增长的国家中；二是当企业的国内市场已经饱和，或者国内市场太小以至无法随公司增长而扩大时，企业也会选择国际并购；三是海外扩张可以使那些中等规模的企业实现规模经济，以与那些大企业竞争；四是即使企业拥有最好的管理和技术，要想实现市场全球化也必须具有相当大的规模。2.技术方面的原因技术方面的考虑会从两个角度影响国际并购：一是技术领先的企业可以通过国际并购利用其技术优势；二是技术落后的企业可以通过收购技术领先的目标企业提高自己的竞争优势。3.产品优势
3、和产品差异一般来说，在国内市场中产品具有良好声誉的企业在国外市场也会被接受。4.政府政策政府政策、管制、关税、配额等对国际并购有很大影响。为了保护本国经济，很多国家运用关税等政策来限制国外企业对本国的出口。为了越过这种限制，国际企业可通过国际并购来拓展市场。5.汇率本国货币与外国货币的相对强弱将影响国际企业收购时支付的实际价格，影响融资成本，影响目标企业的运营成本，影响子公司向母公司分回利润的价值。6.政治与经济稳定在国际并购时，目标公司所在国政治与经济的稳定性也是国际企业需要考虑的重要因素。国际企业必须耗费
4、一定的资源去管理政治或经济形势不稳定所带来的风险，这一成本是国际企业在拟定国际并购决策时必须考虑的。政治方面的考虑包括政府变更的频率、权力转移是否平稳、各届政府政策的连续性、政府对经济的干预程度等。经济方面的考虑包括通货膨胀程度、劳工关系、汇率变动等。7.劳动力成本与生产率差异在国际并购中腰考虑劳工关系，不过有关劳动力最重要的因素还是劳动力成本与生产率。由于各国间的劳动力成本和生产率差异很大，国际企业往往在劳动力成本较低的国家进行并购，以追求更大利润。8.满足顾客的需求为了满足顾客需求，由国外的子公司为国内的
5、跨国公司提供服务，一些服务性行业的公司也要选择国际并购。9.经营多元化国际并购可以使国际企业在地理上多元化和产品上多元化。由于各国经济并非完全相关，所以国际并购能够使国际企业不依赖单一的国内经济，降低了风险。10.保证原材料的供应如果国际企业在本国缺乏生产所需的某种原材料，且存在原材料进口壁垒，国际企业也会进行国际并购，以保证原材料的供应。（三）跨国并购风险的构成1.外部环境风险。（1）目标企业所在国的政治法律环境风险。在实施跨国并购之前,企业一定要做好前期的了解工作。首先就是国外法律有关这方面的规定,否则就
6、会出现国外法律风险,使跨国并购不能顺利进行,到时弄得并购企业措手不及。主要应该从这几方面了解清楚:第一，被并购对象所在国对外资并购的态度。很多发展中国家不太欢迎外国企业收购本国企业,尤其反对收购状况良好的企业。它们担心外国公司对当地企业的收购会垄断本国的经济,扼杀本国企业活跃的景象。第二，目标企业的经营是否属于限制外资进入的领域。各国政府出于本国发展战略的考虑,对特定行业领域会采取限制的措施,跨国并购时要回避这种企业。第三，对外国收购者进入证券市场的限制。当地政府基于本国宏观政策的考虑,同时为了保护本国投资者
7、和股东的利益、积累资本,对外国收购者往往有着额外的限制。（2）我国政治法律风险。首先，我国是否鼓励跨国并购。跨国并购是我国企业走向国际市场的重要途径,我国目前在稳定的前提下逐步增加鼓励跨国并购项目,但也设置了相应的产业准入限制和金融管制政策,以保证部分战略性产业和金融稳定。本文认为应该逐步放开但不能一蹴而就的,前提是我国企业要做强做大,具备一定的实力并购外国企业。其次，我国与目标企业所在国是否有正常的外资关系。如果目标企业所在国对我国有敌对情绪,就会排斥我国的企业,我们实施跨国并购时一定要谨慎。而且目标企业所
8、在国局势的稳定与否也应该是我们考虑的因素之一。（3）市场制度风险。企业并购的市场制度风险是指由于资本市场不发达、中介机构不健全、关于并购的法律法规较少等市场制度的功能缺位,影响并购的顺利进行,导致企业并购达不到预期目标而带来损失的可能性。目前我国资本市场尚不发达,而且中介机构不健全,并购法不完备;此外,我国并购中往往有政府行政干预现象出现,这些都使得对于我国企业跨国并购而言,市场制度风险显得尤为重要
